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國內(nèi)宏觀：上周公布6月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI為49.0%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍低于臨界點(diǎn)。端午假期帶動(dòng)下，價(jià)格滑落減速，庫存持續(xù)去化，整體有所企穩(wěn)，但需求、價(jià)格、企業(yè)結(jié)構(gòu)等方面仍然維持弱勢，短期內(nèi)壓力依舊明顯。結(jié)構(gòu)上，制造業(yè)供需雙端均有改善，供給改善幅度大于需求，反映價(jià)格回暖之下，生產(chǎn)環(huán)境有所好轉(zhuǎn)。從生產(chǎn)指標(biāo)來看，6月PMI生產(chǎn)錄得50.3%，重回榮枯線以上，或反映利潤邊際改善之下，企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力有所加強(qiáng)。從需求指標(biāo)來看，內(nèi)需環(huán)比回升，但仍低于往年同期與且處于收縮區(qū)間，需求不足之下，企業(yè)仍采取降本增效，降價(jià)去庫的避險(xiǎn)策略。外需受海外需求走弱持續(xù)回落，符合預(yù)期。近期地產(chǎn)銷售、企業(yè)利潤低迷持續(xù)抑制居民消費(fèi)信心、企業(yè)投資意愿的改善，拖累有效需求釋放。從價(jià)格指標(biāo)來看，6月原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)與出廠價(jià)格指數(shù)降幅有所收窄，預(yù)期先行疊加假期效應(yīng)，近期上下游商品均價(jià)格降速放緩，有企穩(wěn)之勢。非制造業(yè)方面，脈沖效應(yīng)消退與財(cái)政刺激謹(jǐn)慎之下，服務(wù)業(yè)與建筑業(yè)雖仍維持較高的景氣度，但仍邊際下滑。整體而言，6月PMI數(shù)據(jù)整體好于5月，但仍然維持弱勢，多項(xiàng)指標(biāo)仍處于榮枯線以下，總體位于主動(dòng)去庫周期。往后看，國內(nèi)復(fù)蘇的路徑在于融資需求，核心變量仍在于居民信心和企業(yè)利潤，需關(guān)注穩(wěn)增長政策對(duì)兩者的拉動(dòng)力度。但從信心的修復(fù)傳導(dǎo)至商品端仍需要至少2個(gè)季度的時(shí)間，短期商品需求或仍然很難有很大起色。關(guān)注7月政治局會(huì)議、專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度以及準(zhǔn)財(cái)政工具與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的加碼。
　　海外宏觀：美國6月ISM制造業(yè)PMI 46，預(yù)期47.0，前值46.9。隨著生產(chǎn)、就業(yè)和投入價(jià)格回落，美國6月份制造業(yè)活動(dòng)連續(xù)第八個(gè)月收縮，降至3年多來的最低水平。公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月ISM制造業(yè)PMI從上一個(gè)月的46.9降至46，為2020年5月以來的最低水平。目前該指數(shù)低于50所持續(xù)的時(shí)間是2008-2009年期間以來最長的。數(shù)據(jù)表明對(duì)商品的需求仍然疲軟。新訂單指數(shù)連續(xù)第10個(gè)月收縮，訂單積壓量也有所減少。ISM就業(yè)指數(shù)跌至三個(gè)月低點(diǎn)48.1，表明增加就業(yè)人數(shù)的生產(chǎn)商有所減少。綜合來看，美國消費(fèi)者消費(fèi)支出相對(duì)商品仍邊際傾向于服務(wù)。歐洲方面，歐元區(qū)6月綜合PMI終值49.9，預(yù)期50.3，前值50.3。歐元區(qū)6月服務(wù)業(yè)PMI終值錄得52，為5個(gè)月來新低。由于對(duì)于海外客戶銷售邊際放緩，歐元區(qū)新業(yè)務(wù)增長邊際收縮至5個(gè)月內(nèi)最慢。