>> 方正證券-新五豐(600975)公司點評報告：配套資金落地，高速擴(kuò)張可期-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
大小： |
906KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
婁倩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年6月30日，公司公告發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金向特定對象發(fā)行股份的發(fā)行情況報告書，通過向特定對象發(fā)行股票方式募資15.5億元，發(fā)行對象最終確定為20家，發(fā)行價格為8.39元/股。
點評：
重組配套資金募集落地，助力公司生豬產(chǎn)業(yè)鏈項目建設(shè)。公司本次募集配套資金扣除中介機(jī)構(gòu)費用及其他相關(guān)費用后，將用于公司生豬產(chǎn)業(yè)鏈項目建設(shè)。具體包括支付公司收購天心種業(yè)等資產(chǎn)重組的現(xiàn)金對價、上市公司及標(biāo)的公司補(bǔ)充流動資金及償還債務(wù)、年產(chǎn)18萬噸生豬全價配合飼料廠建設(shè)項目、漢壽高新區(qū)年產(chǎn)24萬噸飼料廠建設(shè)項目、湖南天心種業(yè)會同縣2400頭父系養(yǎng)豬場建設(shè)項目、湖南天心種業(yè)會同縣6000頭核心種豬場建設(shè)項目及湖南天心種業(yè)公司科技研發(fā)中心。
公司養(yǎng)殖規(guī)?？焖贁U(kuò)張。公司養(yǎng)殖模式以租賃為主、自建及改造為輔，實現(xiàn)產(chǎn)能快速擴(kuò)張。2022年度公司（含天心種業(yè)）實現(xiàn)生豬出欄數(shù)183萬頭，生豬出欄量同比增長122%，其中：新五豐（不含天心種業(yè)）出欄生豬107萬頭，天心種業(yè)出欄生豬約76萬頭。2023Q1公司養(yǎng)殖規(guī)模保持快速擴(kuò)張，生豬銷量達(dá)60萬頭，同比增長144%。
盈利預(yù)測與投資評級：由于上半年豬價行情低迷，且我們判斷下半年豬價行情或難有較大好轉(zhuǎn)，因此我們認(rèn)為公司2023年利潤端有承壓可能。但我們認(rèn)為隨著公司養(yǎng)殖體量上升，養(yǎng)殖成本下降，未來豬價行情好轉(zhuǎn)下，公司有望在2024/2025實現(xiàn)營收和利潤齊升。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為68.52、114.64、134.85億元，實現(xiàn)歸母凈利分別為-4.36、6.19、14.07億元，對應(yīng)2024-2025年的PE為16.63、7.31x，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險；豬價行情波動風(fēng)險；養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險；自然災(zāi)害風(fēng)險
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