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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預告，23H1實現(xiàn)歸母凈利潤2.40~2.50億元，同比+86.29%~94.05%；扣非歸母凈利潤2.26~2.36億元，同比+98.89%~107.69%。
　　擴渠道減品類，拓展增量市場：
　　公司對于市場敏感性較強，渠道把控力突出。渠道多元化背景下，公司把握零食店、直播電商等渠道紅利，并拓展定量裝補充布局KA、CVS、流通等渠道，均取得亮眼表現(xiàn)。公司與零食店很忙、零食有鳴、趙一鳴等頭部零食店達成深度合作，憑借全品類覆蓋優(yōu)勢，擴充SKU，帶動銷售規(guī)模提升，在零食店快速擴容東風下，有望進一步打開向上空間。品類方面，鹽津本身具備全品類自產(chǎn)優(yōu)勢基礎，當前聚焦優(yōu)勢品類，伴隨單品規(guī)模擴量釋放規(guī)模效應。
　　成本紅利疊加規(guī)模效應釋放，業(yè)績持續(xù)取得亮眼表現(xiàn)：
　　23H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.40~2.50億元，同比+86.29%~94.05%；其中23Q2實現(xiàn)歸母凈利潤1.28~1.38億元，同比+90.49%~105.32%。業(yè)績持續(xù)實現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。一方面油料、黃豆等價格回落，帶來成本端利好，另一方面聚焦大單品發(fā)展，釋放生產(chǎn)端規(guī)模效應，提升供應鏈效率。
　　投資建議：
　　我們預計2023-2025年公司收入增速分別為26.4%、25.5%、24.5%，利潤增速分別為60.4%、33.0%、30.5%，鹽津在產(chǎn)品聚焦、渠道布建基礎下，成長性突出。給予買入-A投資評級，6個月目標價98.60元，相當于2023年40倍的動態(tài)市盈率。
　　風險提示：零食量販店開店速度放緩、渠道拓展不及預期、食品安全問題等。