>> 國信證券-機械行業(yè)2023年中期策略暨7月策略：積極看多機械投資機會，重視中特估、人形機器人長期機遇-230709
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大小： |
5910KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳雙,李雨軒 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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核心觀點
機械行業(yè)基本面回顧與展望
當(dāng)前時點，宏觀看4/5/6月制造業(yè)PMI 49.20%/48.80%/49.00%，國內(nèi)制造業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢疲軟，海外出口較弱，短期內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境均承壓，股市表現(xiàn)看上半年行業(yè)輪動較快，交易策略上看中特估/AI/人形機器人相關(guān)、籌碼結(jié)構(gòu)較好、估值較低的個股有相對更好的表現(xiàn)。
展望下半年，制造業(yè)去庫存23Q2接近尾聲，企業(yè)的經(jīng)營基本面有望觸底反彈，不過反彈力度仍舊需要評估。我們認為目前階段的選股仍應(yīng)當(dāng)基于長期的產(chǎn)業(yè)邏輯、公司的競爭力和資本市場的估值水平來綜合考慮，精選長期勝出概率大的公司，特別是交易面因機構(gòu)持倉較重而股價回調(diào)較多，但基本面長期邏輯并未破壞、短期業(yè)績?nèi)杂休^好表現(xiàn)、估值已處于合理或偏低水平的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。
投資建議：積極看多機械投資機會，重視中特估、人形機器人長期機遇具體來看，我們重點看好以下方向：
一、長期有基本面、短期業(yè)績穩(wěn)步釋放且估值具備性價比的細分行業(yè)
1）服務(wù)類（長期穩(wěn)增長）：檢測行業(yè)經(jīng)營抗周期性強，檢測公司過去幾年業(yè)績整體穩(wěn)步兌現(xiàn)，估值已消化至歷史低位，重點推薦綜合性檢測龍頭公司【華測檢測】【譜尼測試】【廣電計量】，細分行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司【蘇試試驗】【信測標(biāo)準(zhǔn)】【思科瑞】【中國電研】；工業(yè)氣體服務(wù)重點推薦【杭氧股份】。
2）科學(xué)儀器（國產(chǎn)化率低，正加速替代）：通用電子測量儀器大空間穩(wěn)增長優(yōu)質(zhì)賽道，品質(zhì)+品牌+渠道打造高護城河，行業(yè)集中度高，當(dāng)前國產(chǎn)替代需求強烈，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)提速，重點推薦【鼎陽科技】【普源精電】【優(yōu)利德】，其他細分賽道重點推薦【川儀股份】【東華測試】。
3）光伏裝備（技術(shù)迭代下設(shè)備“耗材化”）：今年TOPCon擴產(chǎn)加速，異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦未來可期，估值已消化至較低水平，重點推薦【漢鐘精機】【捷佳偉創(chuàng)】【奧特維】【帝爾激光】；
4）核電裝備（三代核電已批量化建設(shè)，四代核電可期）：第三代核電2019-22年新批4/4/5/10臺核電機組，確定性向好趨勢，第4代核電示范首堆22年成功并網(wǎng)發(fā)電后，多個項目已啟動招投標(biāo)工作，批量化建設(shè)未來可期，重點推薦【佳電股份】【中密控股】【江蘇神通】。
二、順周期通用裝備，下半年有望溫和復(fù)蘇
通用裝備包括機床及刀具、工業(yè)機器人及工業(yè)自動化、注塑機、激光裝備、叉車等，通用制造庫存周期一般3-4年，自2021年7月行業(yè)下行至今已有兩年，我們認為即使在需求疲軟的背景下當(dāng)前庫存已處于底部磨底階段，今年下半年有望觸底反彈，明年迎來庫存上行周期，不過反彈力度仍需評估。建議積極關(guān)注行業(yè)內(nèi)同時疊加自主可控/出口替代邏輯的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，重點推薦【匯川技術(shù)】【伊之密】【杭叉集團】【怡合達】。
三、長期主線：中特估、人形機器人
1）“中特估”（尋找績優(yōu)隱形冠軍）：指中國特色估值體系，其本質(zhì)在于通過深化國資國企改革，提高國企核心競爭力，再通過主動加強投資者關(guān)系管理，讓市場更好認識企業(yè)內(nèi)在價值。機械行業(yè)中建議關(guān)注公司治理持續(xù)優(yōu)化、業(yè)務(wù)有競爭力的央國企隱形冠軍，重點推薦【佳電股份】【中密控股】【川儀股份】【廣電計量】【杭氧股份】。
2）人形機器人（潛在萬億賽道）：人形機器人當(dāng)前處于從0到1的產(chǎn)業(yè)變革階段，AI賦能推動解決痛點問題，特斯拉帶頭推動行業(yè)技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)降本，將極大加速人形機器人商用化落地進程，建議積極關(guān)注卡位好的零部件公司【綠的諧波】【鳴志電器】。
行業(yè)重點推薦組合&7月投資觀點
重點組合：華測檢測；杭氧股份；奧普特、柏楚電子、奕瑞科技、怡合達、匯川技術(shù)；恒立液壓；晶盛機電、捷佳偉創(chuàng)、帝爾激光、奧特維；杭叉集團、安徽合力。7月金股推薦：【佳電股份】【漢鐘精機】【蘇試試驗】。
6月行情回顧&重要數(shù)據(jù)跟蹤：制造業(yè)PMI49.00%仍承壓
6月機械行業(yè)（申萬分類）指數(shù)上漲7.36%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)6.20個pct。機械行業(yè)TTM市盈率/市凈率約為32.06/2.50倍。2023年以來鋼價/銅價/鋁價指數(shù)變動-3.58%/-9.53%/-17.25%；6月以來鋼價/銅價/鋁價指數(shù)環(huán)比變動+2.15%/+2.41%/-7.03%。
PMI（國家統(tǒng)計局7月1日數(shù)據(jù)）：6月制造業(yè)PMI指數(shù)49.00%，環(huán)比上升0.20個pct。
機床（國家統(tǒng)計局6月15日數(shù)據(jù)）：2023年5月金屬切削/成形機床產(chǎn)量為5.42/1.40萬臺，同比上升8.46%/同比下降22.20%；2023年1-5月累計產(chǎn)量為24.41/7.50萬臺，同比下降2.00%/9.60%。
工業(yè)機器人（國家統(tǒng)計局6月18日數(shù)據(jù)）：2023年5月工業(yè)機器人產(chǎn)量4.02萬臺，同比+3.80%。2023年1-5月工業(yè)機器人累計產(chǎn)量18.22萬臺，同比+5.30%。
工程機械（CME 6月24日數(shù)據(jù)）：根據(jù)CME數(shù)據(jù)，我國6月挖掘機銷量16000臺，同比-22.00%。其中，國內(nèi)市場銷量5500臺，同比下降50%；出口市場銷量10500臺，同比增長7.9%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行、原材料漲價、匯率大幅波動、疫情反復(fù)沖擊
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