>> 中信期貨-黑色建材組日?qǐng)?bào)：預(yù)期現(xiàn)實(shí)博弈，盤面震蕩運(yùn)行-230705
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
俞塵泯,唐運(yùn) |
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黑色：預(yù)期現(xiàn)實(shí)博弈，盤面震蕩運(yùn)行
邏輯：昨日黑色板塊整體偏震蕩。目前鋼材需求季節(jié)性走弱，但韌性仍存。鐵水產(chǎn)量維持高位。唐山地區(qū)由于天氣污染嚴(yán)重，限制燒結(jié)，短期有庫存的情況下對(duì)高爐生產(chǎn)影響有限，但若限燒結(jié)延續(xù)到月底也高爐檢修或增加，其余區(qū)域尚未有明確的限產(chǎn)政策落地。短流程日耗增加，鋼材供應(yīng)壓力逐漸加大。成本端，鋼焦博弈延續(xù)，但焦化成本增加或?qū)е陆够潛p加劇，鋼廠焦炭庫存偏低議價(jià)能力減弱。鐵礦港口庫存小幅下降，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。宏觀方面，國內(nèi)地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)不及預(yù)期。7月為政策兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)政策預(yù)期將持續(xù)到月底的政治局會(huì)議。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，目前市場(chǎng)認(rèn)為7月加息的概率達(dá)到87%，但9月再度加息的概率較低。關(guān)注今日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要，以及本月議息會(huì)議。
行業(yè)方面，上周鋼聯(lián)口徑五大材需求環(huán)比降61萬噸，但產(chǎn)量上升7萬噸，庫存累積，但主要因端午假期影響需求，后續(xù)需求韌性仍有待觀察。三季度焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格或迎來明顯下調(diào)，焦煤市場(chǎng)情緒走弱，盤面大幅回調(diào)。此外，高庫存壓制下，動(dòng)力煤反彈乏力，亦對(duì)焦煤形成拖累。焦炭供需相對(duì)平衡，產(chǎn)業(yè)鏈庫存有序轉(zhuǎn)移，自身基本面矛盾不強(qiáng)，后市行情關(guān)鍵在于下游鋼材。現(xiàn)實(shí)層面鋼廠利潤修復(fù)，部分高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫存低位，鐵礦需求維持韌性。但后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策正式落地，鐵礦港口累庫壓力加大，中長(zhǎng)期礦價(jià)依舊偏弱震蕩。鋼材需求進(jìn)入淡季，產(chǎn)業(yè)矛盾權(quán)重減小，市場(chǎng)博弈宏觀政策落地情況，廢鋼價(jià)格震蕩運(yùn)行。硅錳現(xiàn)實(shí)供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃供當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強(qiáng)但真實(shí)需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長(zhǎng)期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價(jià)格。純堿供需基本面來說有所改善，但長(zhǎng)期看跌的市場(chǎng)情緒或難以扭轉(zhuǎn)。近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，7月大概率去庫，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預(yù)期有一定博弈，盤面短期震蕩運(yùn)行，長(zhǎng)期價(jià)格仍舊悲觀。。發(fā)運(yùn)倒掛現(xiàn)象依舊存在，港口繼續(xù)去庫，港口優(yōu)質(zhì)貨源有限，日耗回升迎峰度夏預(yù)期仍在，賣方挺價(jià)意愿較強(qiáng)，煤價(jià)繼續(xù)探漲，但是幅度收窄。
整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，鐵水高產(chǎn)量能否持續(xù)，煤炭旺季需求能否提振煤價(jià)，以及美國加息政策變化；其中短期政策未出，但政策預(yù)期依然存在。鐵水產(chǎn)量受利潤影響維持高位，負(fù)反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭?jī)r(jià)格在需求旺季小幅探漲，但供應(yīng)壓力仍存。海外加息周期或暫告段落，但點(diǎn)陣圖預(yù)示著仍有2次加息，關(guān)注加息節(jié)奏變化。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
中線展望：震蕩
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