>> 廣發(fā)證券-金融工程：細分行業(yè)“景氣+”輪動配置策略-230707
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大小： |
1663KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
史慶盛,羅軍,安寧寧 |
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報告摘要：
圍繞基本面，構(gòu)造“景氣+”策略：景氣度指標能夠?qū)π袠I(yè)基本面狀況進行定量刻畫，是整體行業(yè)輪動策略的基礎(chǔ)保障。也能為行業(yè)配置策略提供更合理的景氣輪動邏輯，因此本文從財報業(yè)績和分析師預(yù)期變化兩個角度提取35個景氣度因子，合成最終的景氣度指標。在穩(wěn)健有效的景氣模型基礎(chǔ)上，布局“景氣+”策略，通過加入額外輔助策略，提升行業(yè)配置模型效果。
動量增益“優(yōu)中選優(yōu)”，擁擠避險“去蕪存菁”：本文從“價量”二字出發(fā)，構(gòu)建動量指標和擁擠度指標，將動量效應(yīng)和擁擠度效應(yīng)納入“景氣+”框架當(dāng)中。動量效應(yīng)認為行業(yè)的上漲趨勢具有慣性，我們在高景氣的行業(yè)中，挑選同時具備高動量特征的行業(yè)，以“優(yōu)中選優(yōu)”的思路構(gòu)建高景氣+高動量策略。擁擠效應(yīng)認為交易熱度過高的行業(yè)存在大幅回撤的風(fēng)險，我們在高景氣+高動量策略的輪動持倉中，剔除擁擠度過高的“高危”行業(yè)，以“去蕪存菁”的方式優(yōu)化行業(yè)配置模型。
策略實證結(jié)果：我們在申萬二級行業(yè)分類的基礎(chǔ)上構(gòu)建月頻調(diào)倉的行業(yè)輪動策略，在2010年6月至2023年5月的樣本回測中，“景氣+”框架內(nèi)各策略依次優(yōu)化，最終配置策略實現(xiàn)26%的年化超額收益，超額夏普比為1.29。
核心風(fēng)險提示：（1）上述結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在宏觀政策環(huán)境發(fā)生大幅改變以及市場風(fēng)格突變下可能存在失效風(fēng)險。（2）以上推薦的行業(yè)僅從量化角度出發(fā)，不代表行業(yè)觀點。（3）因為量化模型的不同，本報告提出的觀點可能與其他量化模型得出的結(jié)論存在差異。
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