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核心觀點(diǎn)
　　2022Q4披露業(yè)績(jī)預(yù)告的2698家公司景氣度為40.14%，同比17.17%。截至2023年6月30號(hào)，萬(wàn)得全A的PB分位數(shù)為12.01%，整體估值小幅回升，行業(yè)之間估值差異持平。六維度行業(yè)輪動(dòng)模型2023年6月收益率4.85%，相對(duì)行業(yè)等權(quán)2.96%；2022年2月以來(lái)累計(jì)收益14.38%，累計(jì)超額18.83%，月度勝率64.71%。6月綜合配置建議：通信、家電、汽車、傳媒、房地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)。
　　全部上市公司：估值回升，市場(chǎng)成交額小幅回升
　　2022Q4披露業(yè)績(jī)預(yù)告的2698家公司景氣度為40.14%，同比-17.09%。2023年6月官方制造業(yè)PMI49（前值48.8），非制造業(yè)PMI53.2（前值54.5）。2023年6月萬(wàn)得全A指數(shù)1.58%，市場(chǎng)成交額上升。從PB分位數(shù)來(lái)看，截至2023年6月30號(hào)，萬(wàn)得全A的PB分位數(shù)為12.01%，市場(chǎng)整體估值回升。
　　中信一級(jí)行業(yè)估值：行業(yè)估值分化程度持平
　　截至2023年6月，僅計(jì)算機(jī)、食品飲料PB分位數(shù)超過(guò)50%，行業(yè)估值差異持平；基于產(chǎn)能周期、景氣度和分析師預(yù)期的戰(zhàn)略配置行業(yè)（醫(yī)藥、食品飲料、建材和電子）中建材估值較低。
　　行業(yè)基本面量化模型跟蹤：
　　2023年6月六維度行業(yè)輪動(dòng)模型收益率4.85%，相對(duì)行業(yè)等權(quán)2.96%；2022年2月以來(lái)累計(jì)收益14.38%，累計(jì)超額18.83%，月度勝率64.71%。
　　1、房地產(chǎn)：百城住宅價(jià)格、商品房銷售面積處于上行期；房?jī)r(jià)下行、首套房貸利率下行、M2同比下行，2023年7月做多房地產(chǎn)。
　　2、建材：水泥價(jià)格和水泥制造的ROE相關(guān)性高達(dá)0.94，水泥均價(jià)從2021年3月(436.46元/噸)上行到2022年9月(542.1元/噸)后拐頭，預(yù)估水泥制造行業(yè)ROE下行，看空水泥制造行業(yè)；玻璃成本價(jià)差從2018年12月(196元/重量箱)持續(xù)上行到2021年10月(1289 /重量箱)后下降，近期拐頭向上，看多玻璃制造行業(yè)。
　　3、化工：石腦油裂解產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)與石油化工行業(yè)ROE相關(guān)性0.42，石腦油裂解產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)從2020年11月（3423）持續(xù)上行到2022年8月(4973)后下行，做空石油化工行業(yè)；石腦油裂解產(chǎn)品價(jià)差指數(shù)從2022年11月(-124)起上行，目前有下行趨勢(shì)，看空基礎(chǔ)化工行業(yè)。
　　4、農(nóng)林牧漁：生豬價(jià)格和農(nóng)林牧漁行業(yè)ROE相關(guān)性0.92。預(yù)測(cè)豬價(jià)T+1期相對(duì)T期上漲時(shí)做多農(nóng)林牧漁，反之做空，當(dāng)前做空農(nóng)林牧漁。
　　5、家電：地產(chǎn)銷售面積同比通常領(lǐng)先白色家電銷量同比4-6個(gè)月，家電產(chǎn)品的綜合成本，通常滯后1-2個(gè)季度傳導(dǎo)至成本/利潤(rùn)中。根據(jù)預(yù)測(cè)的白電行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比符號(hào)對(duì)家電行業(yè)擇時(shí)，當(dāng)前看多家電。
　　綜合配置建議：通信、家電、汽車、傳媒、房地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)果均基于對(duì)應(yīng)模型計(jì)算，需警惕模型失效的風(fēng)險(xiǎn)；歷史不代表未來(lái)。