>> 長江證券-6月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)點評：沒那么強，不等于弱-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大?。?/td>
| 1863KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
于博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
2023年7月7日，美國勞工統(tǒng)計局公布2023年6月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)：2023年6月美國新增非農(nóng)就業(yè)20.9萬人，預(yù)期增加23萬人，前值30.6萬人；季調(diào)失業(yè)率為3.6%，預(yù)期3.6%，前值3.7%。
事件評論
非農(nóng)不及預(yù)期，韌性或有高估。企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期大幅回落至20.9萬人，低于市場預(yù)期的23萬人，也大幅低于前一日公布的“小非農(nóng)”ADP私營就業(yè)數(shù)據(jù)。其中服務(wù)業(yè)人數(shù)較上月少增11.6萬人是主要拖累，批發(fā)、零售、運輸倉儲業(yè)勞動力供給減少，較上月少增0.8萬、3.4萬、2.4萬人，此前增長較快的專業(yè)商業(yè)服務(wù)也明顯放緩，本月僅新增2.1萬人。制造業(yè)尤其是耐用品制造業(yè)以及政府部門勞動力供給修復(fù)加快，較上月分別多增1.1萬、1.3萬人。此外，更加值得注意的是，此次美國勞工統(tǒng)計局大幅下修了4、5兩月數(shù)據(jù)，分別從上月的29.4萬人、33.9萬人下修至21.7萬人、30.6萬人，累積下修非農(nóng)就業(yè)人數(shù)高達11萬人，指向美國就業(yè)市場的韌性或存在高估。但就業(yè)市場“沒那么強”并不等同于“弱”，下修后新增非農(nóng)仍然處在歷史平均水平，美國就業(yè)市場仍然難言走弱。
薪資持續(xù)上漲，通脹壓力未減。6月非農(nóng)私人部門時薪較上月上漲0.1美元至33.58美元，環(huán)比上漲0.4%，核心服務(wù)通脹的壓力仍在增加。除了信息業(yè)和采礦業(yè)時薪環(huán)比下降外，幾乎所有行業(yè)時薪均較上月增加，其中非耐用品制造、批發(fā)、零售等非農(nóng)就業(yè)人數(shù)環(huán)比下降的行業(yè)，薪資漲幅更加靠前，分別較上月增加1.2%、0.5%、0.2%，意味著就業(yè)市場結(jié)構(gòu)性摩擦加劇了薪資的上漲，美國就業(yè)市場仍然存在較大的供需不平衡現(xiàn)象。
失業(yè)率再回落，就業(yè)結(jié)構(gòu)偏差。家庭調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，6月美國季調(diào)失業(yè)率回落0.1pct至3.6%，就業(yè)人數(shù)較上月增加27.3萬人，這與企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出的增長放緩再度背離。盡管失業(yè)率有所改善，但我們認為，就業(yè)市場格局并未轉(zhuǎn)好，原因有三：一是分失業(yè)原因看，在U1-U5失業(yè)率均同步回落時，涵蓋了因經(jīng)濟原因而選擇兼職的人員、更廣泛口徑的U6失業(yè)率卻逆勢反彈0.2pct至6.9%，意味著疫情期間的財政補貼消耗殆盡后，低端勞動者經(jīng)濟壓力正在增大，但想要找到兼職或者臨時性的工作難度仍然較大；二是分種族看，僅有白人失業(yè)率回落0.2pct至3.1%，黑人、西班牙裔和亞洲裔人群失業(yè)率分別反彈0.4pct、0.3pct、0.3pct，就業(yè)格局仍然較差；三是分年齡看，當(dāng)前成年男性、成年女性失業(yè)率分別回落至3.4%、3.1%，但青少年失業(yè)率卻由上月大幅抬升0.7pct至11%，畢業(yè)季青年就業(yè)壓力仍大。綜合來看，美國當(dāng)前就業(yè)不弱，但青少年、低端勞動力及非白人仍然面臨較大的求職壓力。
就業(yè)難言衰退，7月或有加息。盡管新增非農(nóng)超預(yù)期回落，且大幅低于前一日公布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)，但薪資增速仍高、失業(yè)率回落指向當(dāng)前美國就業(yè)市場仍然難言走弱，不足以支撐美聯(lián)儲7月選擇繼續(xù)暫停加息。因此本次新增非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美元、美債均在短線下行后重新反彈，美股低開，期貨市場對7月繼續(xù)加息25BP的預(yù)期也有所升溫。展望未來，經(jīng)濟衰退信號尚不明顯，如果即將公布的通脹數(shù)據(jù)沒有超預(yù)期改善，尤其是核心通脹壓力沒有好轉(zhuǎn)，那么7月美聯(lián)儲繼續(xù)加息的概率較高，因此，美債仍有上行壓力，而美元指數(shù)或在美國經(jīng)濟基本面的帶動下延續(xù)強勢，美股或?qū)⒊袎骸?br> 風(fēng)險提示
美國通脹存在超預(yù)期的可能性。
|
|
