>> 中航證券-創(chuàng)業(yè)黑馬(300688)科創(chuàng)大模型+數(shù)字人平臺，爭做AI浪潮先行者-230704
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
裴伊凡 |
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國內(nèi)首家科創(chuàng)服務(wù)領(lǐng)域A股上市企業(yè),打造出多元化的企業(yè)服務(wù)平臺。公司創(chuàng)立于2008年，主要經(jīng)營國內(nèi)中小創(chuàng)企業(yè)加速發(fā)展，構(gòu)筑多元化企業(yè)服務(wù)平臺，主要服務(wù)于國內(nèi)中小創(chuàng)企業(yè)，已實現(xiàn)從企業(yè)加速服務(wù)到企業(yè)服務(wù)的延伸，伴隨中小企業(yè)全生命周期，為企業(yè)提供企業(yè)加速服務(wù)、城市拓展服務(wù)、科創(chuàng)服務(wù)、營銷服務(wù)、投融資服務(wù)等一系列的企業(yè)服務(wù)，同時推出“天啟”大模型以及國內(nèi)首個數(shù)字人存證平臺，推廣“AI普惠”與“AI經(jīng)濟”，加速推動公司業(yè)務(wù)融合發(fā)展。
受項目建設(shè)和外部環(huán)境影響，2022年公司業(yè)績承壓。公司全年實現(xiàn)營收3.47億元/同比+2.13%，歸母凈利潤-0.84億元/同比-831.06%,扣非后歸母凈利潤-0.82億元/-1296.56%，歸因于企服業(yè)務(wù)處于建設(shè)期，團隊擴張、業(yè)務(wù)拓展等導(dǎo)致營業(yè)成本較高，且基石業(yè)務(wù)企業(yè)加速服務(wù)、城市拓展業(yè)務(wù)受環(huán)境影響，交付量減少。
分季度看，Q1-Q4分別實現(xiàn)營收0.99/1.02/1.05/0.42億元，同比+238.73%/+45.81%/+19.71%6/-72.86%，Q4受外部環(huán)境影響承壓明顯。
分產(chǎn)品看，企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)/企業(yè)加速服務(wù)/其他服務(wù)分別實現(xiàn)營收2.42/0.94/0.11億元，同比+33.39%/-35.98%/-2.79%，企服業(yè)務(wù)可劃分為財稅/SaaS /知識產(chǎn)權(quán)/城市拓展/營銷業(yè)務(wù)(分別營收1.36/0.45/0.35/0.15/0.11億元，同比+74.90/+190.77%/+55.79%/-72.21%/-12.53%)，SaaS業(yè)務(wù)營收同比增長近兩倍歸因于基數(shù)低且企服SaaS平臺投入使用?？蛻艉陀唵畏矫?，企服客戶+6793個，同比16.26%，訂單金額同比+20.34%至1.76億元，新業(yè)務(wù)增長勢頭良好;企業(yè)加速客戶數(shù)量同比-61.64%至3323個，期末合同訂單減少935.74萬元至5820.44萬元。
盈利能力:1)毛利率方面，2022年公司整體毛利率28.35%/同比-18.34pct，歸因營收占比最高的企服業(yè)務(wù)毛利率拉低(15.20%/同比-18.31pct);2)費率方面，銷售費用率24.31%/同比-0.49pct，管理費用率28.20%/同比+4.55pct，系公司股權(quán)激勵計劃實施所致，研發(fā)費用率分別為4.02%/同比+0.60pct,系科創(chuàng)知識產(chǎn)權(quán)平臺、財稅業(yè)務(wù)系統(tǒng)、黑馬加速云平臺、管理中臺等的開發(fā)升級所致;3)凈利率方面，公司凈利率-31.77%/同比-28.52pct。
◆23Q1業(yè)績逐漸回暖，盈利能力同比改善。23Q1公司實現(xiàn)營收0.48億元，同比下滑51.34%但優(yōu)于22Q4表現(xiàn)，歸母凈利潤-0.11億元/同比+44.47%，扣非后歸母凈利潤-0.11億元/同比+45.11%，毛利率44.76%，同比+27.82pct，環(huán)比-36.6lpct，整體費用率64.57%/同比+23.38pct,其中銷售/管理/研發(fā)費用率分別為33.70%/28.72%/10.13%，同比+13.47pct/+9.73pct/+5.01pct，凈利率-19.69%%，同比+4.44pct，環(huán)比+73.80pct。
◆以企業(yè)加速服務(wù)為基石，SaaS化推動企服轉(zhuǎn)型升級:1)聚焦企業(yè)全生命周期服務(wù):圍繞“認知、資源、資本”三大核心發(fā)展要素，打造一站式服務(wù)體系，陪伴中小企業(yè)全生命周期，解決客戶從初創(chuàng)期、成長期到成熟期各階段全部痛點問題，核心產(chǎn)品包含“黑馬成長營”、“黑馬實驗室”、“城市學(xué)院”等;2深耕產(chǎn)業(yè)服務(wù)生態(tài):依托成熟的企服體系，鏈接匯聚各類優(yōu)質(zhì)稀缺資源進一步扎根產(chǎn)業(yè)，與具有企業(yè)加速服務(wù)賦能能力的企業(yè)家、投資家及專業(yè)機構(gòu)，以及具有政策與產(chǎn)業(yè)資源支持能力的地方政府、大型企業(yè)等各方共同合作普惠中小企業(yè);3)落實“業(yè)務(wù)企服化、企服SaaS化”戰(zhàn)略:公司依托多元化企服平臺為中小企業(yè)數(shù)智化建設(shè)提供標準、專業(yè)的企業(yè)服務(wù)產(chǎn)品，全面推行服務(wù)SaaS化建設(shè)，實現(xiàn)企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)自身的快速規(guī)?；瘡?fù)制和利潤的提升，打通大數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)生態(tài)資源鏈接，以線上多元化企服SaaS平臺+線下專業(yè)團隊服務(wù)相結(jié)合的方式完成交付，優(yōu)化升級“產(chǎn)品+服務(wù)”的線上線下協(xié)同服務(wù)能力。
◆推出黑馬天啟科創(chuàng)大模型，構(gòu)筑AIGC創(chuàng)新生態(tài):與360集團宣布達成戰(zhàn)略合作，正式推出國內(nèi)首個專用于科創(chuàng)服務(wù)的垂直行業(yè)大模型—“黑馬天啟科創(chuàng)大模型”。1）垂直應(yīng)用于科創(chuàng)服務(wù)行業(yè):該模型是創(chuàng)業(yè)黑馬利用多年行業(yè)知識積累、匯聚海量產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，通過自有研發(fā)團隊，基于科創(chuàng)云SaaS開發(fā)平臺、Microsoft +Stanford開源技術(shù)以及360智腦支持，研發(fā)出的一款垂直應(yīng)用于科創(chuàng)服務(wù)領(lǐng)域的大模型，旨在為更多中小企業(yè)提供AIGC便利服務(wù);2)聚焦行業(yè)痛點:克服知識產(chǎn)權(quán)服務(wù)中存在的諸如客戶項目大、申報時間集中、案件撰寫周期長以及客戶來自多個行業(yè)等挑戰(zhàn);3)顯著提升效率:目前黑馬天啟科創(chuàng)大模型能夠為企業(yè)提供科技項目申報材料智能撰寫和數(shù)據(jù)填報服務(wù)，并賦能科創(chuàng)服務(wù)全流程，平均生成文件數(shù)目超過24個類別，單個文件的平均撰寫時長少于10秒，平均生成字數(shù)高達2000字+。截至5月26日，黑馬天啟已經(jīng)累計完成200+企業(yè)客戶的交付、2200+的項目方案文件智能撰寫，單一項目累計節(jié)約時長可達90%，客戶現(xiàn)場咨詢效率提升15-20倍。
◆攜手“達摩院”，運營“AI+數(shù)字人”產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈層。1)數(shù)字人產(chǎn)業(yè)基地: 2023年3月，達摩院與數(shù)智云科簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，數(shù)智云科由公司持股50%與朝陽國際、先創(chuàng)企業(yè)管理共同出資成立，為北京市數(shù)字人產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)加速服務(wù)、產(chǎn)業(yè)基地運營、產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)平臺，
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