久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：需求遇冷，晶圓火熱，內(nèi)資擴(kuò)產(chǎn)是戰(zhàn)略亦是商業(yè)
　　戰(zhàn)略意圖強(qiáng)烈，需求遇冷不減晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)熱情。2022年末全球硅晶圓總產(chǎn)能2546萬片/月（等效8英寸），同比增長(zhǎng)9.5%，預(yù)計(jì)2025年末達(dá)3306萬片/月，預(yù)計(jì)2022-2025年期間CAGR達(dá)9.1%。各國(guó)政府出臺(tái)相應(yīng)政策鼓勵(lì)晶圓廠建設(shè)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)全球分工的合作模式被逐漸打破，“孤島化”趨勢(shì)顯現(xiàn)。然而，需求側(cè)，新品創(chuàng)新乏力，消費(fèi)電子景氣度持續(xù)下行，23Q1，全球智能手機(jī)、PC、平板出貨分別同比下降15%/29%/20%，消費(fèi)電子的回暖預(yù)期要到2024年。供需的兩面景象，引發(fā)產(chǎn)業(yè)對(duì)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂。我們認(rèn)為，2022年受制于半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)能瓶頸，產(chǎn)能過剩尚不明顯；但若長(zhǎng)期需求疲軟，過度建設(shè)會(huì)對(duì)晶圓代工造成一定沖擊。但在AI和汽車/工業(yè)的驅(qū)動(dòng)下，高端先進(jìn)制程、特色工藝成熟制程代工機(jī)會(huì)尚存。
　　全球晶圓廠發(fā)展的幾大趨勢(shì)：1）未來擴(kuò)產(chǎn)以12英寸為主，80%以上的產(chǎn)能增量來自12英寸；2）存儲(chǔ)IDM占據(jù)全球4成以上的晶圓產(chǎn)能，功率模擬類產(chǎn)能存在供需缺口，以TI為代表的模擬大廠集體奔赴12英寸，預(yù)計(jì)22-25年CAGR超40%；3）代工/邏輯產(chǎn)線延續(xù)“摩爾定律”，臺(tái)積電N3進(jìn)入量產(chǎn)，N2計(jì)劃2025年量產(chǎn)；此外，平板、可穿戴等終端產(chǎn)品，以及特色工藝代工需求也為成熟制程帶來發(fā)展空間，二者齊頭并進(jìn)。
　　中國(guó)自主產(chǎn)能供不應(yīng)求，先進(jìn)制程亟待突破。2022年位于中國(guó)大陸的產(chǎn)線產(chǎn)能612萬片/月（等效8英寸），占全球總產(chǎn)能的24%，但內(nèi)資產(chǎn)能僅406萬片/月，占全球16%的市場(chǎng)份額。2022年中國(guó)大陸半導(dǎo)體銷售金額占全球的32%，內(nèi)資產(chǎn)能幾乎只能滿足一半的大陸芯片需求，且中國(guó)大陸90%以上為成熟制程，僅中芯南方產(chǎn)線有少量先進(jìn)制程產(chǎn)能。在美日荷的聯(lián)合制裁下，中國(guó)大陸先進(jìn)制程突破需要高端半導(dǎo)體設(shè)備先行。投資方面，我們認(rèn)為關(guān)注兩個(gè)方向：1）成熟制程擴(kuò)產(chǎn)，有望優(yōu)先獲得客戶大規(guī)模訂單的公司；2）技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，有望突破先進(jìn)制程的設(shè)備公司。
　　建議關(guān)注：內(nèi)資晶圓廠：中芯國(guó)際（先進(jìn)制程突破）、中芯集成（特色工藝代工）；半導(dǎo)體設(shè)備：北方華創(chuàng)、拓荊科技、華海清科、精測(cè)電子等。光刻機(jī)零部件：福晶科技、茂萊光學(xué)、福光股份、奧普光電。
　　假設(shè)條件：①產(chǎn)能爬坡進(jìn)度：邏輯產(chǎn)線28nm及以上：T+1/T+2/T+3：30%/50-70%/85%-90%；模擬產(chǎn)線：T+1/T+2：50%/90%；②公司已宣布建設(shè)的項(xiàng)目能如期投產(chǎn)和爬坡，暫不考慮因終端疲軟等因素而延期或停擺，暫不考慮制裁因素影響國(guó)內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體制裁蔓延至成熟制程、下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。
　　數(shù)據(jù)來源于公開資料、Omdia報(bào)告等，僅統(tǒng)計(jì)66家主要廠商，總體產(chǎn)能趨勢(shì)符合其他第三方統(tǒng)計(jì)，部分?jǐn)?shù)據(jù)存在偏差，僅供參考。