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投資要點(diǎn)
　　觀點(diǎn)更新。地產(chǎn)鏈：板塊筑底，降息預(yù)期初步兌現(xiàn)，政策有望陸續(xù)加碼。5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際趨弱，地產(chǎn)數(shù)據(jù)增速亦是放緩，年內(nèi)首次降息落地，政府已開(kāi)始著手穩(wěn)定市場(chǎng)信心，國(guó)常會(huì)提出研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施，后續(xù)政策有望持續(xù)加碼，看好保交付下全年竣工修復(fù)的確定性。建議關(guān)注竣工鏈逐漸落實(shí)到訂單的業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)行情、也可博弈地產(chǎn)新開(kāi)工復(fù)蘇，海螺水泥、中國(guó)建材和華潤(rùn)控股水泥有望補(bǔ)漲中特估行情，低估值+高股息+機(jī)構(gòu)少+板塊市值大。
　　金屬：黃金進(jìn)入適配區(qū)間，行情有望再次啟動(dòng)。未來(lái)1-2年黃金反復(fù)有機(jī)會(huì)，在利率下行趨勢(shì)中、金價(jià)大方向向上，黃金一直有勝率。在強(qiáng)降息預(yù)期落地前，金價(jià)將演繹波段上行，建議和市場(chǎng)預(yù)期反向博弈。美聯(lián)儲(chǔ)鷹態(tài)超預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期從“加息暫停、全年3次降息”快速切換至“全年不降息，加息1.5次”，tips收益率提升至平臺(tái)期的相對(duì)高點(diǎn)，意味著金價(jià)在平臺(tái)期的相對(duì)低點(diǎn)，黃金賠率提升。推薦招金礦業(yè)，海域項(xiàng)目邁入建設(shè)期，產(chǎn)量有翻倍空間，利潤(rùn)有翻2倍空間。
　　環(huán)保：左側(cè)推薦海螺環(huán)保，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手式微，危廢處置市場(chǎng)景氣觸底，一季度處置量同比高增，公司進(jìn)入“跑馬圈地”后的收獲期。
　　數(shù)據(jù)高頻跟蹤。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：6月，美國(guó)制造業(yè)PMI為46.3%（上月為48.4%），歐元區(qū)制造業(yè)PMI為43.6%（上月為44.8%），中國(guó)制造業(yè)PMI為49.0%（上月為48.8%）。6月下旬，30大中城市商品房成交面積同比下降43.3%（6月上旬23.0%），北深二手住宅成交面積同比下降11.2%（6月上旬+25.8%），9個(gè)二線城市二手住宅成交面積同比下降17.6%（6月上旬+15.8%）。區(qū)間價(jià)格變動(dòng)：動(dòng)力煤+4.4%，螺紋鋼-1.3%，黃金-2.1%，銅-4.1%，鋁-5.7%，鋰+0.0%，鈷+6.9%，水泥-2.6%，浮法玻璃-5.5%。利潤(rùn)測(cè)算：電解鋁噸毛利為3521.1元（較前值-313.2元），玻璃噸凈利為365.1元（較前值-90.7元），水泥噸凈利為44.7元（較前值-6.8元）。行業(yè)跟蹤：鮑威爾繼續(xù)鷹派表態(tài)，黃金繼續(xù)承壓；云南全面放開(kāi)電力限制，電解鋁陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)8月將完成首輪復(fù)產(chǎn)；玻璃庫(kù)存增加，價(jià)格繼續(xù)下調(diào)；需求疲軟，水泥價(jià)格已跌至歷史低位。
　　市場(chǎng)行情。區(qū)間表現(xiàn)較好的是粵豐環(huán)保（+11.2%）、兗礦能源（+6.1%）、華新水泥（+3.8%）和中國(guó)有色礦業(yè)（+2.4%），區(qū)間表現(xiàn)較差的是中國(guó)玻璃（-13.3%）、五礦資源（-12.7%）、中國(guó)黃金國(guó)際（-11.7%）和招金礦業(yè)（-10.4%）。
　　宏觀政策動(dòng)態(tài)。國(guó)際：鮑威爾超預(yù)期鷹派表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)今年預(yù)計(jì)將再加息兩次，不排除連續(xù)加息的可能性；歐盟正式通過(guò)對(duì)俄第11輪制裁，俄將延長(zhǎng)針對(duì)俄石油和石油產(chǎn)品的反制措施；俄或?qū)⑼顺龊诤＿\(yùn)糧協(xié)議；國(guó)內(nèi)：LPR年內(nèi)首次下調(diào)；1）地產(chǎn)：保利發(fā)展、大名城、福星股份和中交地產(chǎn)成為A股首批落地的上市房企再融資項(xiàng)目；揚(yáng)州樓市限購(gòu)限售政策已基本放開(kāi)；2）產(chǎn)業(yè)：26.9億元可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助地方資金下發(fā)；新能源汽車車輛購(gòu)置稅減免政策延期；國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步構(gòu)建高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)等