>> 國(guó)盛證券-煤炭開采行業(yè)周報(bào)：高溫來(lái)襲，煤價(jià)仍有上行動(dòng)力-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大?。?/td>
| 2753KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
本周行情回顧：
中信煤炭指數(shù)3044.82點(diǎn)，上漲3.41%，跑贏滬深300指數(shù)3.85pct，位列中信板塊漲跌幅榜第2位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
動(dòng)力煤：基本面趨穩(wěn)，煤價(jià)如期反彈。本周，煤如期反彈，截至7月7日，秦皇島港Q5500動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)主流報(bào)價(jià)870元/噸左右，周環(huán)比上漲25元/噸。產(chǎn)地方面，供給方面，產(chǎn)地少數(shù)煤礦因換工作面或檢修暫停生產(chǎn)，供應(yīng)趨穩(wěn)；需求方面，配焦煤及化工煤需求較好，電廠季節(jié)性采購(gòu)需求提升，同時(shí)拉運(yùn)需求較好，坑口價(jià)格反彈。港口方面，終端庫(kù)存高位運(yùn)行，需求以剛需采購(gòu)為主，而發(fā)運(yùn)成本倒掛延續(xù)，發(fā)運(yùn)量偏緊導(dǎo)致港口庫(kù)存量持續(xù)下行，進(jìn)口市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，供需雙弱之下港口煤價(jià)呈震蕩上行走勢(shì)。下游方面，沿海地區(qū)電廠日耗五月下旬以來(lái)延續(xù)高位，高溫天氣預(yù)期或會(huì)緩解目前悲觀基本面情緒。整體而言，安監(jiān)壓力持續(xù)，供應(yīng)彈性有限，需求端水電等替代性需求今年預(yù)期仍不足，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期仍未證偽，全社會(huì)煤耗需求隨經(jīng)濟(jì)加速啟動(dòng)也會(huì)快速釋放，“迎峰度夏”階段市場(chǎng)煤價(jià)格彈性增大，或超預(yù)期。
焦煤：剛需采購(gòu)延續(xù)，市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)。本周，煉焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。截至7月7日，京唐港山西主焦報(bào)收1830元/噸，周環(huán)比下跌40元/噸。產(chǎn)地方面，部分受換工作面及安檢影響的煤礦恢復(fù)，供應(yīng)有所回升。需求方面，下游焦炭提漲全面落地，后續(xù)焦企利潤(rùn)或有回溫，采購(gòu)積極性提升，整體需求好轉(zhuǎn)。庫(kù)存方面，焦炭第一輪漲價(jià)落地，市場(chǎng)情緒提振，焦企補(bǔ)庫(kù)意愿提升，鋼企按需補(bǔ)庫(kù)，煤礦出貨正常，煤礦整體庫(kù)存以降庫(kù)為主。后市來(lái)看，目前焦、鋼企業(yè)廠內(nèi)焦煤庫(kù)存已降至絕對(duì)低位，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)范圍擴(kuò)大，帶動(dòng)部分焦企開工積極性提升，均對(duì)原料煤有補(bǔ)庫(kù)需求，從而對(duì)焦煤價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)以穩(wěn)為主，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注下游鋼材供需及焦化利潤(rùn)變化情況。長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為“買焦煤”就是“買地產(chǎn)”，近期有關(guān)地產(chǎn)的政策組合拳極大緩解了市場(chǎng)的悲觀情緒，給市場(chǎng)注入希望。隨著后續(xù)需求端的緩慢復(fù)蘇，地產(chǎn)或已渡過(guò)最艱難的時(shí)刻，焦煤需求亦是如此。
焦炭：第一輪提漲落地。本周，國(guó)內(nèi)焦炭首輪提漲落地，然而當(dāng)前焦企利潤(rùn)仍虧損，生產(chǎn)積極性不高，鋼廠方面鐵水仍處高位，但庫(kù)存低位運(yùn)行，采購(gòu)積極性旺盛，多數(shù)焦企出貨順暢，整體保持低庫(kù)存運(yùn)行。展望后市，鋼廠利潤(rùn)和成材終端需求仍是核心，若成材終端需求逐漸兌現(xiàn)，鋼廠生產(chǎn)積極性仍存，疊加當(dāng)前焦炭低庫(kù)存狀態(tài)，焦炭基本面預(yù)期邊際向好，后市需持續(xù)關(guān)注下游成材需求及價(jià)格、鋼廠利潤(rùn)情以及上下游庫(kù)存等對(duì)焦炭市場(chǎng)的影響。
投資策略。本周，煤價(jià)延續(xù)上行，截至7月7日，北港動(dòng)煤報(bào)收870元/噸，周環(huán)比上漲25元/噸；CCI柳林低硫主焦1720元/噸，周環(huán)比上漲60元/噸，較年初高點(diǎn)累計(jì)下跌860元/噸。我們此前一直強(qiáng)調(diào)，短期支撐煤價(jià)的兩大重要因素：（1）相對(duì)于旺季需求，當(dāng)前北港煤炭調(diào)入量整體仍偏低，導(dǎo)致港口庫(kù)存高位逐步回落；（2）迎峰度夏用電高峰尚未到來(lái)，電煤日耗仍有繼續(xù)上升空間（幅度取決于天氣）。但需注意的是，當(dāng)前煤炭庫(kù)存整體仍較高；短期進(jìn)口煤到港量也仍然處于高位，且進(jìn)口煤仍然具備一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)，上述因素亦將繼續(xù)對(duì)煤價(jià)形成一定壓制，制約煤價(jià)反彈高度。總體而言，受迎峰度夏支撐，預(yù)計(jì)至7月中下旬之前，煤價(jià)將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，反彈高度取決于氣溫及經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況。我們依舊認(rèn)為在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企出于對(duì)行業(yè)未來(lái)前景的擔(dān)憂以及考慮到新建煤礦面臨的較長(zhǎng)時(shí)間成本和巨額的資金投入，普遍對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國(guó)未來(lái)新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤(rùn)有望長(zhǎng)期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，當(dāng)前被市場(chǎng)所“拋棄”的高股息、資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，未來(lái)將走上慢牛重估之路。此外，伴隨著國(guó)企改革的持續(xù)推進(jìn)，中國(guó)特色估值體系的指引也將逐步清晰，疊加考核指標(biāo)優(yōu)化，國(guó)央企正在迎來(lái)基本面改善和中特估值體系的“雙擊”。重點(diǎn)推薦“中特估”的中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源；煤企中唯一入選“專精特新”示范企業(yè)的潞安環(huán)能；看好低估值、高股息的山煤國(guó)際；看好煤、氣產(chǎn)能擴(kuò)容的廣匯能源；關(guān)注焦煤板塊的山西焦煤、平煤股份；煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽(yáng)股份；受益煤電建設(shè)提速的盛德鑫泰、青達(dá)環(huán)保。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量釋放超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。
|
|
