>> 華安證券-電子行業(yè)點評：美光業(yè)績環(huán)比向好，存儲板塊有望實現(xiàn)復(fù)蘇-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 352KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳耀波 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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事件：
美光發(fā)布FY23Q3財報，實現(xiàn)單季度營收37.52億美元，同比下滑57%，環(huán)比增長2%，符合此前指引（指引預(yù)計FY23Q3收入在35~39億美元）；單季度毛利率為-16%，高于此前預(yù)期的-18.5%~-23.5%；凈利潤為-15.65億美元，同比減少153%，環(huán)比增長25%，虧損相較FY23Q2有所收窄。
FY23Q4業(yè)績指引向好，預(yù)計收入將持續(xù)修復(fù)，凈利潤虧損進一步收窄
美光給出FY23Q4業(yè)績指引，預(yù)計實現(xiàn)營收37~41億美元，取中值39億美元，則環(huán)比提升4%；預(yù)計毛利率在-8%~-13%，取中值10.5%，則環(huán)比提升5.5pct。
供給端邊際改善有望為夯實周期底部，減緩存儲價格下降提供必要條件
2022年，由于市場需求疲軟，美光與海力士紛紛計劃削減23年的資本支出40~50%不等，同時進行存儲產(chǎn)品減產(chǎn)。三星雖未宣布削減其23年的資本支出，但已于23年4月宣布減產(chǎn)。我們認為，供給端的邊際改善有望為夯實周期底部、減緩存儲價格下降提供必要條件。根據(jù)Trendforce，5月起部分海外供應(yīng)商開始調(diào)高wafer報價，對于中國市場報價均已略高于3~4月成交價，預(yù)計23Q3 NANDFlash wafer有望止跌并小幅反彈
數(shù)據(jù)中心需求強勁，AI服務(wù)器旺盛需求拉動市場，預(yù)計23H2優(yōu)于23H1
根據(jù)美光，其在云計算和企業(yè)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入在FY23Q3年實現(xiàn)了強勁的環(huán)比增長。生成式AI的采用加速持續(xù)推動市場對AI服務(wù)器需求的增長，也帶動了相關(guān)存儲芯片的用量增長。相比普通服務(wù)器，AI服務(wù)器的DRAM容量提升了6~8倍，NAND容量提升了3倍。美光預(yù)計，受益于客戶庫存的改善與對于容量的需求增長，DRAM和NAND的行業(yè)位元出貨將在23H2增加。
網(wǎng)信辦審查美光或影響美光在國內(nèi)的發(fā)展，利好本土存儲競爭格局
美光在華銷售的產(chǎn)品未通過網(wǎng)絡(luò)安全審查。按照《網(wǎng)絡(luò)安全法》等法律法規(guī)，我國內(nèi)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的運營者應(yīng)停止采購美光的產(chǎn)品。此舉或?qū)⒋偈垢鄧鴥?nèi)客戶轉(zhuǎn)單，加速推進國內(nèi)存儲產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。
投資建議
存儲行業(yè)當(dāng)前處于周期較為底部的位置，供給收窄有利于減緩價格下降。根據(jù)CFM和Trendforce，部分DRAM與NAND產(chǎn)品將于23Q3實現(xiàn)價格上漲。且美光遭審查利好國內(nèi)存儲競爭格局。我們預(yù)計存儲行業(yè)有望在23H2迎來復(fù)蘇，建議關(guān)注兆易創(chuàng)新、北京君正、東芯股份、普冉股份等。
風(fēng)險提示
下游需求恢復(fù)不及預(yù)期、本土廠商技術(shù)突破不及預(yù)期等
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