>> 信達(dá)期貨-煤焦早報：美聯(lián)儲加息預(yù)期上升，J09多單持有-230707
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2023/7/7 |
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信達(dá)期貨 |
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行業(yè)信息
1.財政部宣布，經(jīng)中美雙方商定，美國財政部長耶倫將于7月6日至9日訪華。
2.唐山由于污染天氣對部分鋼廠和焦化企業(yè)進(jìn)行實行限產(chǎn)。
3.有小非農(nóng)之稱的6月美國ADP私人部門就業(yè)報告稱新增就業(yè)人數(shù)49.7萬，是經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的兩倍多，令美聯(lián)儲加息預(yù)期高漲，美債美股大跌。
焦炭
1.現(xiàn)貨企穩(wěn)，期貨震蕩。7月6日，天津港準(zhǔn)一級焦報1940元/噸（-0），港口現(xiàn)貨近期有所回升，另外內(nèi)蒙古部分焦企提漲，現(xiàn)貨有企穩(wěn)跡象?；钴S合約報2120元/噸（+50.5）?；?26.3元/噸（-50.5），9-1月差42/噸（+5.5）。
2.供減需增，供需缺口擴(kuò)大。本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報74.97%（-0.93），焦企產(chǎn)能利用率回落。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報91.98%(+0.38)，鐵水日均產(chǎn)量246.88萬噸（+1.03）。鐵水產(chǎn)量再次回升，但鋼材需求淡季后續(xù)上升空間有限。供減需增，供需缺口再次擴(kuò)大。
3.上下游均去庫，中游投機(jī)需求回升。本周，230家焦企庫存71.66萬噸（-1.34），247家鋼廠庫存604.17萬噸（+3.33），港口庫存219.4萬噸（+4.8）。期貨升水，基差貿(mào)易活躍，港口庫存上升。
焦煤
1.現(xiàn)貨回落，期貨震蕩。7月6日，沙河驛蒙古主焦煤報1605元/噸（-95），京唐港山西產(chǎn)主焦煤報1900（+0），現(xiàn)貨回落?；钴S合約報1338元/噸（+28.5）?；?267元/噸（-28.5），9-1月差24元/噸（+5.5）。
2.供給收縮，需求觸底，供需邊際改善。110家洗煤廠開工率報75.43%（+1.19）。隨著現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，蒙煤通關(guān)回升，洗煤廠開工大幅回升，供給彈性較大，中期仍偏寬松。需求方面，本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報74.97%（-0.93）。短期供需緊平衡，但中期仍偏寬松。
3.產(chǎn)地去庫，下游補(bǔ)庫。礦山庫存報298.4萬噸（-14.61），洗煤廠精煤庫存143.02萬噸（-14.55）。247家鋼廠庫存728.48萬噸（+2.56），230家焦企庫存713.15萬噸（+34.16）。港口庫存215.5萬噸（-4.6）。
策略建議
宏觀方面，鮑威爾放鷹，或繼續(xù)收緊貨幣政策，市場對加息的擔(dān)憂再次上升。國內(nèi)方面，七月底政治局會議之前，政策預(yù)期暫時無法證偽。繼布林肯之后，美國另一位內(nèi)閣成員耶倫也將于7月6日訪華，中美關(guān)系可能迎來階段性緩和，利于提升整體風(fēng)險偏好。
產(chǎn)業(yè)方面，隨著焦煤現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升，洗煤廠產(chǎn)量反彈，蒙煤通關(guān)再次回到高位。說明當(dāng)下的供給面對價格回升還是有較大的彈性，驗證了我們之前的判斷。故中長期來看，供給依舊偏寬松。不過，近期上游洗煤廠去庫，下游焦企補(bǔ)庫，短期的庫存轉(zhuǎn)移對焦煤現(xiàn)貨價格有一定提振作用。焦企產(chǎn)能利用率上周下滑，主要受環(huán)保限產(chǎn)及山西升級4.3米焦?fàn)t影響，后續(xù)焦炭供給上升空間有限。鐵水產(chǎn)量再次回升，創(chuàng)年內(nèi)新高，但目前處于鋼材市場的淡季，鐵水后續(xù)上升空間有限?？傮w來看，焦炭供需缺口再次擴(kuò)大，對現(xiàn)貨價格形成支撐。
行情的轉(zhuǎn)折往往需要宏觀預(yù)期的兌現(xiàn)，當(dāng)下更多的是因為政策預(yù)期無法證偽導(dǎo)致市場情緒回暖，真正的轉(zhuǎn)折還需等待實質(zhì)性的政策利好出臺。本周美國財政部長耶倫將訪華，中美關(guān)系可能緩和，有利于市場情緒改善。昨日午后傳出四大行開始對地方融資平臺做債務(wù)展期，此舉可以在一定長度上緩解短期的地方債問題。產(chǎn)業(yè)上，唐山由于重污染天氣觸發(fā)環(huán)保限產(chǎn)條件，鋼廠、焦企生產(chǎn)均受一定程度的影響。焦煤供給回升，焦炭供需缺口擴(kuò)大。相對而言，焦炭的供需格局要優(yōu)于焦煤。
夜盤受美國小非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期影響，商品整體偏弱。近日煤焦日內(nèi)波動較大，日間以寬幅震蕩為主，多空雙方都較為謹(jǐn)慎，不愿暴露過多的隔夜敞口。在七月底之前，政策預(yù)期的邏輯大概率不會發(fā)生根本性改變。當(dāng)下宏觀依舊是主要矛盾，故反映基本面的月差難以有持續(xù)表現(xiàn)，更多的是跟隨波動較大合約的變化而變化。建議J09多單持有，風(fēng)險偏好較高的投資者可以配合日內(nèi)高拋低吸。另外，鑒于焦煤供給端長期壓力仍在，可以做多09煉焦利潤（多J09空J(rèn)M09，配比1：2）。
風(fēng)險因素：煤礦安全事故（上行風(fēng)險）、刺激政策出臺（上行風(fēng)險）
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