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本周值得關(guān)注的變化：1、6月我國外匯儲備3.19萬億美元，同比增長3.96%，高于5月的48.80%。2、5月美國個(gè)人消費(fèi)支出折年數(shù)(季調(diào))18.27萬億美元，同比增長6.01%。3、6月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)20.90萬人，同比下降43.51%。4、截至7月7日，石油價(jià)格達(dá)到78.17美元/桶，較上周有所上漲，有色價(jià)格略有下降，鋼鐵價(jià)格有所上行，下游30個(gè)大中城市商品房成交面積390.79萬平方米，同比下降23.99%。
　　近期市場的焦點(diǎn)無疑是布林肯和耶倫相繼訪華，對此，投資者關(guān)心的問題集中在：（1）如何判斷中美關(guān)系后續(xù)走勢？（2）如果中美階段性緩和，對“調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”主線有何影響？（3）配置哪些行業(yè)？
　　就此問題，我們的基本看法如下：
　　1、6月初以來出口鏈（汽車/電力設(shè)備/家電）順周期持續(xù)獲得超額收益，市場正在交易中美“緩和小周期”。
　　2、類似19年：23H2中美關(guān)系將迎來階段性“緩和小周期”，國內(nèi)政策仍將以“調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”為主。
　　3、中美“緩和小周期”有助于重塑新能源車鏈“全球滲透率提升”預(yù)期。
　　4、新能源整車是“詩和遠(yuǎn)方”，零部件（包括動(dòng)力電池）將迎來估值底部修復(fù)。
　　5、很多人擔(dān)心中國會重蹈日本90年代資產(chǎn)負(fù)債表衰退的覆轍，但我們一直強(qiáng)調(diào)：以新能源車鏈和AI等為代表的中國高端制造轉(zhuǎn)型升級，有望開啟A股新一輪“擴(kuò)表”周期！
　　行業(yè)配置：23H2中美“緩和小周期”以及海外經(jīng)濟(jì)有韌勁，將進(jìn)一步打開國內(nèi)“調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”的政策空間。因此行業(yè)配置建議繼續(xù)以“調(diào)結(jié)構(gòu)大安全”為主線——（1）“中特估-央國企重估”的泛公用事業(yè)（電力/通信/交運(yùn)/建筑等）；（2）中美關(guān)系“緩和小周期”的出口鏈（家電/汽車）。（3）數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI的“算力基建”（通信基建/算力半導(dǎo)體）。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：策略觀點(diǎn)不代表行業(yè)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期、盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動(dòng)等。