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平安觀點(diǎn)：
　　美國6月就業(yè)或未降溫。美國2023年6月新增非農(nóng)就業(yè)意外下降，服務(wù)業(yè)就業(yè)下降尤為明顯。但其他數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁：6月失業(yè)率如期回落至3.6%，未突破近15個(gè)月波動(dòng)區(qū)間；6月勞動(dòng)參與率連續(xù)四個(gè)月保持不變，新增勞動(dòng)力人口恢復(fù)速度較新冠疫情前水平仍偏慢；結(jié)合5月職位空缺調(diào)查，美國就業(yè)市場(chǎng)供需缺口保持縮窄趨勢(shì)，但絕對(duì)水平仍遠(yuǎn)高于疫情前；美國6月非農(nóng)平均時(shí)薪環(huán)比和同比增速均持平于前值，且薪資環(huán)比增速略高于1-5月均值（0.33%）。除非農(nóng)數(shù)據(jù)外，近期公布的6月ADP就業(yè)（“小非農(nóng)”）以及非制造業(yè)PMI就業(yè)分項(xiàng)均明顯走強(qiáng)。綜合多項(xiàng)數(shù)據(jù)看，盡管新增非農(nóng)意外遇冷，但美國6月就業(yè)市場(chǎng)可能并未降溫，反而有邊際升溫跡象，并進(jìn)一步威脅通脹回落的前景。
　　 7月加息預(yù)期得以鞏固。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)7月加息的預(yù)期得以鞏固，9月繼續(xù)加息的預(yù)期也小幅升溫。CME數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息概率由前一天的87%上升至93%，9月再加息一次的概率由21%上升至24%。10年美債收益率先降后升，收于4.06%，較前一日上漲1BP，反映債券市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息“更高更久”。但是，當(dāng)日美元指數(shù)持續(xù)下跌，收于102.23，當(dāng)日下跌0.9%。我們認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的“緊縮恐慌”情緒更高于“衰退恐慌”，因此就業(yè)數(shù)據(jù)的韌性，更多反映在市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮加碼的擔(dān)憂。如果美聯(lián)儲(chǔ)9月及以后延續(xù)加息，那么美國金融風(fēng)險(xiǎn)以及中期衰退風(fēng)險(xiǎn)均可能上升，這也是美元指數(shù)回落以及美股收跌的主要原因。
　　往后看，在就業(yè)市場(chǎng)維持韌性的背景下，即將公布的6月通脹數(shù)據(jù)（尤其核心通脹）或難以大幅降溫，繼而美聯(lián)儲(chǔ)大概率7月加息。但也需注意，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息未止，貨幣和信貸緊縮的影響仍在累積，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)或保持下行。繼而，美聯(lián)儲(chǔ)9月及以后的利率決策仍有較大不確定性。對(duì)市場(chǎng)而言，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)走弱的證據(jù)或保持高敏感性，所以“緊縮交易”的空間或有限，反而更需要警惕“衰退交易”的突然升溫。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮超預(yù)期加碼，美國金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期上升等。