>> 華安證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：萬(wàn)華化學(xué)7月MDI掛牌價(jià)持平，黃磷、磷肥價(jià)差擴(kuò)大-230701
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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pdf 共43頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王強(qiáng)峰 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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行業(yè)周觀點(diǎn)
本周（2023/6/26-2023/6/30）化工板塊整體漲跌幅表現(xiàn)排名第7位，漲幅為+2.59%，走勢(shì)處于市場(chǎng)整體走勢(shì)上游。上證綜指漲幅為+0.13%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為+0.14%，申萬(wàn)化工板塊跑贏上證綜指2.46個(gè)百分點(diǎn)，跑贏創(chuàng)業(yè)板指2.45個(gè)百分點(diǎn)。
原油：原油需求增長(zhǎng)，油價(jià)小幅上漲。截至6月29日當(dāng)周，WTI原油價(jià)格為69.56美元/桶，較6月23日上漲0.58%，較5月均價(jià)下跌2.88%，較年初價(jià)格下跌9.58%；布倫特原油價(jià)格為74.03美元/桶，較6月23日上漲0.24%，較5月均價(jià)下跌2.19%，較年初價(jià)格下跌9.83%。供給方面，油輪數(shù)據(jù)顯示，印度從俄羅斯進(jìn)口的石油在5月觸及約195萬(wàn)桶/日的紀(jì)錄高位，從伊拉克和沙特阿拉伯進(jìn)口的石油減少。數(shù)據(jù)顯示，印度5月原油進(jìn)口量較4月小幅上升至480萬(wàn)桶/日，其中從伊拉克進(jìn)口80.14萬(wàn)桶/日的石油，較4月份下降約13.7%，而沙特的供應(yīng)量下降15%，至61.61萬(wàn)桶/日。宏觀來(lái)看供給縮減明顯。庫(kù)存方面，美國(guó)石油協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油和汽油庫(kù)存下降，而餾分油庫(kù)存上升。截至6月23日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存下降了約240萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存減少了約290萬(wàn)桶，而餾分油庫(kù)存增加了約78萬(wàn)桶。需求方面，沙特阿美首席執(zhí)行官AMINNASSER在會(huì)議上表示盡管幾個(gè)經(jīng)合組織國(guó)家存在衰退風(fēng)險(xiǎn)，但發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)，尤其是中國(guó)和印度今年推動(dòng)了超過(guò)200萬(wàn)桶/日的石油需求增長(zhǎng)。摩根大通表示，到2030年，全球石油需求料將達(dá)到1.069億桶/日，較2022年水平增加710萬(wàn)桶/日。
2023年化工行業(yè)景氣度將延續(xù)分化趨勢(shì)，需求端壓力逐步緩解，供給端行業(yè)資本開支加速落地。我們重點(diǎn)推薦關(guān)注三條主線：
?。?）合成生物學(xué)：在碳中和背景下，化石基材料或面臨顛覆性沖擊，生物基材料憑借優(yōu)異的性能和成本優(yōu)勢(shì)將迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，有望逐步量產(chǎn)在工程塑料、食品飲料、醫(yī)療等領(lǐng)域開啟大規(guī)模應(yīng)用，合成生物學(xué)作為新的生產(chǎn)方式，有望迎來(lái)奇點(diǎn)時(shí)刻，市場(chǎng)需求有望逐步打開。
?。?）新材料：化工供應(yīng)鏈安全的重要性進(jìn)一步凸顯，建立自主可控的產(chǎn)業(yè)體系迫在眉睫，部分新材料有望加速實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，如高性能分子篩及催化劑、鋁系吸附材料、氣凝膠、負(fù)極包覆材料等新材料的滲透率及市占率將逐步提升，新材料賽道有望加速成長(zhǎng)。
?。?）地產(chǎn)&消費(fèi)需求復(fù)蘇：在政府釋放樓市松綁信號(hào)，優(yōu)化疫情精準(zhǔn)防控策略下，地產(chǎn)政策邊際改善，消費(fèi)及地產(chǎn)鏈景氣度有望修復(fù)，地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工品有望受益。
?。?）合成生物學(xué)奇點(diǎn)時(shí)刻到來(lái)。能源結(jié)構(gòu)調(diào)整大背景下，化石基材料或在局部面臨顛覆性沖擊，低耗能的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)有望獲得更長(zhǎng)成長(zhǎng)窗口。對(duì)于傳統(tǒng)化工企業(yè)而言，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)在于能耗和碳稅的成本，優(yōu)秀的傳統(tǒng)化工企業(yè)會(huì)利用綠色能源代替方案、一體化和規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)來(lái)降低能耗成本，亦或新增產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至更大的海外市場(chǎng)，從而達(dá)到雙減的目標(biāo)。同時(shí)，隨著生物基材料成本下降以及“非糧”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎來(lái)需求爆發(fā)期，需求超預(yù)期的高景氣賽道，未來(lái)有望盈利估值與業(yè)績(jī)的雙重提升。推薦關(guān)注合成生物學(xué)領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注凱賽生物、華恒生物等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。
?。?）新材料的滲透率提升及國(guó)產(chǎn)替代提速。新材料是支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，對(duì)于推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、制造業(yè)優(yōu)化升級(jí)、保障國(guó)家安全具有重要意義，在當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)下，構(gòu)建自主可控、安全可靠的新材料產(chǎn)業(yè)體系迫在眉睫，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)攻堅(jiān)克難，已突破多個(gè)領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)，新材料滲透率及國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，新材料產(chǎn)業(yè)有望成為高景氣發(fā)展賽道。推薦關(guān)注新材料領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注中觸媒、藍(lán)曉科技、泛亞微透、晨光新材、信德新材等企業(yè)。
（3）地產(chǎn)&消費(fèi)鏈需求修復(fù)。由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱，下游需求面臨一定壓力，疊加疫情反復(fù)等黑天鵝因素造成部分細(xì)分行業(yè)景氣度低迷。2022年11月初政府釋放樓市松綁信號(hào)，地產(chǎn)政策邊際改善，地產(chǎn)景氣度有復(fù)蘇預(yù)期，地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工品有望受益，看好2023年地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工品景氣度修復(fù)。推薦關(guān)注地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工龍頭企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注衛(wèi)星化學(xué)、萬(wàn)華化學(xué)、美瑞新材、硅寶科技等企業(yè)。
展望7月，建議關(guān)注景氣邊際向上+國(guó)產(chǎn)替代新材料。
化工行業(yè)正由大規(guī)模制造轉(zhuǎn)向高質(zhì)量制造，新材料如雨后春筍，新要求、新趨勢(shì)、新政策使得國(guó)內(nèi)企業(yè)在新材料領(lǐng)域攻堅(jiān)克難，已突破多個(gè)領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)，新材料滲透率與國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速提升。伴隨2023年疫情出清，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)上升，需求有望加速?gòu)?fù)蘇帶來(lái)新賽道的投資機(jī)會(huì)。推薦關(guān)注合成生物學(xué)、新材料、代糖等新興領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注凱賽生物、藍(lán)曉科技、巨子生物、新宙邦、昊華科技、晨光新材、美瑞新材、百龍創(chuàng)園、凱盛新材、阿科力等隨需求復(fù)蘇成長(zhǎng)性加速釋放的企業(yè)。
行業(yè)延續(xù)高景氣度，龍頭企業(yè)加大資本開支，化工行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。行業(yè)景氣度提升的背景下，龍頭企業(yè)受益于前兩年的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，具備中小企業(yè)所不具備的大規(guī)模投資建設(shè)能力。領(lǐng)先的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)導(dǎo)致化工龍頭的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，近年來(lái)化工的下游集中度
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