>> 申萬宏源-2023年汽車行業(yè)中期投資策略報告：擁抱積極轉(zhuǎn)型的樂觀者，智電未來-230704
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
大小： |
2908KB |
| 格式： |
pdf 共74頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
戴文杰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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乘風(fēng)破浪會有時，直掛云帆濟滄海。內(nèi)外部環(huán)境沖擊并不能擾動中國制造業(yè)的崛起大趨勢，我們要對長期主義報以應(yīng)有的敬畏和尊重之心。中國勤奮而勇于擁抱變化的產(chǎn)業(yè)家們，必定將走出一條屬于中國自己的制造業(yè)崛起之路。我們要做的，是等待、是陪伴，淡化短期的得失而關(guān)注對遠期競爭力的研究。
持續(xù)看好制造強國下陸續(xù)出現(xiàn)的新賽道的景氣度提升的機會。短期各種不確定性會對行業(yè)景氣度產(chǎn)生擾動，但制造強國大背景下，我們相信產(chǎn)業(yè)趨勢必將波折向上。由此，我們在2023年看好以下3大領(lǐng)域：
整車：看好中國品牌繼續(xù)向上的確定性，智能化與新出海帶來的強α支撐。上半年各種因素擾動需求兌現(xiàn)，但整體市場仍處于穩(wěn)中有升的軌道。需求斷層仍然困擾著部分品牌的銷量兌現(xiàn)速度，因此價格戰(zhàn)的陰霾或許無法立刻散去。但購置稅減免延續(xù)的政策兌現(xiàn)，將大幅支撐未來4年新能源車終端需求的增長。而混動份額將快速提升，也進一步強化了已有產(chǎn)品布局的中國品牌的市場份額。這樣的背景下，我們看好已經(jīng)具備行業(yè)定價權(quán)的比亞迪、理想，以及中國品牌中具備優(yōu)秀產(chǎn)品定義能力的長安汽車、吉利汽車。而處于車型周期拐點的小鵬、蔚來或許也將表現(xiàn)出一定的超額彈性。
零部件：①對機器人產(chǎn)業(yè)的能力外溢：機器人產(chǎn)業(yè)鏈將會是一場全新的革命，而汽零企業(yè)恰在結(jié)構(gòu)件、電驅(qū)動、智能化、輕量化等領(lǐng)域有著豐富的經(jīng)驗。這樣的能力足以輻射這個全新的產(chǎn)業(yè)，幫助其快速成長。看好具備底層研發(fā)技術(shù)能力的公司，無論技術(shù)方案如何變化都將留在全新的賽道上。關(guān)注包括雙環(huán)傳動、精鍛科技、拓普集團、三花智控（家電覆蓋）等。②舒適性、智能化配置的加速部署：我們認為在購置稅延續(xù)確認，未來幾年新能源車大幅降本壓力減緩的背景下，舒適性、智能化等感知價值顯著的配置，將成為主機廠打造自身車型產(chǎn)品力的重要武器?？春迷谙嚓P(guān)領(lǐng)域有滲透率提升邏輯（配置滲透率、國產(chǎn)化滲透率），并擁有先發(fā)優(yōu)勢的的相關(guān)企業(yè)，建議關(guān)注繼峰股份、保隆科技、華陽集團、科博達等。③海外拓展的增量機會：中國零部件出海的大趨勢已成，繼過去出口持續(xù)增長，未來出海設(shè)廠及收并購增加海外產(chǎn)能，將進一步提升中國汽零出海空間。我們認為部分汽零廠商已經(jīng)具備出海優(yōu)勢，短期出海重心應(yīng)放在搶占北美主機廠配套份額，特別是特斯拉配套。同時輸出國內(nèi)培養(yǎng)的競爭優(yōu)勢，提升盈利能力。遠期將憑借技術(shù)輸出及跟隨中國主機廠出海布局，實現(xiàn)更深層次出海。綜合原來在國內(nèi)積累的客戶配套優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、資金優(yōu)勢，已經(jīng)具備海外管理經(jīng)驗的企業(yè)也將更被青睞，我們建議優(yōu)選特斯拉供應(yīng)鏈頭部企業(yè)，如愛柯迪、旭升集團、拓普集團等。④混動份額提升后，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司也將跑出超額收益，可關(guān)注隆盛科技、貝斯特等。
商用車：電動重卡具備明顯的運營經(jīng)濟性，在運費持續(xù)下降的壓力下有可能出現(xiàn)滲透率逆勢提升的可能。建議關(guān)注藍海華騰、瀚川智能（機械）、博眾精工（機械）、法蘭泰克（機械）等。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，海外需求釋放不及預(yù)期，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期
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