>> 西南證券-化工行業(yè)2023年中期投資策略：把握底部復(fù)蘇，分化中尋求機(jī)遇-230630
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
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| 3854KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃寅斌 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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行業(yè)回顧：
2023年上半年，（1）從漲跌幅來看：申萬化工指數(shù)下跌9.7%，跑輸滬深300指數(shù)約12.7個百分點，申萬化工二級子版塊中僅化學(xué)纖維板塊表現(xiàn)為上漲，農(nóng)化制品、橡膠、化學(xué)制品、塑料、化學(xué)原料跌幅分別為15%/14%/10%/8%/0.5%。（2）從估值來看：當(dāng)前申萬化工行業(yè)PE（TTM）為16倍，橫向看在行業(yè)中處于中低位水平，縱向看估值處于2015年以來的低位，其中，橡膠（36倍）市盈率最高，農(nóng)化制品（10倍）市盈率最低。（3）從業(yè)績來看：2023年Q1化工行業(yè)上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入總額5680億元（同比-7%）和歸母凈利潤總額375億元（同比-47%）。我們認(rèn)為2023年在把握需求回暖大趨勢的同時，也應(yīng)在行業(yè)分化中尋找投資機(jī)會。
行業(yè)趨勢：
從2018年開始，化工行業(yè)現(xiàn)金流整體充裕，在建工程投資額明顯上升，但2022年下半年以來，下游需求走弱，化工品景氣回落，供給側(cè)的壓力使化工品景氣度持續(xù)探底。
2023年以來，國內(nèi)需求底部緩慢復(fù)蘇，在保交樓、地產(chǎn)三支箭落地后，地產(chǎn)行業(yè)有望走出低谷，需求端為化工行業(yè)景氣提升提供堅實后盾。
從產(chǎn)業(yè)趨勢、國產(chǎn)替代、困境反轉(zhuǎn)三個維度，把握投資機(jī)會：
產(chǎn)業(yè)趨勢：在雙碳的背景下，光伏和風(fēng)電行業(yè)迎來快速發(fā)展。看好POE，PVB未來在光伏膠膜中的應(yīng)用，相關(guān)標(biāo)的衛(wèi)星化學(xué)（002648.SZ）。糧食安全背景下磷化工長期維持高景氣，建議關(guān)注實現(xiàn)磷化工一體化向新能源材料延伸的公司，相關(guān)標(biāo)的：復(fù)合肥巨頭芭田股份（002170.SZ）。新型煤化工旨在以煤炭生產(chǎn)石油基產(chǎn)品，進(jìn)口替代空間巨大，且能夠有效降低對石化原料的進(jìn)口依賴度，具有具有重要的戰(zhàn)略意義，相關(guān)標(biāo)的寶豐能源（600989.SH）。
國產(chǎn)替代：汽車級PVB膠膜受制于國外，國內(nèi)技術(shù)已取得突破，具備國產(chǎn)替代實力，建議關(guān)注皖維高新（600063.SH）；未來全球碳纖維新增供給主要來自國內(nèi)，碳纖維國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，多領(lǐng)域發(fā)展下消費(fèi)量持續(xù)高增，相關(guān)標(biāo)的中復(fù)神鷹（688295.SH）；吸附分離材料全球市場規(guī)模穩(wěn)步增長，國內(nèi)市場空間大，建議關(guān)注：藍(lán)曉科技（300487.SZ），相關(guān)標(biāo)的：中觸媒（688267.SH）、建龍微納（688357.SH）。
困境反轉(zhuǎn)：海外市場回暖，輪胎出口復(fù)蘇，國內(nèi)開工率提升，23年輪胎企業(yè)產(chǎn)能大擴(kuò)張，建議關(guān)注玲瓏輪胎（601966.SH）?！暗谌Ъ甭涞兀P(guān)注房地產(chǎn)后周期對PVC、玻璃等相關(guān)建材需求的拉動，相關(guān)標(biāo)的中泰化學(xué)（002092.SZ）、遠(yuǎn)興能源（000683.SZ）、山東?；?00822.SZ）等。
風(fēng)險提示：下游需求低于預(yù)期、在建項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、安全生產(chǎn)事故等。
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