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流動(dòng)性：6月BMI中小企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)為48.41，環(huán)比-6.29%。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2023年6月值為48.41，環(huán)比上月-6.29%；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強(qiáng)的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2023年5月為-6.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比+0.2個(gè)百分點(diǎn)；（3）SPDR黃金ETF持倉量本周為915.26噸，環(huán)比上周-0.72%。
　　基建和地產(chǎn)鏈條：高爐產(chǎn)能利用率、熱卷總庫存處于5年同期高位水平。（1）本周價(jià)格變動(dòng)：螺紋-1.06%、水泥價(jià)格指數(shù)-1.92%、橡膠+2.92%、焦炭+0.00%、焦煤+0.35%、鐵礦-0.23%；（2）本周全國高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別+0.13pct、-3.57pct、-4.1pct、+3.95pct；（3）熱軋板卷本周產(chǎn)量為305.49萬噸，環(huán)比-1.79%；周度總庫存為371.14萬噸，環(huán)比+2.79%。
　　地產(chǎn)竣工鏈條：鈦白粉毛利潤跌回年初水平。本周鈦白粉、玻璃的價(jià)格環(huán)比分別-2.56%、-2.54%，玻璃毛利潤為390元/噸，鈦白粉利潤為90元/噸，平板玻璃本周開工率79.08%。
　　工業(yè)品鏈條：半鋼胎開工率處于5年同期最高水平。（1）本周主要大宗商品價(jià)格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價(jià)格環(huán)比+0.22%、+0.10%、-1.78%，對應(yīng)的毛利變化+5.99%、-0.82%、-11.92%；（ 2 ）本周全國半鋼胎開工率為71.10%，環(huán)比+1.25個(gè)百分點(diǎn)。
　　細(xì)分品種：中國銅冶煉廠粗煉費(fèi)連續(xù)6周上漲，創(chuàng)2017年以來新高。（1）石墨電極：超高功率為20000元/噸，環(huán)比-6.98%，綜合毛利潤為1786.4元/噸，環(huán)比-49.49%；（2）鎳：價(jià)格（周五）為177200元/噸，環(huán)比上周+4.24%；（3）電解鋁價(jià)格為18210元/噸，環(huán)比-1.78%，測算利潤為1843.4元/噸（不含稅），環(huán)比-11.92%；（4）中國銅冶煉廠粗煉費(fèi)上漲到93.7美元/干噸，創(chuàng)2017年以來新高水平。
　　比價(jià)關(guān)系：冷熱軋價(jià)差處于5年同期最高水平。（1）螺紋和鐵礦的價(jià)格比值本周為4.27；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價(jià)差為170元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價(jià)格差達(dá)610元/噸，環(huán)比+50元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價(jià)格比值為0.08；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價(jià)差本周五達(dá)280元/噸，環(huán)比上周-6.67%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價(jià)差本周五為40元/噸；（7）倫敦現(xiàn)貨金銀價(jià)格比值本周五為85倍，2010年以來的均值為75。
　　出口鏈條：6月PMI新出口訂單為46.4%，環(huán)比-0.8個(gè)百分點(diǎn)。（1）中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為880.20點(diǎn)，環(huán)比-1.73%；（2）本周美國粗鋼產(chǎn)能利用率為77.30%，環(huán)比-0.80個(gè)百分點(diǎn)；（3）2023年6月，中國PMI新出口訂單為46.40%，環(huán)比-0.8pct。
　　估值分位：本周滬深300指數(shù)-0.44%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是航運(yùn)（+4.83%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是21.43%、63.31%；普鋼板塊PB相對于滬深兩市PB的比值目前為0.45，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達(dá)到）。
　　投資建議：當(dāng)前鋼鐵行業(yè)供需兩弱，建議關(guān)注盈利能力穩(wěn)定的板材龍頭企業(yè)，華菱鋼鐵、南鋼股份；看好美國經(jīng)濟(jì)走弱，美元指數(shù)下行，銅金價(jià)格有望上行，建議關(guān)注中金黃金，紫金礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險(xiǎn)；政府對大宗商品價(jià)格調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營不善風(fēng)險(xiǎn)