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投資要點：
　　標的走勢
　　6月26日至6月30日，滬指小幅低開，周中震蕩，當周收于3202.06，成交量較前一周有所增加。深指小幅低開，周中震蕩，當周收于11026.59，成交量較前一周有所增加。
　　50ETF周初開于2.540，周末收于2.542，較前一周下跌0.012，跌幅為0.47%，成交額75.63億。華泰柏瑞滬深300ETF周初開于3.866，周末收于3.882，較前一周下跌0.005，跌幅為0.13%，成交額89.98億。南方中證500ETF周初開于6.044，周末收于6.095，較前一周上漲0.022，漲幅為0.36%，成交額81.40億。
　　期權市場
　　期權市場成交情況出現(xiàn)分化，50ETF期權和300ETF期權的日均成交量有所縮減，而500ETF的成交較前一周更加活躍。持倉PCR比例較前一周穩(wěn)中有升，300ETF期權和500ETF期權的持倉PCR比例在周中都呈現(xiàn)了上調趨勢，其中300ETF期權的持倉PCR上調0.03，500ETF期權的持倉PCR上調0.15。對比歷史走勢來看，目前50ETF期權和300ETF期權的持倉PCR比例均處于歷史中低水平，認沽合約的持倉比例并不算高，整體情緒面相對樂觀，而500ETF方面，期權的持倉PCR比例水平上調幅度較大，情緒面更偏謹慎。
　　波動率方面，短期波動率均出現(xiàn)回落趨勢，50ETF和300ETF的周度波動率回落至歷史25百分位水平附近，但500ETF的短期波動率相對偏強，依然維持在歷史50百分位水平。隱含波動率方面，周初的跳空低開導致周一的隱波是周內的小高峰，之后幾天IV持續(xù)回落，回落幅度在3%~4%左右。對比HV和IV走勢來看，二者差值進一步走低，50ETF和300ETF的IV依然高于HV，兩者差值在1%左右，而500ETF的HV上調明顯，隨著IV進一步回落，目前是HV高于IV兩個百分點，之后500ETF的HV大概率會呈現(xiàn)回落趨勢，并降至IV水平以下，但短期對于波動率依然有支撐效果。隱波曲線結構在周內發(fā)生了較大變化，由于IV整體走低，曲線水平有所下移，但曲線右側認購合約的IV相對其他合約整體上調，市場對認購合約的估值水平上調，同時，左側認沽合約的IV保持不變甚至有所下調，市場的樂觀情緒逐漸凸顯。
　　投資建議
　　策略方面，持倉PCR比例雖然出現(xiàn)上調，但上調比例有限，謹慎情緒收斂，同時市場對認購合約的估值水平提升，情緒面整體向好，方向性頭寸可考慮偏多為主。同時波動率方面，IV和HV同步回落，但HV對IV的支撐作用凸顯，波動率空頭需要及時控制倉位，注意風險。
　　風險提示
　　期權市場政策風險和市場波動風險。