>> 建信期貨-貴金屬半年報(bào)：黃金沖高回落以積累突破上漲動(dòng)能-230703
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2023/7/3 |
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建信期貨 |
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觀點(diǎn)摘要
2022年11月至2023年1月份倫敦黃金從1620美元/盎司反彈至1960美元/盎司，美元指數(shù)在美國(guó)通脹壓力緩解美聯(lián)儲(chǔ)放緩緊縮步伐以及中國(guó)疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇削弱海外避險(xiǎn)需求的影響下從115附近大幅下跌至101，為黃金反彈提供直接動(dòng)力，另外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)下的環(huán)球央行購金熱潮也起到利多作用。但2月份期間公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)就業(yè)繼續(xù)火爆，經(jīng)濟(jì)和通脹展示出較強(qiáng)韌性，市場(chǎng)重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)政策利率路徑預(yù)期，倫敦黃金基本上回吐1月份漲幅。3月份銀行業(yè)危機(jī)一方面迫使美聯(lián)儲(chǔ)釋放大量短期流動(dòng)性，另一方面通過信貸條件收緊等途徑顯著提升了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)5月份加息之后年內(nèi)將降息75BP，3月中旬至5月初倫敦黃金從1810美元/盎司大幅攀升至2082美元/盎司并創(chuàng)歷史新高。但隨后美國(guó)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)展示較強(qiáng)韌性，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗通脹壓力的決心動(dòng)搖推升通脹預(yù)期和實(shí)際通脹，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減退而進(jìn)一步加息預(yù)期增強(qiáng)，美國(guó)債務(wù)上限談判有驚無險(xiǎn)，美元匯率和美債利率偏強(qiáng)運(yùn)行，黃金價(jià)格回撤以積累上漲動(dòng)能，6月底倫敦黃金一度跌破1900美元/盎司關(guān)口。
2022年底至2023年上半年，由于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)緊縮引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，黃金價(jià)格再次沖擊2020年歷史記錄，并在銀行業(yè)危機(jī)的刺激下于5月4日亞盤開盤時(shí)段創(chuàng)下2082美元/盎司的歷史新高；但美國(guó)政府的積極財(cái)政政策以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)通脹呈現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，美聯(lián)儲(chǔ)政策利率預(yù)期不斷被修正，5月中旬至6月底黃金持續(xù)回調(diào)。我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)在擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策的共同作用下很可能實(shí)現(xiàn)軟著陸，經(jīng)濟(jì)與通脹韌性使得下半年美聯(lián)儲(chǔ)二次加息成為大概率事件，因此短期看黃金價(jià)格還有繼續(xù)調(diào)整的空間；但美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)緊縮的累積滯后效應(yīng)以及銀行業(yè)危機(jī)引致的信貸條件收緊，勢(shì)必會(huì)不斷弱化美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能和潛在通脹壓力，因此黃金價(jià)格的中期利多因素也在逐步累積，美聯(lián)儲(chǔ)2024年溫和降息周期的開啟將推動(dòng)黃金價(jià)格出現(xiàn)一個(gè)類似于2020年的流暢突破行情，技術(shù)上看1790-1850美元/盎司區(qū)間可能對(duì)倫敦黃金形成重要支撐，建議中線交易者在上述區(qū)間附近留意做多機(jī)會(huì)。白銀整體上仍跟隨黃金波動(dòng)，但其波動(dòng)幅度會(huì)有所放大，激進(jìn)投資者可于黃金價(jià)格到達(dá)上述支撐區(qū)間時(shí)適當(dāng)配置白銀多頭。
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