>> 東方證券-非銀金融行業(yè)周觀點(diǎn)：監(jiān)管規(guī)范與政策催化同步推進(jìn)，關(guān)注板塊底部企穩(wěn)反彈的配置機(jī)遇-230709
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大?。?/td>
| 448KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
孫嘉賡,陶圣禹 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
證券：整改處罰措施落地平臺(tái)金融或迎系統(tǒng)性機(jī)遇，公募基金降費(fèi)幅度低于預(yù)期行業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段。1）本周相關(guān)平臺(tái)金融整改最終處罰措施落地，金融管理部門(mén)依據(jù)相關(guān)法規(guī)對(duì)螞蟻集團(tuán)及旗下機(jī)構(gòu)處以罰款（含沒(méi)收違法所得）71.23億元（其中螞蟻科技罰款超37億元，支付寶罰款30億元，螞蟻基金罰款7368萬(wàn)元），對(duì)騰訊旗下財(cái)付通罰款29.86億元。目前，平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)存在的大部分突出問(wèn)題已完成整改。金融管理部門(mén)工作重點(diǎn)從推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)的集中整改轉(zhuǎn)入常態(tài)化監(jiān)管，堅(jiān)持防范金融風(fēng)險(xiǎn)與推動(dòng)金融創(chuàng)新并重，平臺(tái)金融企業(yè)的發(fā)展或?qū)⒂瓉?lái)系統(tǒng)性機(jī)遇。2）證監(jiān)會(huì)發(fā)布的基金費(fèi)率改革工作方案，主要包括包括：i）堅(jiān)持以固定費(fèi)率產(chǎn)品為主，推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品；ii）降低主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金費(fèi)率水平；iii）降低公募基金證券交易傭金費(fèi)率；iv）規(guī)范公募基金銷(xiāo)售環(huán)節(jié)收費(fèi)；v）完善公募基金行業(yè)費(fèi)率披露機(jī)制。具體來(lái)說(shuō)，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將統(tǒng)一降至不超過(guò)1.2%、0.2%，新老不劃斷。具體來(lái)看，基金公司、券商（主要是研究所賣(mài)方業(yè)務(wù)）、基金代銷(xiāo)渠道（銀行、券商、三方）、托管方（主要為銀行）的收入端均在短期內(nèi)受到一定負(fù)面影響，包括易方達(dá)、廣發(fā)、華夏、南方、交銀施羅德、興證全球等頭部基金公司已經(jīng)率先披露降費(fèi)。值得注意的是此次降費(fèi)幅度低于部分市場(chǎng)悲觀預(yù)期（如1%或0.7%），因此此次降費(fèi)落地大有階段性“好于預(yù)期、利空出盡”的效果。中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)l(fā)生新的變化，頭部馬太效應(yīng)有望增強(qiáng)。
保險(xiǎn)：稅優(yōu)健康險(xiǎn)擴(kuò)大險(xiǎn)種范圍，稅延養(yǎng)老險(xiǎn)擬與個(gè)人養(yǎng)老金銜接。1）金監(jiān)總局出臺(tái)稅優(yōu)健康險(xiǎn)相關(guān)政策，產(chǎn)品范圍將擴(kuò)展至醫(yī)療保險(xiǎn)、護(hù)理保險(xiǎn)和疾病保險(xiǎn)，有望提升客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)積極性；產(chǎn)品管理方面充分考慮保險(xiǎn)公司自由度和合理利潤(rùn)空間，有望提升險(xiǎn)企參與積極性；新規(guī)強(qiáng)調(diào)通過(guò)統(tǒng)一平臺(tái)建立信息賬戶(hù)，方便產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)與稅收抵扣，且無(wú)需遞延補(bǔ)稅進(jìn)一步提升購(gòu)買(mǎi)意愿。我們預(yù)計(jì)險(xiǎn)企會(huì)加大相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)，市場(chǎng)參與度與積極性有望進(jìn)一步提升，頭部險(xiǎn)企競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步凸顯。2）金監(jiān)總局就稅延養(yǎng)老險(xiǎn)與個(gè)人養(yǎng)老金銜接征求意見(jiàn)，險(xiǎn)企自7月起停止向新客戶(hù)銷(xiāo)售稅延養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品，銜接完成后將納入個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品名錄，后續(xù)可通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶(hù)交納保費(fèi)，預(yù)計(jì)2023年底前完成各項(xiàng)工作。我們認(rèn)為個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的擴(kuò)容有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)參與度，促進(jìn)第三支柱的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。3）本周保險(xiǎn)指數(shù)上漲2.3%，炒停售帶來(lái)的NBV增長(zhǎng)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，且隊(duì)伍企穩(wěn)下的復(fù)雜型產(chǎn)品銷(xiāo)售有望逐步回歸常態(tài)，預(yù)定利率調(diào)整后的利差損風(fēng)險(xiǎn)逐步緩解，但估值仍處于歷史低位，板塊仍具配置價(jià)值，建議關(guān)注中報(bào)基本面改善下估值修復(fù)機(jī)遇。
投資建議與投資標(biāo)的
券商方面，估值底部/配置性?xún)r(jià)比高，維持看好：1）中特估值方面，推薦中信證券(600030，增持)，建議關(guān)注光大證券(601788，未評(píng)級(jí))、中國(guó)銀河(601881，未評(píng)級(jí))；2）中小推薦興業(yè)證券(601377，增持)，建議關(guān)注東吳證券(601555，未評(píng)級(jí))。
保險(xiǎn)方面，代理人隊(duì)伍逐步企穩(wěn)，市場(chǎng)需求逐步回升，投資端預(yù)期穩(wěn)中向好，板塊處歷史低估值區(qū)間，維持看好評(píng)級(jí)，看好壽險(xiǎn)改革穩(wěn)步推進(jìn)的中國(guó)平安(601318，買(mǎi)入)，以及馬太效應(yīng)逐步強(qiáng)化的龍頭中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328，買(mǎi)入)，關(guān)注長(zhǎng)航行動(dòng)穩(wěn)步推進(jìn)的中國(guó)太保(601601，未評(píng)級(jí))。
多元金融方面，推薦券商IT龍頭財(cái)富趨勢(shì)(688318，買(mǎi)入)、AWP租賃龍頭華鐵應(yīng)急(603300，買(mǎi)入)，建議關(guān)注海德股份(000567，買(mǎi)入)、江蘇金租(600901，增持)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)券商業(yè)績(jī)與估值的壓制；監(jiān)管超預(yù)期趨嚴(yán)；長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行；多元金融領(lǐng)域相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
