>> 招商證券-電子行業(yè)美光FY23Q3跟蹤報(bào)告：FY23Q3單季虧損環(huán)比收窄，2024年預(yù)計(jì)持續(xù)減產(chǎn)-230701
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 723KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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事件：
美光于6月28日公布FY23Q3財(cái)報(bào)（注：FY23Q3=CY23Q2），營(yíng)收38億美元，同比-57%/環(huán)比+2%；毛利率-16%，單季度虧損15.65億美元。綜合財(cái)報(bào)及交流會(huì)信息，總結(jié)要點(diǎn)如下：
評(píng)論：
1、FY23Q3收入符合預(yù)期，毛利率超指引，單季虧損幅度收窄。
FY23Q3存儲(chǔ)價(jià)格下跌趨勢(shì)持續(xù)改善，終端市場(chǎng)需求略有回暖。FY23Q3營(yíng)收38億美元，同比-57%/環(huán)比+2%，符合指引（35-39億美元）；毛利率為16%，同比-63ppts/環(huán)比+15ppts，高于指引（-18.5%~-23.5%），其中受本季4億美元存貨減值損失和3億上季減值降本收益影響；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為-39%，環(huán)比+17ppts；凈利潤(rùn)虧損15.65億美元，較23Q1虧損20.81億美元，虧損程度明顯收窄。
2、FY23Q3 DRAM和NAND位元出貨量環(huán)比改善，價(jià)格持續(xù)下滑。
1）按產(chǎn)品劃分：①DRAM產(chǎn)品單季營(yíng)收27億美元，環(huán)比-2%，位元出貨量環(huán)比增長(zhǎng)10多個(gè)百分點(diǎn)，ASP環(huán)比下降約10%；②NAND產(chǎn)品單季營(yíng)收10.26億美元，環(huán)比+14%，位元出貨量環(huán)比增長(zhǎng)超30%，ASP環(huán)比下降15%左右；2）按業(yè)務(wù)劃分：①計(jì)算與網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)單季營(yíng)收13.89億美元，環(huán)比+1%，服務(wù)器和圖形收入增長(zhǎng)，客戶端收入下降；②移動(dòng)業(yè)務(wù)單季營(yíng)收8.19億美元，環(huán)比-13%，主要受發(fā)貨時(shí)間的影響；③SSD業(yè)務(wù)部單季營(yíng)收6.27億美元，環(huán)比+24%，主要得益于大部分產(chǎn)品組合出貨量的增長(zhǎng)；④嵌入式業(yè)務(wù)單季營(yíng)收9.12億美元，環(huán)比+5%，主要得益于汽車產(chǎn)品和消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。
3、生成式AI存儲(chǔ)需求旺盛，汽車和工業(yè)市場(chǎng)預(yù)計(jì)在23H2改善。
1）數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)：FY23Q3云服務(wù)和企業(yè)級(jí)市場(chǎng)都出現(xiàn)了強(qiáng)勁的季度環(huán)比收入增長(zhǎng)。生成式AI推動(dòng)存儲(chǔ)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，傳統(tǒng)服務(wù)器需求仍然疲軟。AI服務(wù)器的DRAM容量是普通服務(wù)器的6倍到8倍，NAND容量是普通服務(wù)器的3倍。公司預(yù)計(jì)HBM3于CY24年初量產(chǎn)，F(xiàn)Y24實(shí)現(xiàn)規(guī)模收入。英偉達(dá)GH200使用LPDDR，大部分與美光聯(lián)合開(kāi)發(fā)，F(xiàn)Y23Q3 DDR5出貨量較FYQ2翻倍，對(duì)D4替代穩(wěn)步推進(jìn)中。2）PC市場(chǎng)：預(yù)計(jì)2023年P(guān)C銷量同比下滑低兩位數(shù)百分比，低于2019年新冠疫情前的水平。3）圖形市場(chǎng)：預(yù)計(jì)客戶庫(kù)存將在CY23Q3恢復(fù)正常；4）手機(jī)市場(chǎng)：預(yù)計(jì)CY2023年智能手機(jī)銷量將同比下降中個(gè)位數(shù)百分比，需求向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)換；5）汽車和工業(yè)市場(chǎng)：CY2023下半年汽車內(nèi)存需求將繼續(xù)增長(zhǎng)，工業(yè)市場(chǎng)預(yù)計(jì)下半年將有所改善。
4、23Q3價(jià)格仍將繼續(xù)下跌，2024年預(yù)計(jì)持續(xù)減產(chǎn)。
1）需求端：2023年位元需求增長(zhǎng)的預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)，DRAM和NAND分別為中低個(gè)位數(shù)和高個(gè)位數(shù)百分比增長(zhǎng)；2）供給端：預(yù)計(jì)公司2023年DRAM和NAND位元出貨量均同比減少，晶圓開(kāi)工率進(jìn)一步減少至30%。FY2023資本支出70億美元，同比下降超40%。FY2023 WFE將同比下降超50%，預(yù)計(jì)FY2024 WFE持續(xù)下降；3）庫(kù)存端：公司FY23Q3末庫(kù)存82億美元，周轉(zhuǎn)天數(shù)168天，環(huán)比+15天，但客戶端庫(kù)存持續(xù)優(yōu)化；4）價(jià)格端：FY23Q3DRAM和NAND位元價(jià)格分別環(huán)比下滑10%和15%左右，預(yù)計(jì)FY23Q4價(jià)格進(jìn)一步環(huán)比下跌，但整體而言價(jià)格趨勢(shì)正在改善；5）中國(guó)審查影響：CAC審查決定對(duì)美光的業(yè)務(wù)影響目前仍不確定，包括移動(dòng)設(shè)備制造商在內(nèi)的某些美光客戶已接到中國(guó)的關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施（CII）運(yùn)營(yíng)商或政府代表的通知，涉及到未來(lái)使用美光產(chǎn)品的事宜。美光總部位于中國(guó)的客戶收入中大約一半，相當(dāng)于美光全球收入的低兩位數(shù)百分比，可能會(huì)受到影響。預(yù)計(jì)影響效果逐漸擴(kuò)大，公司目標(biāo)努力保持全球市場(chǎng)份額；6）FY23Q4指引：營(yíng)收37-41億美元，環(huán)比微增；毛利率-10.5±2.5%，環(huán)比改善。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險(xiǎn)；DRAM和NAND價(jià)格持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)；新品研發(fā)不及預(yù)期
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