>> 申萬(wàn)宏源(香港)-天然氣與海外新能源周報(bào)：迎峰度夏歐美氣價(jià)上漲，光伏上游價(jià)格企穩(wěn)-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源（香港） |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王璐,陳楚瑤 |
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本周市場(chǎng)概況與觀點(diǎn)
天然氣板塊：氣電需求持續(xù)增加，歐美氣價(jià)上漲。截至6月30日，美國(guó)Henry Hub現(xiàn)貨價(jià)格為$2.48/mBtu，環(huán)比漲幅11.91%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價(jià)格為€37.10/MWh，環(huán)比漲幅14.14%。英國(guó)NBP現(xiàn)貨價(jià)格為92.50 pence/therm，環(huán)比漲幅17.46%。東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格為$12/mBtu，環(huán)比不變。LNG全國(guó)出廠價(jià)4455元/噸，環(huán)比漲幅2.48%。荷蘭TTF與美國(guó)HH八月合約價(jià)差為$9.07/mBtu。美國(guó)近期炎熱天氣帶動(dòng)氣電需求激增，疊加出口LNG原料需求增加，美國(guó)氣價(jià)延續(xù)回升趨勢(shì)。歐洲LNG供給穩(wěn)定，天然氣庫(kù)存充足，整體需求略有上升，本周歐洲氣價(jià)反彈。東北亞國(guó)家?guī)齑嫠搅己茫瑢?duì)現(xiàn)貨需求仍然仍較為疲軟，東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格持平。
歐洲六月天然氣進(jìn)口量為2022年初以來(lái)新低。根據(jù)Refinitiv數(shù)據(jù)，2022年6月歐洲天然氣進(jìn)口量為8016吉瓦時(shí)/日，為2022年初以來(lái)的最低。進(jìn)口量下滑的主要原因包括：1）俄羅斯管道氣供給保持低位，2）挪威管道進(jìn)入密集維修期，出口能力下降，3）庫(kù)存居于高位，補(bǔ)庫(kù)需求較小導(dǎo)致歐洲偶家尤其是英國(guó)近期減少LNG進(jìn)口量。截至6月30日，歐盟國(guó)家天然氣庫(kù)存量為870.7太瓦時(shí)，較5年平均水平高約27%，整體庫(kù)存水平達(dá)77.3%。目前歐洲天然氣基本面良好，但考慮到進(jìn)入7月后迎峰度夏，電力需求將上移，歐洲氣價(jià)或?qū)⒎€(wěn)中有升。
光伏板塊：本周產(chǎn)業(yè)鏈上游價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)，近期組件招標(biāo)最低報(bào)價(jià)跌破1.2元/瓦。本周硅料價(jià)格已跌至成本線附近，下游抄底情緒增強(qiáng)，硅料實(shí)際成交訂單增加，硅片價(jià)格隨市企穩(wěn)。由于終端市場(chǎng)觀望情緒仍在，組件新訂單成交有限，近期保碧新能源、國(guó)電電力、水發(fā)興業(yè)共3.2GW組件開(kāi)標(biāo)，最低報(bào)價(jià)已低于1.2元/瓦，均價(jià)在1.3-1.4元/瓦。我們看好產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)后終端需求加速釋放，維持國(guó)內(nèi)裝機(jī)120-150GW、全球裝機(jī)350GW的判斷。
投資分析意見(jiàn)
天然氣：1）全球天然氣中樞價(jià)格整體大幅回落及國(guó)家發(fā)改委要求健全上下游氣價(jià)聯(lián)動(dòng)政策，利好國(guó)內(nèi)城燃成本下降，疊加2023年國(guó)內(nèi)銷氣回暖，推薦華潤(rùn)燃?xì)狻⒗瞿茉?、新奧能源。2）城燃企業(yè)向綜合能源轉(zhuǎn)型，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶稟賦，推薦港華智慧能源，新天綠色能源。3）LNG全球貿(mào)易空間廣闊，推薦具有稀缺運(yùn)力，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)深圳燃?xì)?、九豐能源、新奧股份。
光伏：1）顆粒硅技術(shù)的強(qiáng)alpha逐步兌現(xiàn)、未來(lái)將獨(dú)享其先進(jìn)技術(shù)市占率快速提升帶來(lái)的技術(shù)紅利的顆粒硅企業(yè)協(xié)鑫科技（03800.HK-買入）；2）成本管控優(yōu)異、受益于戶儲(chǔ)裝機(jī)高增的逆變器企業(yè)；3）受益于2023年地面裝機(jī)需求提升、盈利有望走出底部、行業(yè)格局穩(wěn)定的光伏玻璃企業(yè)福萊特玻璃（06865.HK-買入）、信義光能（00968.HK-買入）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)際天然氣供給不及預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易政策影響；光伏終端裝機(jī)需求不及預(yù)期。
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