>> 廣發(fā)證券-計算機(jī)行業(yè)：疲態(tài)期后，基本面和主題驅(qū)動誰先到？-230709
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大小： |
693KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉雪峰 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
我們在上周中期策略提出下半年兩大驅(qū)動力：首先，基本面環(huán)比持續(xù)改善的驅(qū)動影響增強(qiáng)；其次，AI產(chǎn)業(yè)主題未來一段時間缺少實(shí)質(zhì)催化劑，下個節(jié)點(diǎn)大概在Q4，行業(yè)應(yīng)用軟件類而非硬件類當(dāng)是下一波重點(diǎn)。
近期市場的回調(diào)明顯是產(chǎn)業(yè)主題疲態(tài)的體現(xiàn)。我們在6月24日等行業(yè)報告中提示了邊際效應(yīng)短期削弱，如算力環(huán)節(jié)總體從中期維度來看，其樂觀預(yù)期已在六月份的二級市場中充分體現(xiàn)，未來一段時間即使有反彈也需要有兌現(xiàn)和新增量才有可能創(chuàng)新高。同時考慮到產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律我們在中期策略報告中更加強(qiáng)調(diào)下一階段進(jìn)入應(yīng)用端尤其是B端行業(yè)應(yīng)用的落地延伸。我們在6月中下旬開始的行業(yè)周報強(qiáng)調(diào)：“當(dāng)前到Q4應(yīng)該是從算力硬件設(shè)備端為主逐步過渡到應(yīng)用為主的產(chǎn)業(yè)主題共存階段”。從長尾效應(yīng)看應(yīng)用端后續(xù)發(fā)酵時間更長，未來空間和輻射面會更廣。
我們繼續(xù)看好計算機(jī)行業(yè)應(yīng)用為主的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，兩類催化劑：（1）重點(diǎn)行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域業(yè)績逐季改善，要么持續(xù)穿越下游景氣度周期甚少受影響、要么處于邊際變化拐點(diǎn)，比較優(yōu)勢突出。（2）AI加持的產(chǎn)品化(國內(nèi))和商業(yè)化(海外)的突破或事件性驅(qū)動。
基本面和主題催化都會到來。所以近期在主題回落和對Q2/中報關(guān)注度情緒較消極之時，反而凸顯行業(yè)板塊價值空間。
重點(diǎn)個股和領(lǐng)域。（1）工業(yè)軟件尤其是智能制造，能科科技、寶信軟件和賽意信息?；谛袠I(yè)特點(diǎn)和滲透率水準(zhǔn)，我們對中報沒有過多擔(dān)心。（2）長期拐點(diǎn)位置的智能汽車板塊(德賽西威、中科創(chuàng)達(dá)、經(jīng)緯恒潤以及道通科技等)，考慮到行業(yè)規(guī)律和節(jié)奏，我們判斷財務(wù)端表現(xiàn)將在Q3/Q4才會逐步體現(xiàn)出來。此外還有醫(yī)療IT(嘉和美康、衛(wèi)寧健康，建議關(guān)注久遠(yuǎn)銀海等)。（3）垂直領(lǐng)域的龍頭。既有基本面空間，亦有AI應(yīng)用長期驅(qū)動的優(yōu)勢和短期主題：石基信息、恒生電子、金蝶國際，可關(guān)注金山辦公。紫光股份，少見的低估值下的基本面受益供應(yīng)商；浪潮信息短期仍在消化過去一段時間市場“預(yù)期”變化較大帶來的波動。寒武紀(jì)的長期稀缺性地位確定，但短期需要考慮收益風(fēng)險比；星環(huán)科技在2023年預(yù)計會持續(xù)較好表現(xiàn)，同樣，短期位置向上需要更多催化包括收入高增等。（4）二線有特點(diǎn)個股亦值得關(guān)注，如金融IT的頂點(diǎn)軟件和安全領(lǐng)域的美亞柏科，建議關(guān)注三未信安等。
風(fēng)險提示：To G端業(yè)務(wù)的公司面臨需求不足的挑戰(zhàn)；B端行業(yè)應(yīng)用軟件的商業(yè)成熟周期相對較長、節(jié)奏和機(jī)會成本有不確定性；行業(yè)比較優(yōu)勢有不確定性，包括政策方向等外部環(huán)境。
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