>> 華泰證券-科技行業(yè)動態(tài)點評：關(guān)注信創(chuàng)板塊機(jī)會-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
大?。?/td>
| 430KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝春生 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
計算機(jī)行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)上行周期，關(guān)注信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)
我們認(rèn)為，計算機(jī)行業(yè)整體處于產(chǎn)業(yè)邏輯上行周期。在這個上行周期中，AI&信創(chuàng)&數(shù)據(jù)要素三個板塊輪番演繹，驅(qū)動板塊行情整體向上（2022/10/10-2023/7/3區(qū)間漲幅49.4%）。從2022年10月份開始，三個板塊行情演繹的順序：信創(chuàng)、數(shù)據(jù)要素、AI。影響不同板塊行情演繹的因素為：產(chǎn)業(yè)邏輯、產(chǎn)業(yè)基本面、估值三個要素。這三個因素在不同的板塊都在尋找一個最佳匹配。產(chǎn)業(yè)邏輯是基礎(chǔ)，在產(chǎn)業(yè)邏輯成立的前提下，產(chǎn)業(yè)基本面的兌現(xiàn)節(jié)奏與估值位置形成匹配。我們認(rèn)為，目前信創(chuàng)處于產(chǎn)業(yè)基本面與估值位置不匹配的位置，值得關(guān)注。
信創(chuàng)：政策向訂單轉(zhuǎn)化，等待訂單落地
我們認(rèn)為，信創(chuàng)后續(xù)產(chǎn)業(yè)落地的節(jié)奏是：1）政策向訂單的轉(zhuǎn)化，2）訂單向業(yè)績的轉(zhuǎn)化。信創(chuàng)政策從2022年到現(xiàn)在，各行業(yè)的支撐政策不斷推出，受制于下游資金問題，信創(chuàng)訂單的推進(jìn)一直不明顯。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)，訂單落地的預(yù)期在逐步強(qiáng)化。從估值來看，經(jīng)過過去半年板塊的調(diào)整，目前市場對這個板塊的預(yù)期和關(guān)注度都比較低。后續(xù)我們需要關(guān)注的是：1）各個行業(yè)的資金問題的解決以及訂單落地的節(jié)奏；2）訂單向各家企業(yè)業(yè)績傳導(dǎo)的節(jié)奏。
AI板塊：技術(shù)向產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，等待產(chǎn)品向商品轉(zhuǎn)化
我們將AI產(chǎn)業(yè)周期劃分為：1）算法模型向技術(shù)的轉(zhuǎn)化，2）技術(shù)向產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化，3）產(chǎn)品向商品（業(yè)績）的轉(zhuǎn)化。目前來看，AI應(yīng)用處于技術(shù)向產(chǎn)品轉(zhuǎn)化過程中，各家應(yīng)用公司在不斷推出基于大模型的應(yīng)用產(chǎn)品。從板塊估值來看，我們認(rèn)為To B企業(yè)AI落地場景豐富，或仍具備較大的估值提升空間。后續(xù)需要關(guān)注各家公司從產(chǎn)品向商品轉(zhuǎn)化的節(jié)奏。
數(shù)據(jù)要素：政策向業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化，等待業(yè)務(wù)模式逐步清晰
我們認(rèn)為，數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)落地的節(jié)奏為：1）政策向業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)化，2）業(yè)務(wù)模式向訂單的轉(zhuǎn)化，3）訂單向業(yè)績的轉(zhuǎn)化。目前數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)在加快推進(jìn)，各地政策都在不斷出臺中，后續(xù)我們需要看到數(shù)據(jù)要素的業(yè)務(wù)內(nèi)容和商業(yè)模式，在不同的領(lǐng)域逐步兌現(xiàn)。核心把握的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)包括：1）能夠自建IaaS云的國有平臺企業(yè)，2）政務(wù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)企業(yè)，3）電信/金融/醫(yī)療等垂直核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)企業(yè)，4）數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)企業(yè)。
關(guān)注信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的變化
信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)在持續(xù)不斷向前推進(jìn)，目前市場對這個板塊的預(yù)期和關(guān)注度都比較低。經(jīng)過前期的大幅調(diào)整之后，我們認(rèn)為信創(chuàng)板塊值得關(guān)注。推薦操作系統(tǒng)/CPU/密碼等環(huán)節(jié)。信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司包括：金山辦公、科大訊飛、同花順、恒生電子、泛微網(wǎng)絡(luò)、鼎捷軟件、中國軟件、納思達(dá)、麒麟信安、三未信安等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動；技術(shù)應(yīng)用落地不及預(yù)期。本報告基于公開客觀信息整理，不代表提及公司的覆蓋與推薦。
|
|
