>> 中航證券-福立旺(688678)金剛石線母線產(chǎn)能釋放，積極研發(fā)光伏絲網(wǎng)產(chǎn)品，精密零部件業(yè)務持續(xù)發(fā)力-230703
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉牧野,曾帥 |
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◆金剛線母線項目推進順利，積極研發(fā)光伏絲網(wǎng)產(chǎn)品
根據(jù)InfoLink數(shù)據(jù)，2023年每GW硅片對應金剛線需求為55萬公里，預計全年需求達到29452.5萬公里。公司2022年金剛線母線業(yè)務收入為8961.53萬元，同比+43.94%;毛利率45.54%，同比+3.76pct。子公司強芯科技主要從事金剛線母線研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。2022年初公司投資年產(chǎn)6000萬公里金剛石線母線及年產(chǎn)100張(長30米*寬1米)太陽能電池光伏絲網(wǎng)項目，并持續(xù)研發(fā)建立上游原材料自主生產(chǎn)能力，升級金剛線母線拉拔工藝。公司陸續(xù)推出了36um和34um的細線化母線產(chǎn)品，在光伏絲網(wǎng)方面實現(xiàn)了11um的細線拉拔，并積極研發(fā)編網(wǎng)工藝。截至今年四月，公司金剛線母線產(chǎn)能為240公里/月，爭取2023年底達到1000公里/月。公司在南通自建黃銅絲生產(chǎn)線，不依賴進口，使用國內(nèi)獨創(chuàng)配方的莫頓工藝，自制關鍵原材料可進一步保障產(chǎn)品質(zhì)量及公司盈利能力。
◆掌握精密金屬零部件核心技術，經(jīng)驗豐富客戶資源充足
可穿戴設備市場快速發(fā)展，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年全球可穿戴設備出貨量為4.9億臺，預計2023年出貨量同比增長約為6.30%。2023-2027年CAGR約為5.40%。公司生產(chǎn)的精密線簧、結(jié)構(gòu)件及導電結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品，應用于蘋果及Beats多款耳機中。公司正在積極研發(fā)聲學絲網(wǎng)，不斷拓展消費電子行業(yè)新產(chǎn)品。公司3C產(chǎn)品下游及終端客戶優(yōu)異，進入了富士康、立訊精密、正葳等知名企業(yè)供應鏈體系，主要終端客戶為蘋果公司，形成了長期良好合作關系。公司于2017年獲得蘋果公司供應商資格認證,為其提供的產(chǎn)品品種不斷增加,2022年度達到334種,收入占比達到50.38%虛擬現(xiàn)實技術結(jié)合可穿戴設備市場前景廣闊，AR/VR市場具有較大潛力，精密零部件行業(yè)迎來新的發(fā)展機遇，公司生產(chǎn)的部分精密金屬結(jié)構(gòu)件可以應用于AR/MR系列產(chǎn)品。
◆汽車精密金屬零部件業(yè)務穩(wěn)步增長，快速拓展新能源車相關業(yè)務
根據(jù)Global Market Insights數(shù)據(jù)，2025年全球汽車天窗市場將達到400億美元，CAGR約為10%。2022年度公司汽車天窗零部件銷售收入為1.47億元，收入占比16.05%，主要客戶包括偉巴斯特、英納法等汽車天窗龍頭企業(yè)。雙碳目標加快汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型，我國新能源車市場快速發(fā)展,據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,2022年新能源汽車產(chǎn)銷量分別為705.8萬輛和688.8萬輛,同比+96.9%和93.4%，連續(xù)8年保持全球第一。公司大力發(fā)展新能源汽車相關業(yè)務，自主研發(fā)的汽車尾翼運動結(jié)構(gòu)件,終端客戶為上汽汽車。2022年新能源汽車零部件收入1911.23萬元,收入占比為2.09%,同比+247.64。公司新募投項目包括用于新能源汽車及動力電池結(jié)構(gòu)件，積極開發(fā)頭部新能源車客戶，發(fā)展相關業(yè)務。
投資建議與盈利預測:公司消費電子行業(yè)產(chǎn)品品類持續(xù)增加,客戶渠道良好，金剛線母線產(chǎn)能快速增長，積極研發(fā)聲學絲網(wǎng)及光伏絲網(wǎng)，并拓展新能源車賽道業(yè)務，開發(fā)頭部客戶;預計公司2023~2025年歸母凈利潤1.65/2.74/3.52億元，對應2023~2025年PE24/15/11倍。首次覆蓋,給予“買入”評級。
◆風險提示:全球經(jīng)濟不景氣，消費電子產(chǎn)品需求下行;產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭格局惡化;原材料價格大幅度波動;公司產(chǎn)能投放不及預期;歐美貿(mào)易壁壘致行業(yè)發(fā)展受阻。
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