>> 華西證券-行業(yè)景氣輪動研究之五：低費率主動基金的行業(yè)輪動策略-230708
| 上傳日期： |
2023/7/8 |
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| 2813KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊國平,王祥宇 |
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投資要點:
行業(yè)基金表現(xiàn)多超過行業(yè)基準指數(shù)
近年來，公募基金的行業(yè)集中度逐漸增強，行業(yè)主題基金逐漸增多。自2019年起，有色金屬、食品飲料、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、國防軍工、計算機、傳媒及銀行這八個行業(yè)的主題基金中，七個行業(yè)的基金表現(xiàn)超過了相應(yīng)行業(yè)指數(shù)。其中醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)和銀行的主題基金相對行業(yè)指數(shù)的信息比率超過1；國防軍工、傳媒和計算機三個行業(yè)的主題基金的信息比率也在0.7以上。這說明，相較于行業(yè)基準，行業(yè)主題基金通常能夠展現(xiàn)出更為優(yōu)秀的投資表現(xiàn)。因此，通過主動基金實施的行業(yè)輪動策略，有望帶來更為顯著的投資收益。
基金的因子篩選模型有效性下降
雖然收益、風(fēng)險和規(guī)模這三個因子長期以來在基金篩選中有效，但從2020年開始，收益因子的多空收益呈現(xiàn)橫盤震蕩狀態(tài)。同時，風(fēng)險因子在2018年底發(fā)生反轉(zhuǎn)，多空收益從“高風(fēng)險高收益”變?yōu)椤案唢L(fēng)險低收益”。因此，單一因子的表現(xiàn)穩(wěn)定性不理想，通過因子篩選基金獲取的收益有限，這表明僅依賴因子打分模型的投資決策可能效果不佳。
低費率主動基金的行業(yè)輪動策略
低費率的主動偏股型基金更加適用于行業(yè)輪動策略。我們選擇購入費率和30日后贖回費率都為0的C類基金作為備選。針對長期存在行業(yè)主題基金的11個主題行業(yè)，每月初，根據(jù)行業(yè)輪動模型預(yù)測結(jié)果選擇三個景氣度最高的行業(yè)，并從該行業(yè)的低費率基金中選出得分最高的產(chǎn)品進行配置。最終策略的年化收益達32.25%，相較于使用行業(yè)指數(shù)的行業(yè)輪動策略年化收益提高了11.55個百分點，相較于Wind全A指數(shù)超額收益達20.55%，信息比率高達1.9。同時最大回撤相較于行業(yè)輪動策略降低了6.51%，相較于Wind全A指數(shù)降低了9.3%。
風(fēng)險提示
本模型采用量化方法通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，結(jié)論在極端市場環(huán)境變化中有失效的風(fēng)險
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