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國(guó)內(nèi)宏觀政策：穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、防風(fēng)險(xiǎn)
　　近兩周（6月25日-7月9日）國(guó)內(nèi)宏觀主要聚焦以下幾個(gè)方面：
　　經(jīng)濟(jì)方面，政策和高層表態(tài)主要圍繞擴(kuò)大有效需求，包括促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)、積極擴(kuò)大有效投資、推動(dòng)制造業(yè)發(fā)展等，強(qiáng)調(diào)抓緊實(shí)施一批針對(duì)性、組合性、協(xié)同性強(qiáng)的政策措施，全力以赴推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。
　　基建及產(chǎn)業(yè)政策方面，近兩周政策聚焦推動(dòng)高質(zhì)量建設(shè)雄安新區(qū)；新型儲(chǔ)能技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展；中央企業(yè)助力鄉(xiāng)村振興；新型工業(yè)化的高端化智能化綠色化發(fā)展等。北京、上海、四川等省市出臺(tái)高端制造產(chǎn)業(yè)細(xì)分政策，包括光伏應(yīng)用、可再生能源、數(shù)據(jù)要素、培育電子信息產(chǎn)業(yè)集群、軟件信息服務(wù)和生物醫(yī)藥數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。
　　國(guó)企改革方面，國(guó)企改革政策圍繞深入實(shí)施國(guó)有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動(dòng)計(jì)劃，以及東三省國(guó)資國(guó)企改革推進(jìn)座談會(huì)等，并強(qiáng)調(diào)國(guó)有企業(yè)統(tǒng)籌發(fā)展與安全，做好債務(wù)、房地產(chǎn)、金融等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控。
　　貨幣政策方面，近兩周政策聚焦央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)貨幣政策要搞好跨周期調(diào)節(jié)，保持結(jié)構(gòu)性工具穩(wěn)定性，推動(dòng)信貸成本穩(wěn)中有降；同時(shí)，央行增加支農(nóng)支小再貸款額度2000億。貨幣政策基調(diào)新增“加大宏觀政策調(diào)控力度”，強(qiáng)調(diào)貨幣政策搞好跨周期調(diào)節(jié)。貨幣政策工具方面，政策性金融工具表述變?yōu)椤袄^續(xù)發(fā)揮好已投放的政策性開(kāi)發(fā)性金融工具資金動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。結(jié)構(gòu)性貨幣政策“保持再貸款再貼現(xiàn)工具的穩(wěn)定性”，延續(xù)實(shí)施普惠小微貸款支持工具和保交樓貸款支持計(jì)劃。會(huì)議表示推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，后續(xù)利率下調(diào)降低實(shí)體融資成本仍有可能。
　　地產(chǎn)政策方面，近兩周各地需求端持續(xù)放松，但高能級(jí)和一線城市放松占比邊際減少；央行貨幣政策例會(huì)強(qiáng)調(diào)推動(dòng)建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式；官媒表示應(yīng)強(qiáng)化樓市中長(zhǎng)期調(diào)節(jié)思維。
　　消費(fèi)政策方面，6月30日國(guó)常會(huì)發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)的若干措施》，會(huì)議指出，取針對(duì)性措施加以提振，有利于帶動(dòng)居民消費(fèi)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。
　　貿(mào)易政策方面，近兩周政策聚焦國(guó)務(wù)院擴(kuò)大制度性開(kāi)放，試點(diǎn)對(duì)接相關(guān)國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則；我國(guó)與越南加快高質(zhì)量共建“一帶一路”合作；我國(guó)對(duì)半導(dǎo)體材料鎵、鍺實(shí)施出口管制；美國(guó)財(cái)務(wù)部長(zhǎng)耶倫訪華并與李強(qiáng)總理進(jìn)行重要會(huì)談等。
　　金融監(jiān)管政策主要圍繞“北+H”兩地上市安排、發(fā)改委聯(lián)合部分銀行建立投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)合作機(jī)制、平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)整改、公募基金費(fèi)率改革等。
　　海外宏觀政策：美國(guó)低失業(yè)率或?qū)⑹呛罄m(xù)加息的關(guān)鍵
　　海外宏觀主要聚焦美聯(lián)儲(chǔ)7月加息態(tài)度升溫、歐央行表示7月將繼續(xù)加息、日本延續(xù)寬松貨幣政策等。6月的FOMC會(huì)議紀(jì)要表明，幾乎所有官員預(yù)計(jì)2023年將有更多的利率上調(diào)；官員們維持對(duì)2023年“溫和”衰退的預(yù)測(cè)。我們認(rèn)為，從6月份的就業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)大體符合美聯(lián)儲(chǔ)在6月FOMC會(huì)議紀(jì)要中的判斷，后續(xù)勞動(dòng)力市場(chǎng)供需會(huì)趨向更加平衡。但勞動(dòng)力的供需改善還需時(shí)間。7月再度加息的概率比較高。再往后，美聯(lián)儲(chǔ)是否在9月份繼續(xù)加息，還是要根據(jù)后續(xù)的就業(yè)以及通脹數(shù)據(jù)決定。（詳見(jiàn)《低失業(yè)率或?qū)⑹呛罄m(xù)加息的關(guān)鍵因素——美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)》）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外貨幣政策持續(xù)分化，國(guó)內(nèi)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期。