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“北+H”落地打開北交所境外融資方式，拓寬港交所回A渠道
　　2023年6月29日，北交所與港交所在京簽署合作諒解備忘錄。根據(jù)備忘錄，北交所和香港交易所將支持雙方市場(chǎng)符合條件的已上市公司在對(duì)方市場(chǎng)申請(qǐng)上市，標(biāo)志著“北+H”上市模式安排落地。“北+H”落地將進(jìn)一步拓展內(nèi)地與中國(guó)香港“A+H”模式。目前“A+H”股數(shù)量已擴(kuò)展至148家，2022年新增9家“A+H”股，2023年新增1家。在“先A后H”、“先H后A”、“A+H”同步上市三種模式中，“先H后A”股票數(shù)量為102家，占比達(dá)69%?！氨?H”提供了港交所公司回A的新途徑或能給北交所帶來(lái)新鮮血液；此外“北+H”模式為北交所打開了境外融資渠道，利于上市公司提升其競(jìng)爭(zhēng)力及國(guó)際化水平，對(duì)提升估值及二級(jí)市場(chǎng)活躍度有優(yōu)勢(shì)。
　　境外互聯(lián)互通邁出堅(jiān)實(shí)一步，期待后續(xù)政策出臺(tái)持續(xù)推動(dòng)北交所流動(dòng)性
　　2023年4月6日北京市人民政府辦公廳印發(fā)的《北京市全面優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方案》中提出推動(dòng)北交所與境外資本市場(chǎng)互聯(lián)互通，本次“京+H”落地是互聯(lián)互通進(jìn)程的一大進(jìn)展，為互聯(lián)互通程度進(jìn)一步加深鋪設(shè)了基礎(chǔ)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截止2023年6月29日，北向資金累計(jì)凈買入19042.45億元，其中滬股通10013.21億元，深股通9029.24億元。滬深港通當(dāng)前已成為外資參與A股市場(chǎng)交易最主要的渠道之一，是我國(guó)資本對(duì)外開放的重要內(nèi)容，有利于加強(qiáng)兩地資本市場(chǎng)的聯(lián)系，推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開放，對(duì)提升人民幣資本市場(chǎng)活躍度起到積極作用。隨著“北+H”的落地，北交所與境外資本市場(chǎng)連接打通，期待后續(xù)政策出臺(tái)，持續(xù)推動(dòng)北交所流動(dòng)性水平的提升。
　　北交所估值較低PE（2022）中值16.2X，潛力個(gè)股待發(fā)掘
　　截止最新，203家北交所公司PE（2022）中值16.2X。（1）12.2XPE以下個(gè)股36家，貝特瑞、穎泰生物、安達(dá)科技3家大市值也在其中，15家國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”占比高。（2）12.2X-19.0XPE個(gè)股81家：研發(fā)費(fèi)用率均值4.86%，PE均值15.2X，市值均值8.3億元，營(yíng)收6.6億元，歸母凈利潤(rùn)5500萬(wàn)元，共計(jì)32家國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”。（3）19.0X-25.7XPE個(gè)股39家：存在“小而美”特點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率均值6.07%，PE均值22.2X，市值均值9.9億元，營(yíng)收3.95億元，歸母凈利潤(rùn)4610萬(wàn)元，共計(jì)18家國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”。代表個(gè)股：硅烷科技、富士達(dá)、武漢藍(lán)電。（4）25.7XPE以上個(gè)股32家：研發(fā)費(fèi)用率均值7.93%，PE均值43.5X，除連城數(shù)控外營(yíng)收均值4.48億元，歸母凈利潤(rùn)5112萬(wàn)元，共計(jì)16家國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”，高研發(fā)高利潤(rùn)帶來(lái)市場(chǎng)關(guān)注。此外北交所部分公司還具備稀缺性或細(xì)分領(lǐng)域龍頭特點(diǎn)，例如曙光數(shù)創(chuàng)、鼎智科技、康普化學(xué)、民士達(dá)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、公司規(guī)模較小風(fēng)險(xiǎn)