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7月4日，港股大盤(pán)繼續(xù)縮量上行，恒生指數(shù)上升109點(diǎn)或0.6%，收?qǐng)?bào)19,415點(diǎn)。恒生科指上升0.5%，收?qǐng)?bào)4,074點(diǎn)。大市成交金額減少至760多億港元，港股通錄得4.55億港元的凈流入。離岸人民幣連續(xù)兩日轉(zhuǎn)強(qiáng)，并逐漸擺脫7.3的水平。如果人民幣能夠扭轉(zhuǎn)單邊轉(zhuǎn)弱的趨勢(shì)，這樣至少可紓緩部分因匯率貶值造成的盈利下修壓力。盤(pán)面上，大部分股份在周二大漲后暫時(shí)歸于平靜，但生物醫(yī)藥股份因政策而集體大漲，也是存量資金主力流入的板塊。消息面上，國(guó)家醫(yī)保局就《談判藥品續(xù)約規(guī)則》及《非獨(dú)家藥品競(jìng)價(jià)規(guī)則》公開(kāi)征求意見(jiàn)。政策釋放三大信號(hào)包括1)支付上限變大；2)價(jià)格降幅呈階梯式遞減；3)價(jià)格底線確立。榮昌生物(9995 HK)大漲18.2%，領(lǐng)漲生物醫(yī)藥股?？茲?jì)藥業(yè)(2171 HK)、康方生物(9926 HK)、信達(dá)生物(1801 HK)、百濟(jì)神州(6160 HK)等亦分別升11.3%、10.9%、10.3%及9.2%。從生物醫(yī)藥的股價(jià)表現(xiàn)看，說(shuō)明政策對(duì)港股的影響很大。隨著貸幣政策已打響穩(wěn)增長(zhǎng)的頭炮，投資者會(huì)期待更多財(cái)政政策出臺(tái)，而月底的政治局會(huì)議將是重要的觀察窗口。港股市場(chǎng)短期向上或向下的動(dòng)力均不足，策略上繼續(xù)以做波段為主。如果恒生指數(shù)短期內(nèi)沖高至20,000點(diǎn)以上，反而可趁機(jī)高臺(tái)獲利。反之，若跌至18,500點(diǎn)左右，可果斷吸納。
　　6月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI指數(shù)報(bào)46%，按月下跌0.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)八個(gè)月低于榮枯線，也是自2020年5月以來(lái)最低。新訂單指數(shù)按月上升3個(gè)百分點(diǎn)至45.6%，但仍處于榮枯線下，物價(jià)、產(chǎn)出、客戶庫(kù)存指數(shù)亦有所下跌，顯示美國(guó)仍處于商品主動(dòng)去庫(kù)存階段。然而，物價(jià)指數(shù)跌至2020年4月以來(lái)低位，預(yù)示未來(lái)商品通脹有望繼續(xù)下降，紓緩整體通脹壓力。相對(duì)于制造業(yè)，我們更關(guān)注服務(wù)業(yè)，消費(fèi)占美國(guó)GDP達(dá)到70%，而服務(wù)業(yè)又占消費(fèi)的60%，服務(wù)業(yè)的韌性繼續(xù)支撐美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　5月美國(guó)個(gè)人可支配收入實(shí)際環(huán)比+0.31%，個(gè)人消費(fèi)支出實(shí)際環(huán)比-0.03%，由于兩者的增速差拉闊，導(dǎo)致5月個(gè)人儲(chǔ)蓄率從4月的4.3%上升至4.6%。從消費(fèi)品類(lèi)看，耐用品消費(fèi)環(huán)比-1.17%，而服務(wù)消費(fèi)環(huán)比+0.17%。與2008年的衰退不同，當(dāng)前美國(guó)居民宏觀杠桿率是74%，較2008年大幅下行，儲(chǔ)蓄增加主要還是來(lái)自收入的提升。當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)火爆，失業(yè)率在3.7%，每位求職者對(duì)應(yīng)1.7份職位空缺。緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)給予消費(fèi)者增加消費(fèi)信心的底氣。