>> 中信期貨-油氣及制品日報：沙特繼續(xù)上調8月出口原油官價-230707
| 上傳日期： |
2023/7/7 |
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來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦,周晨 |
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(一)原油期貨價格:北京時間早七點，布倫特9月合約76.5美元/桶，日漲跌幅-0.2%。
(二)原油要聞：【沙特繼續(xù)上調8月出口原油官價】【美國ADP就業(yè)超預期，6月服務業(yè)PMI上升】【美國EIA油品全面去庫】
(三)短期重點關注：（1）地緣支撐：沙特和俄羅斯再度減產(chǎn)。沙特8月再度減產(chǎn)100萬桶/日。俄羅斯副總理將在8月再次自愿降低50萬桶/日的原油出口。阿爾及利亞宣布8月減產(chǎn)2萬桶/日。但其他OPEC+成員國沒有進一步的減產(chǎn)行為。沙特再次上調8月出口原油官價，挺價心態(tài)明顯。（2）金融壓力：6月歐元區(qū)PMI和美國ISM制造業(yè)PMI不及預期。美聯(lián)儲6月會議紀要表示至少還將加息1次或者數(shù)次，并表示貨幣政策對經(jīng)濟的影響滯后性存在不確定性。美國AGP就業(yè)人數(shù)超預期，F(xiàn)EDWATCH工具顯示9月加息概率上升。今晚關注美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。（3）美國EIA油品全面去庫，汽油隱含需求四周均值升至2021年11月以來最高水平，航空燃油隱含需求四周均值升至2020年1月以來最高水平。
(四)國際油價邏輯分析：原油供需現(xiàn)實邊際改善，但宏觀悲觀預期施壓近端油價偏弱。后續(xù)關注需求預期兌現(xiàn)程度。①金融壓力向下。2023年海外經(jīng)濟壓力仍大。美聯(lián)儲表示下半年仍有兩次25個基點的加息預期，短期轉向降息概率較低。如長期維持高利率，金融條件收緊誘發(fā)金融風險擔憂。中國二季度增長動能放緩，下半年經(jīng)濟增長則需要更多政策發(fā)力。②地緣支撐向上。在全球經(jīng)濟放緩和油品需求增速回落預期下，歐佩克多次減產(chǎn)挺價。俄羅斯原油產(chǎn)量/海運出口量總體降幅不及歐佩克，若后續(xù)落實減產(chǎn)，將為油價提供更強支撐。美實際產(chǎn)量增長停滯，鉆機數(shù)量持續(xù)下降半年。如繼續(xù)回落，或導致后期美國產(chǎn)量也開始下降。此外美國戰(zhàn)略儲備庫存回購一旦啟動，將進一步加強油價底部支撐。③供需動態(tài)均衡。全球經(jīng)濟增速放緩預期對油品需求和價格形成下行壓力，歐佩克等產(chǎn)油國通過減產(chǎn)對沖需求疲弱為油價提供托底支撐。產(chǎn)油國根據(jù)需求預期，主動調節(jié)供應匹配，從而實現(xiàn)全球原油供需的動態(tài)均衡。
(五)原油價格后期展望：①短期，從基本面角度出發(fā)，原油供應下降、油品需求不弱、庫存相對低位，為估值提供支撐。但在宏觀交易情緒壓制下，原油基金凈多持倉低位，油價維持偏弱震蕩。②中期，在不考慮金融危機或地緣沖突升級的極端風險情況下，油價預計或仍然維持寬幅震蕩。關注需求預期兌現(xiàn)程度。③長期，待衰退預期消退，經(jīng)濟共振復蘇后，可能進一步下一輪趨勢上行周期。信號可以關注：油品進入去庫趨勢、美國產(chǎn)量開始下降、美聯(lián)儲啟動降息、海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)回升等。
(六)風險提示：①下行風險：全球金融危機、美歐經(jīng)濟深度衰退。②上行風險：產(chǎn)油國供應中斷。
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