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黑色：板塊整體震蕩，品種分化加劇
　　邏輯：昨日黑色板塊整體偏震蕩，品種分化加劇，碳元素下跌，鐵元素偏強震蕩。目前鋼材需求季節(jié)性走弱，但韌性仍存。鐵水產量維持高位，但唐山地區(qū)由于天氣污染嚴重，開始實行限產政策，后續(xù)高爐檢修或持續(xù)增加，而其余區(qū)域尚未有明確的限產政策落地。短流程日耗增加，鋼材供應壓力逐漸加大。成本端，唐山焦企減產，煤炭價格偏震蕩，鋼焦博弈仍在持續(xù)。鐵礦港口庫存小幅下降，價格偏強運行。宏觀方面，國內地產、基建投資數據不及預期。7月為政策兌現(xiàn)時點，預計政策預期將持續(xù)到月底的政治局會議。海外方面，美國經濟韌性較強，目前市場認為7月加息的概率達到87%，但9月再度加息的概率較低。關注本周議息會議紀要，以及本月議息會議。
　　行業(yè)方面，上周鋼聯(lián)口徑五大材需求環(huán)比降61萬噸，但產量上升7萬噸，庫存累積，但主要因端午假期影響需求，后續(xù)需求韌性仍有待觀察。三季度焦煤長協(xié)價格或迎來明顯下調，焦煤市場情緒走弱，盤面大幅回調。此外，高庫存壓制下，動力煤反彈乏力，亦對焦煤形成拖累。焦炭供需相對平衡，產業(yè)鏈庫存有序轉移，自身基本面矛盾不強，后市行情關鍵在于下游鋼材?，F(xiàn)實層面鋼廠利潤修復，部分高爐繼續(xù)復產；疊加鋼廠原料庫存低位，鐵礦需求維持韌性。但后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策正式落地，鐵礦港口累庫壓力加大，中長期礦價依舊偏弱震蕩。鋼材需求進入淡季，產業(yè)矛盾權重減小，市場博弈宏觀政策落地情況，廢鋼價格震蕩運行。硅錳現(xiàn)實供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關注鋼招情況和原料情況，預計鐵合金短期震蕩運行。玻璃供當前視角下，現(xiàn)貨產銷小幅走強但真實需求尚未修復，產量也不斷同步回升，長期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價格。純堿供需基本面來說有所改善，但長期看跌的市場情緒或難以扭轉。近月檢修和投產抵消部分后，7月大概率去庫，基本面好轉與悲觀預期有一定博弈，盤面短期震蕩運行，長期價格仍舊悲觀。。發(fā)運倒掛現(xiàn)象依舊存在，港口繼續(xù)去庫，港口優(yōu)質貨源有限，日耗回升迎峰度夏預期仍在，賣方挺價意愿較強，煤價繼續(xù)探漲，但是幅度收窄。
　　整體而言，近期市場交易的核心在于地產和基建政策預期，鐵水高產量能否持續(xù)，煤炭旺季需求能否提振煤價，以及美國加息政策變化；其中短期政策未出，但政策預期依然存在。鐵水產量受利潤影響維持高位，負反饋后移，等待粗鋼產量調節(jié)政策結果。煤炭價格在需求旺季小幅探漲，但供應壓力仍存。海外加息周期或暫告段落，但點陣圖預示著仍有2次加息，關注加息節(jié)奏變化。預計短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運行。中期持續(xù)關注鐵水產量和鋼材庫存變化，海外風險事件發(fā)展。
　　風險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補庫加快（上行風險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風險（下行風險）
　　中線展望：震蕩