>> 華創(chuàng)證券-農(nóng)業(yè)周報(bào)：生豬三季度行情可期，白雞或迎來長(zhǎng)短期拐點(diǎn)-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大小： |
5657KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
雷軼,陳鵬,肖琳 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
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行業(yè)現(xiàn)狀：本周（07.03-07.07）滬深300指數(shù)整體下跌，相比上周下跌-0.44%。農(nóng)林牧漁II（申萬）指數(shù)收于3005，相比上周上漲0.93%，跑贏滬深300指數(shù)1.37個(gè)百分點(diǎn)，漁業(yè)（3.76%）漲幅最大。從估值來看，種植業(yè)、畜禽養(yǎng)殖、飼料、動(dòng)物保健PE/PB均低于平均值（一年），水產(chǎn)養(yǎng)殖PE高于平均值（一年），PB低于平均值（一年）。
生豬：6月能繁去化幅度增加，豬價(jià)持續(xù)低位，產(chǎn)能去化或進(jìn)一步加速。涌益數(shù)據(jù)顯示，7月9日全國生豬出欄均價(jià)為14.09元/公斤，豬價(jià)已低于現(xiàn)金成本，養(yǎng)殖主體現(xiàn)金持續(xù)流出。短期來看，需求端氣溫逐步提升、學(xué)校放假，消費(fèi)或走弱，豬糧比已跌至5：1以下，發(fā)改委將啟動(dòng)年內(nèi)第二批豬肉收儲(chǔ)工作，根據(jù)涌益數(shù)據(jù)，全國凍品庫存處于高位，供需關(guān)系總體仍偏寬松，預(yù)計(jì)豬價(jià)維持低位震蕩。市場(chǎng)情緒方面，周期底部補(bǔ)欄低迷，涌益本周15kg仔豬均價(jià)跌至476元/頭，環(huán)比小幅下降，養(yǎng)殖持續(xù)虧損下仔豬補(bǔ)欄需求較弱，實(shí)際成交價(jià)格已降至成本線附近，不排除后續(xù)仔豬價(jià)格繼續(xù)走弱可能。當(dāng)前生豬養(yǎng)殖虧損已持續(xù)超過6個(gè)月，資金壓力下行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化，涌益6月能繁母豬存欄量環(huán)比-1.68%，鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)為-0.57%，相較于5月去化均明顯加快。當(dāng)前豬價(jià)已低于現(xiàn)金成本，仔豬持續(xù)逼近盈虧平衡線，南方高溫暴雨天氣增大疾病傳播可能性，多重因素影響下行業(yè)產(chǎn)能去化或進(jìn)一步加速，三季度行情可期。
當(dāng)前周期位置和估值位置均在底部，把握趨勢(shì)比糾結(jié)數(shù)據(jù)本身更加重要，豬病擾動(dòng)下，疊加行業(yè)持續(xù)深度虧損影響，淘汰母豬屠宰量持續(xù)維持在歷史高位，產(chǎn)能持續(xù)去化的趨勢(shì)或持續(xù)。我們認(rèn)為，在等待數(shù)據(jù)證實(shí)和判斷事物發(fā)展方向之間，我們更傾向于后者，且把握布局機(jī)會(huì)要更敢于樂觀。看好生豬大行情，穩(wěn)健標(biāo)的關(guān)注牧原、溫氏、新希望，彈性標(biāo)的重點(diǎn)關(guān)注新五豐、巨星農(nóng)牧，華統(tǒng)股份、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)、東瑞股份、神農(nóng)集團(tuán)等。
白雞：雞苗價(jià)格或已觸底，預(yù)計(jì)大周期拐點(diǎn)臨近。本周白雞價(jià)格低位上行，7月10日煙臺(tái)地區(qū)毛雞報(bào)價(jià)4.07元/斤，苗雞大場(chǎng)報(bào)價(jià)2.3元/羽，環(huán)比均有上漲。短期看，前期換羽后的供給高峰壓力減弱，供給增量逐步趨于緩和，疊加當(dāng)前補(bǔ)欄苗雞的出欄時(shí)點(diǎn)已越過三伏天，補(bǔ)欄需求逐步向上，短期看雞苗價(jià)格或已觸底；中長(zhǎng)期看，在22年下半年祖代產(chǎn)能短缺并未傳導(dǎo)到商品代情況下，商品代雞苗及雞肉價(jià)格表現(xiàn)已較為強(qiáng)勢(shì)，父母代雞苗價(jià)格維持高位，隨著上游祖代產(chǎn)能缺口的傳遞，疊加需求層面消費(fèi)的邊際復(fù)蘇，預(yù)計(jì)商品代雞苗以及雞肉價(jià)格也有望沖擊歷史新高。
最大雞肉出口國巴西報(bào)告家禽疫情，6月、7月海外引種預(yù)計(jì)持續(xù)低位，國內(nèi)種源缺口仍在累積。1）最大雞肉出口國巴西發(fā)生1例家禽及61例野鳥疫情，海外禽流感正向新地區(qū)和“地方性全年”發(fā)展。巴西已進(jìn)入動(dòng)物衛(wèi)生緊急狀態(tài)，截至本周巴西已報(bào)告61例野生鳥類禽流感病例，若全球第一大雞肉出口國發(fā)生家禽疫情，將對(duì)全球雞肉貿(mào)易產(chǎn)生較大影響，全球種源緊張情況或持續(xù)；2）美國史上最嚴(yán)重禽流感疫情延續(xù)。截至23年7月7日，美國本輪禽流感疫情已發(fā)生325例商業(yè)養(yǎng)殖場(chǎng)、511例家庭養(yǎng)殖HPAI、撲殺禽類數(shù)量達(dá)到5879萬只，相較上一輪禽流感疫情在更短的時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生了更大的影響范圍與撲殺數(shù)量，且野鳥疫情仍在持續(xù)報(bào)告。目前美國4個(gè)主要供種州中僅剩阿拉巴馬州，而疫情爆發(fā)停止已滿6個(gè)月的俄克拉荷馬州尚未被恢復(fù)通關(guān)，預(yù)計(jì)美國供種壓力或?qū)⒊掷m(xù)；3）海外引種難度升級(jí)，祖代供應(yīng)缺口累積。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示5月海外引種僅2萬套，占比僅為17%，海外產(chǎn)能緊張狀態(tài)下6月、7月海外引種量預(yù)計(jì)仍處低位，種源缺口有望進(jìn)一步放大。
我們預(yù)計(jì)雞周期將來臨，這一輪是有望創(chuàng)出歷史新高的。從長(zhǎng)周期視角看，在持續(xù)高糧價(jià)背景下，白雞作為料肉比最低的動(dòng)物蛋白其性價(jià)比和經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)，行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性已經(jīng)凸顯；另一方面，龍頭企業(yè)的規(guī)模相比上輪周期有明顯擴(kuò)張，本輪周期的利潤(rùn)兌現(xiàn)能力有望較上輪周期實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向上游種苗環(huán)節(jié)集中，優(yōu)勢(shì)種苗企業(yè)或可獲得超額收益。整體板塊已迎來極佳的配置機(jī)會(huì)，或?qū)⒂瓉硐掳肽晟嫌稳笨趥鲗?dǎo)至終端后的價(jià)格催化，重點(diǎn)推薦規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)、有望獲取周期利潤(rùn)與壁壘利潤(rùn)的益生股份，被低估的白羽雞龍頭禾豐股份，建議關(guān)注仙壇股份、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展等。
動(dòng)保：重點(diǎn)關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)推進(jìn)帶來的投資機(jī)會(huì)?；久鎭砜?，下游養(yǎng)殖端盈利復(fù)蘇帶動(dòng)動(dòng)保行業(yè)景氣度提升，我們判斷23年是動(dòng)保行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)之年，從一季報(bào)情況來看，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)同比恢復(fù)勢(shì)頭。投資層面，非瘟疫苗研發(fā)扎實(shí)推進(jìn)，其中亞單位技術(shù)路線階段性領(lǐng)跑，4月初包括蘭研所、中科院在內(nèi)的非瘟亞單位疫苗已向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交應(yīng)急評(píng)價(jià)相關(guān)申報(bào)材料，今年隨著“揭榜掛帥”等重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)入中期考核節(jié)點(diǎn)，我們有望看到包括亞單位疫苗、活載體疫苗等多技術(shù)路線的非瘟疫苗研發(fā)加速推進(jìn)，帶來潛在的α機(jī)會(huì)。若后續(xù)非瘟疫苗成功商業(yè)化落地，或給豬用疫苗市場(chǎng)帶來翻倍以上增量空間，建議重點(diǎn)關(guān)注潛在受益標(biāo)的中牧股份、生物股份、普萊柯、科前生物
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