>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市迎來全面反彈，債市區(qū)間震蕩-230704
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 1088KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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權益方面，市場昨日迎來全面反彈，結合近期資產(chǎn)表現(xiàn)，大宗持續(xù)反彈印證政策預期啟動、對于經(jīng)濟的負向計價趨緩，國債利率邊際上行，代表市場傾向貨幣政策啟動之后，財政政策即將跟隨，寬信用壓制利率端表現(xiàn)，而唯一偏負面的資產(chǎn)是匯率，但匯率近期走貶，核心原因在于中美利差擴大，屬于被動貶值，其對于權益市場的沖擊告一段落。這一主線環(huán)境下，股市情緒預計回暖，建議持積極看法對待后市。AI熱度下降，順周期行業(yè)也缺乏持續(xù)動，短期建議關注除AI的成長行業(yè)反彈機會。
期權方面，HO期權的偏度指數(shù)上周充分預示此輪反彈。期權市場成交量溫和上漲，市場情緒在早盤跳開后交易相對活躍，隨后轉(zhuǎn)向克制，早盤尾聲部分投資者開始大量建倉認沽期權。多數(shù)品種波動率端持續(xù)降波，50ETF期權、滬市300ETF期權波動率在開盤30分鐘內(nèi)急速下降，目前收盤波動率處在今年以內(nèi)極低水平，對應品種波動率買方最近可考慮在尾盤入場?？苿?chuàng)50ETF期權波動率獨自走出小幅升波趨勢，當前市場的交易分歧度較高，但中線行情或啟動。建議關注中期的科創(chuàng)50ETF期權方向上進攻型策略。短期為防御回補跳開缺口，建議保護看跌為主，開盤可擇機布局熊市價差策略。
國債方面，昨日國債期貨全線下跌。日內(nèi)來看，T主力合約早盤跳空低后震蕩下跌，午后有所回升，全天來看整體呈現(xiàn)低位區(qū)間震蕩行情?，F(xiàn)券市場方面，跨季第一天資金面整體偏寬松，受此影響短端利率有所下行。不過，昨日財新PMI高于預期，疊加權益市場強勢，風險偏好上升對債市做多情緒有所壓制。短期來看，當前經(jīng)濟內(nèi)生動能偏弱，基本面修復偏緩慢，且前期已經(jīng)出現(xiàn)較大調(diào)整，均對多頭情緒形成一定支撐，但后續(xù)仍將圍繞政策發(fā)力進行博弈，政策落地前債市可能整體偏震蕩。
風險因子：1）政策力度不及預期；2）新品種流動性不及預期；3）經(jīng)濟修復超預期
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