>> 國泰君安-新興能源行業(yè)：美國市場溢價提升，重視組件出口企業(yè)利潤紅利-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 670KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖,周淼順 |
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本報告導(dǎo)讀：
成本端硅料價格快速下降，售價端美國市場供不應(yīng)求價格維持高位，疊加近期USD/CNY持續(xù)上升，組件出口企業(yè)有望迎來利潤提振，充分享受美國市場紅利。
摘要：
維持行業(yè)“增持”評級。硅料價格快速下跌，帶來組件成本下降；售價端美國組件供不應(yīng)求價格維持高位，疊加近期USD/CNY持續(xù)上升，組件出口企業(yè)有望迎來利潤提振，充分享受關(guān)稅豁免期美國市場紅利。中長期看，龍頭企業(yè)渠道資源豐富，品牌認(rèn)可度高，積極布局東南亞一體化及美國本土產(chǎn)能，市場占有率有望持續(xù)提升。重點推薦晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基綠能，受益標(biāo)的阿特斯、博威合金。
硅料進(jìn)入產(chǎn)能投放加速期，供給瓶頸解除，產(chǎn)業(yè)鏈價格下降，美國市場一枝獨秀，溢價持續(xù)提升。23Q2以來，硅料新產(chǎn)能持續(xù)爬坡提產(chǎn)，行業(yè)庫存快速增加。硅料預(yù)期過剩幅度加劇，價格迎來加速崩塌，不斷迫近盈利平衡點。根據(jù)infoLink最新價格數(shù)據(jù)，多晶硅致密料均價已至64元/kg。瓦克、OCI等海外硅料價格亦有明顯下降。伴隨多晶硅料價格下降，產(chǎn)業(yè)鏈價格同步下調(diào)，觀察中國、歐洲、澳洲組件價格均持續(xù)回落，而美國市場價格近乎不變，測算美國市場相對歐洲溢價已從原來0.1美元/w提升至接近0.2美元/w。
美國光伏市場需求旺盛，政策擾動致使組件供不應(yīng)求，價格有望維持高位。需求端：重返巴黎協(xié)定，IRA法案通過，美國市場裝機(jī)有望持續(xù)高增。2022年，美國UFLPA法案及東南亞組件反規(guī)避調(diào)查，導(dǎo)致美國的太陽能組件進(jìn)口大受影響。受益IRA法案影響和反規(guī)避調(diào)查結(jié)果公布，美國裝機(jī)有望重回增長態(tài)勢。供給端：本土產(chǎn)能受IRA激勵擴(kuò)產(chǎn)但進(jìn)度較慢，進(jìn)口數(shù)據(jù)持續(xù)高增但仍受多方法案約束。美國本土產(chǎn)能受IRA刺激有望提升，但各廠家規(guī)劃初期規(guī)模均較為保守，且相關(guān)政策仍有不確定性，或致擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度再度后延。進(jìn)口方面，美國先后實施WRO及UFLPA，仍需經(jīng)歷較為嚴(yán)苛、時間高度不確定的供應(yīng)鏈審查。目前通關(guān)時間仍需約1.5-2.5月不等。綜合來看，2023年美國光伏需求火熱，但供給仍然受限，組件面臨供不應(yīng)求態(tài)勢，價格有望繼續(xù)維持高位。
重視組件出口企業(yè)利潤紅利。重點推薦晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基綠能，受益標(biāo)的阿特斯、博威合金。
風(fēng)險提示。行業(yè)競爭加劇、海外貿(mào)易保護(hù)等風(fēng)險
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