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昨日貴金屬繼續(xù)震蕩反彈，市場(chǎng)并無(wú)新消息，主要原因是前日美國(guó)6月ISM制造業(yè)PMI為46，創(chuàng)2020年5月以來(lái)新低，預(yù)期47.0，前值46.9；但美國(guó)5月營(yíng)建支出環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，預(yù)期0.50%，前值1.20%，這體現(xiàn)了積極財(cái)政、美國(guó)地產(chǎn)順周期、以及美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策矛盾。此外可以發(fā)現(xiàn)，昨日通脹預(yù)期和抗通脹債券利率又有走高傾向，這使得趨勢(shì)交易仍需慎重。
　　近期美國(guó)一季度GDP修正至2%，初申失業(yè)金人數(shù)回落至23.9萬(wàn)人，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)重新向好提振美元指數(shù)，使得市場(chǎng)堅(jiān)信美聯(lián)儲(chǔ)加息概率進(jìn)一步增強(qiáng)，限制貴金屬。目前美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)——地產(chǎn)、汽車和制造業(yè)新訂單中三分之二均呈現(xiàn)韌性反彈，這一方面來(lái)自美國(guó)地產(chǎn)確在上行周期，另一方面美國(guó)積極財(cái)政進(jìn)一步支撐了汽車行業(yè)復(fù)蘇，而美國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI下行則體現(xiàn)了貨幣政策收緊的作用。通脹方面，領(lǐng)先于美國(guó)業(yè)主等價(jià)租金的Zilllow房產(chǎn)價(jià)值指數(shù)5月反彈，使得美國(guó)服務(wù)業(yè)通脹韌性進(jìn)一步加劇，這都令聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期加深，制約貴金屬，短期預(yù)計(jì)承壓，這使得近期貴金屬很難形成新趨勢(shì)并表現(xiàn)良好。
　　展望未來(lái)，我們認(rèn)為下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步走弱（與美國(guó)5月貨幣紀(jì)要與近期褐皮書預(yù)測(cè)一致），但時(shí)間點(diǎn)或因財(cái)政政策靠后，黃金價(jià)格支撐在1900-1950美元/盎司附近，值得買入做配置。
　　本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期是在通脹高位下，政府通過(guò)政策強(qiáng)啟制造業(yè)周期導(dǎo)致，這么做的結(jié)果是同樣大幅增加美國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)，此時(shí)預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策收緊空間同樣受限，關(guān)注下半年需求回落情況以及債務(wù)負(fù)擔(dān)問(wèn)題下，財(cái)政端政策變化。
　　操作策略：我們將黃金支撐位定為至1900-1950元/盎司，白銀支撐位定為22-23美元/盎司。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)異常變化，建議多頭規(guī)避為宜，等待7月數(shù)據(jù)后再進(jìn)場(chǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈