>> 華西證券-環(huán)保有色行業(yè)：關(guān)鍵戰(zhàn)略金屬供需情況梳理-230707
| 上傳日期： |
2023/7/7 |
大?。?/td>
| 2052KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
銻：銻供給高度集中于中俄兩國，中國銻產(chǎn)量大幅下降帶動全球銻供應急劇減少；俄羅斯銻精礦出口或受地緣政治風險等不利因素影響，塔吉成為銻產(chǎn)量邊際增量聚焦點，2025年前僅塔金1.6萬噸/年項目貢獻增量。2020年以來，伴隨光伏裝機量大幅提升，光伏玻璃澄清劑中所添加的焦銻酸鈉需求量不斷增長，銻需求邊際增量影響轉(zhuǎn)為光伏新增裝機；我們預計伴隨硅料價格下行下游光伏裝機需求有望快速釋放，帶動銻需求高增。受益標的有2022年銻自產(chǎn)產(chǎn)量1.86萬噸的【湖南黃金】、扎西康礦山和柯月礦山年產(chǎn)約5000噸銻金屬、塔金項目達產(chǎn)可貢獻1.6萬噸銻金屬的【華鈺礦業(yè)】、正常年份高峰礦和銅坑礦采選出的精礦含銻金屬量7400噸的【華錫有色】。
錫：錫供給高度集中于中國和印尼，靜態(tài)儲采比不斷下降；緬甸佤邦停產(chǎn)立場堅定，擾動全球錫礦供給；“光伏+AI”雙輪驅(qū)動錫需求，未來伴隨光伏裝機及新能源汽車銷量的增加，新能源領(lǐng)域有望抬升錫需求空間，此外伴隨5G建設、AI、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的興起，算力需求不斷提升，焊料使用的長期前景非常樂觀，錫需求空間增量進一步被擴大。受益標的有2022年錫原礦金屬量3.44萬噸的【錫業(yè)股份】、注入華錫礦業(yè)的【華錫有色】（2022年安全事故影響產(chǎn)量，2022H1自產(chǎn)錫金屬2291.44噸，預計正常年份錫金屬產(chǎn)量7862.5噸）、銀漫礦業(yè)技改提升選礦回收率的【興業(yè)銀錫】（2023年錫金屬及錫次金屬產(chǎn)量計劃產(chǎn)量合計6795噸）。
稀土：稀土供給高度集中于中國，中國實施總量指標控制導致全球稀土供給增量有限；“能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型+智能化趨勢”抬升稀土永磁需求空間，伴隨能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，新能源車、風力發(fā)電等領(lǐng)域?qū)Ω咝阅茆S鐵硼永磁材料需求有望持續(xù)增長；隨著智能化趨勢的發(fā)展，工業(yè)機器人、人形機器人領(lǐng)域有望成為后起之秀，推動高性能釹鐵硼需求量攀升。受益標的有【中國稀土】【北方稀土】【廣晟有色】【盛和資源】【包鋼股份】【中科三環(huán)】【正海磁材】【金力永磁】【英洛華】【大地熊】【中科磁業(yè)】【銀河磁體】。
鍺：中國主導供給，伴生特性導致供給受多種含鍺礦山的開采量共同影響，除原生鍺以外，再生鍺（從含鍺廢料中回收的鍺金屬）也是鍺行業(yè)的重要原料來源，但產(chǎn)量不穩(wěn)定。鍺是半導體工業(yè)的重要原料，有望受益存量市場紅外+光纖穩(wěn)增長，增量市場光伏太陽能拉動。受益標的有2022年材料級鍺產(chǎn)品產(chǎn)量31.17噸的【云南鍺業(yè)】、2022年鍺產(chǎn)品產(chǎn)量55.86噸的【馳宏鋅鍺】、2022年鍺精礦產(chǎn)量5.8噸的【羅平鋅電】。
鎵：中國幾乎主導全球供給，出口管制或?qū)⒂绊戞壗饘賴H格局；鎵廣分應用于半導體、光伏、磁材等風口行業(yè)，是未來半導體行業(yè)不可或缺的基礎材料，此外，鎵還可用于光伏電池中，由于多晶硅薄膜電池的成本過高，研究者們在半導體材料中發(fā)現(xiàn)了銅銦鎵硒薄膜(CIGS)電池，CIGS電池具有生產(chǎn)成本低、能夠大批次生產(chǎn)、光電轉(zhuǎn)換率高的優(yōu)勢，因而具有廣闊的發(fā)展前景。受益標的有鎵資源保有量760噸，2023年計劃產(chǎn)16.5噸電鎵的【中金嶺南】，擁有約200噸/年金屬鎵產(chǎn)能，2022年金屬鎵產(chǎn)量為146噸的【中國鋁業(yè)】，正在對擁有鎵產(chǎn)量的開曼鋁業(yè)進行重組的【福達合金】。
銦：中國主導原生銦供給，再生銦貢獻重要增量；銦目前主要應用領(lǐng)域是ITO靶材，也是新一代半導體材料，以磷化銦為代表的材料具有電子遷移率高、光電性能好等特點，是當前僅次于硅之外最成熟的半導體材料，在5G通信、數(shù)據(jù)中心等方面有廣闊的應用前景；此外，在發(fā)展清潔能源的大背景下，CIGS薄膜太陽能電池優(yōu)勢突出，目前尚處在產(chǎn)業(yè)化初級階段，伴隨技術(shù)進步有望實現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)，拉動銦需求。受益標的有2022年自產(chǎn)銦73.0噸，2023年預計產(chǎn)銦71噸的【錫業(yè)股份】，擁有60噸銦年產(chǎn)能的【株冶集團】。
鎢：我國國土資源部自2002年就開始實行鎢礦開采總量控制，指標增長有限；同時我國對鎢產(chǎn)品實行出口配額許可證，并禁止外國投資勘探和采礦。而除中國外的其他國家2022年鎢礦產(chǎn)量有所增長，但占比仍較小，未來增量來自重新開放的礦山，但占比不大，總體看增長有限。我國同時是全球最大的鎢消費國，隨著中國制造、產(chǎn)業(yè)鏈供應自主可控等相關(guān)政策推進，高端制造裝備的升級將拉動高性能硬質(zhì)合金和高端鎢材需求的增長。此外，鎢未來消費增長的潛在領(lǐng)域包括增材制造粉末和鋰離子電池中鎢的使用等新應用。受益標的有2022年鎢精礦的開采配額為5,480噸的【章源鎢業(yè)】、寧化行洛坑、都昌金鼎、洛陽豫鷺三個在產(chǎn)鎢礦山產(chǎn)量約七八千噸/年金屬噸的【廈門鎢業(yè)】、2022年鎢金屬產(chǎn)量7509噸的【洛陽鉬業(yè)】、江西翔鷺已具備年產(chǎn)500噸鎢精礦能力的【翔鷺鎢業(yè)】、托管大股東中國五礦的鎢礦山的【中鎢高新】。
鉬：供應方面，鉬面臨礦端難放量的問題，國內(nèi)環(huán)保收緊及采礦證獲取困難，同時在產(chǎn)礦山產(chǎn)量難實現(xiàn)較多增長，共同導致增量有限；海外則存在鉬礦品位下滑的問題，令中期到2025年之前都面臨供應難放量的問題。鉬消費主要集中在鋼鐵行業(yè)，我國工業(yè)化及城鎮(zhèn)化進程的加速推進，石油、航天行業(yè)的發(fā)展，鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化
|
|
