>> 平安證券-光伏產(chǎn)業(yè)鏈全景圖：N型技術驅(qū)動變革，一體化擴產(chǎn)與競爭加劇-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 6081KB |
| 格式： |
pdf 共81頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
皮秀,蘇可 |
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光伏產(chǎn)業(yè)：全球碳中和主力軍，國內(nèi)外需求向好，海外貿(mào)易保護不確定性猶存。2023年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格開啟下行通道，刺激終端需求快速釋放。前五月國內(nèi)新增裝機同比大增158%，N型組件招標份額明顯擴大，分布式光伏發(fā)展勢頭強勁，大基地項目建設有望迎來新一輪發(fā)展熱潮。今年海外需求保持高熱度，1-5月我國累計出口88GW光伏組件，同比增長約39%，全年全球光伏新增裝機有望實現(xiàn)50%或以上增長。海外貿(mào)易環(huán)境方面，歐洲發(fā)布《綠色協(xié)議產(chǎn)業(yè)計劃》政策組合扶持本土光伏制造，美國細化《通脹削減法案》稅收抵免與補貼措施支持光伏供需，印度通過PLI產(chǎn)能掛鉤激勵計劃+BCD關稅+ALMM清單扶持本土成為新興光伏制造中心，中國企業(yè)加大在歐美本土產(chǎn)能布局將成為新形勢下參與國際競爭的重要路徑。
主產(chǎn)業(yè)鏈：N型滲透率提升，一體化擴產(chǎn)加速。經(jīng)濟性驅(qū)動我國光伏產(chǎn)能快速擴張，行業(yè)競爭加劇。2022年硅料的暴利吸引新老玩家涌入擴產(chǎn)，當前硅料價格跌至成本線附近，頭部企業(yè)N型料品質(zhì)與成本控制、投產(chǎn)效率優(yōu)勢明顯。硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能大幅擴張、集中度下降，薄片化、大尺寸和N型硅是趨勢，石英砂保供亦使盈利分化凸顯。電池環(huán)節(jié)參與者增加，專業(yè)化電池企業(yè)面臨頭部一體化企業(yè)激烈競爭，N型技術投產(chǎn)進度、成本良率效率將影響企業(yè)盈利能力。組件環(huán)節(jié)一體化與N型趨勢凸顯，上游企業(yè)延伸布局加劇競爭，N型電池將是組件巨頭差異化競爭的主要抓手。
光伏輔材：助力降本增效，受益于下游需求放量。逆變器環(huán)節(jié)，組串式為市場主流、微逆迅速興起，國內(nèi)企業(yè)加速出海搶占全球份額，新增裝機和存量置換需求將帶動出貨量提升。膠膜環(huán)節(jié)，N型組件逐步放量，POE&EPE膠膜市占率將提升，隨著高價粒子庫存逐步消化，膠膜企業(yè)盈利有望修復。光伏玻璃環(huán)節(jié)，雙玻組件、大尺寸、薄片化趨勢凸顯，政策趨緊背景下新產(chǎn)能投放進度或趨緩，供需格局有望緩慢優(yōu)化。支架環(huán)節(jié)，當前全球跟蹤支架市場以國外廠商為主導，中國企業(yè)加速追趕。銀漿領域，N型電池放量有望帶動高品質(zhì)漿料出貨提升，長遠看降銀、無銀化或是趨勢。
產(chǎn)業(yè)趨勢：新型電池技術驅(qū)動行業(yè)變革。當前，多種新型電池路線競相發(fā)展。TOPCon逐步確立其擴產(chǎn)主流地位，技術迭代紅利正在兌現(xiàn)，HJT處于降本增效與市場導入關鍵期，ABC電池或?qū)⑸壷岭p面發(fā)電，N型電池組件市場滲透率將快速提升，驅(qū)動全產(chǎn)業(yè)鏈各細分環(huán)節(jié)升級變革。
投資建議。光伏產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)N型技術變革與競爭加劇的態(tài)勢，建議以新型電池技術為主線，關注滲透率快速提升的N型電池組件環(huán)節(jié)，推薦布局多種新型電池路線并在組件環(huán)節(jié)迅速崛起的通威股份、TOPCon和鈣鈦礦設備龍頭捷佳偉創(chuàng)、主打HPBC并在TOPCon和HJT加速推進的隆基綠能，建議關注TOPCon電池片龍頭鈞達股份、打造加強版N型一體化產(chǎn)能的天合光能。
風險提示。1）電力需求增速不及預期的風險；2）部分環(huán)節(jié)競爭加劇的風險；3）貿(mào)易保護現(xiàn)象加劇的風險；4）若N型電池降本提效進度較慢，或終端銷售溢價不及預期，存在擴產(chǎn)力度減弱等風險。
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