>> 長江證券-環(huán)保&電新行業(yè)觀氫系列五：綠氫遠(yuǎn)期需求超8400萬噸，綠氨、交通領(lǐng)域預(yù)計率先平價-230704
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
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| 9996KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鄔博華,徐科,任楠 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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“雙碳”背景下，綠氫預(yù)計迎來快速發(fā)展
2021年全球氫氣總產(chǎn)量（含合成氣）約9400萬噸，我國為全球最大的產(chǎn)氫國，產(chǎn)量約3300萬噸，同比+32%，創(chuàng)下新高，近5年CAGR達(dá)12.3%。綠氫為未來發(fā)展方向，風(fēng)電光伏的發(fā)展，為綠氫帶來成本下行和放量潛力：1）2035/2050年若光伏發(fā)電度電成本降低至0.20/0.13元/kWh，可推動電解水制氫成本降至約17.2/13.2元/kg；2）全國棄風(fēng)、棄光、棄水電量理論可制氫87.8-109.7萬噸/年，未來隨著風(fēng)電光伏的發(fā)展，棄風(fēng)棄光帶來的制氫潛力不可小覷。
市場：政策加碼疊加下游應(yīng)用多點開花，電解槽有望迅速起量
多地政策推動非化工區(qū)制氫松綁，購置成本優(yōu)惠、生產(chǎn)補貼等綠氫補貼加速出臺，推動電解水制氫降本。
根據(jù)各省規(guī)劃，到2025年全國10省綠氫產(chǎn)能達(dá)104萬噸/年，對應(yīng)電解槽市場約26GW，新增市場空間約520億元。故考慮各省實際投產(chǎn)項目或超預(yù)期，及其他未公告省市需求，“十四五”全國電解槽市場預(yù)計超520億元。吉林及青海2026-2035年綠氫產(chǎn)能CAGR分別為34%、38%，中長期仍呈現(xiàn)快速增長。
結(jié)構(gòu)：存量+新增需求遠(yuǎn)期超8400萬噸，合成氨、交通領(lǐng)域經(jīng)濟性預(yù)計率先平價
工業(yè)領(lǐng)域：1）綠氨：綠氫制合成氨對現(xiàn)有合成氨市場沖擊有限；若充分替換，可消納綠氫934萬噸。未來若碳價在100元/噸、綠氫成本降至15.1元/kg可實現(xiàn)綠氫制氨路徑平價，“十五五”期間有望達(dá)到。2）綠色甲醇：若充分替換灰氫，可消納綠氫698萬噸，未來若碳價在100元/噸、綠氫成本降至9.5元/kg，可實現(xiàn)平價。3）煉化：部分已使用藍(lán)氫，短期對綠氫需求較少。4）氫冶金：測算2030/2050年綠氫需求超195/903萬噸，當(dāng)前經(jīng)濟性較差，若未來碳價漲至100元/噸，綠氫成本降至10.5元/kg可實現(xiàn)平價。
交通領(lǐng)域：1）根據(jù)各省氫能規(guī)劃，2025年我國燃料電池車輛氫氣需求量約118萬噸。2）情景假設(shè)：當(dāng)燃料電池大型客車及重型貨車保有量滲透率達(dá)50%、中型客車及貨車達(dá)35%時，年氫氣需求達(dá)4569萬噸。若未來碳價漲至100元/噸，終端用氫價格降至28.1元/kg，則可實現(xiàn)平價。3）船舶、航空領(lǐng)域遠(yuǎn)期也存一定需求。
建筑用能：氫能滲透率達(dá)5.0%時，氫氣需求量達(dá)814萬噸；當(dāng)前純氫的使用需要新的氫氣鍋爐或?qū)ΜF(xiàn)有管道進(jìn)行大量的改造，成本較高。
行業(yè)數(shù)據(jù)：預(yù)計2023H2電解槽需求開始快速放量
預(yù)計2023H2電解槽需求開始快速放量。參考內(nèi)蒙四批風(fēng)光制氫一體化示范項目，2023年開工合計45.6萬噸，對應(yīng)11.4GW，市場空間為228億元。
2023H1我國電解槽中標(biāo)項目共計551MW，是2021年、2022年出貨量的1.45倍和0.69倍，派瑞氫能、陽光電源、隆基氫能中標(biāo)量合計占比達(dá)72.9%。樣本中，PEM單位中標(biāo)價格約為堿槽的4.1倍。華光環(huán)能、華電重工、昇輝科技等在電解槽方向布局。
風(fēng)險提示
1、綠氫需求及應(yīng)用推廣進(jìn)度不及預(yù)期；2、政策鼓勵不及預(yù)期的風(fēng)險。
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