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宏觀
　　6月制造業(yè)PMI企穩(wěn)，結束3個月下行走勢，產需同步抬升，企業(yè)生產經營邊際轉暖，但短期不宜過分樂觀。一方面，PMI小幅回升0.2個百分點主要由生產指數(shù)拉動，結合積壓訂單指數(shù)、采購量指數(shù)和企業(yè)用工指數(shù)，或與季末訂單交付有關；另一方面，新訂單指數(shù)仍處于收縮區(qū)間，反映需求不足的企業(yè)占比再創(chuàng)歷史新高，企業(yè)生產經營預期指數(shù)繼續(xù)下行，短期不應高估經濟向上彈性。
　　策略
　　現(xiàn)實與預期的不斷交織中，市場上半年走勢震蕩，上證指數(shù)累計漲幅為3.65%。經濟弱復蘇背景下，行業(yè)分化極為明顯，有獨立景氣的TMT漲幅居前，而復蘇鏈普遍較弱。北上資金上半年整體呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢，分行業(yè)來看，北上資金的偏好與此前基本一致，但也存在一定差異。