>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報：非農(nóng)低于預(yù)期，但市場不改加息預(yù)期-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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相關(guān)資訊
1.據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率為7.6%，加息25個基點(diǎn)至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為92.4%；到9月維持利率不變的概率為5.6%，累計加息25個基點(diǎn)的概率為70.3%，累計加息50個基點(diǎn)的概率為24.0%。
2.上海金屬網(wǎng)：美國財政部長耶倫在周日播出的美國電視節(jié)目中直言，不能排除美國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，通脹仍然過高，但增長放緩的程度是適當(dāng)且正常的。耶倫指出，美國擁有健康的救濟(jì)、良好的勞動力市場，過高的通脹率以及美國人民對衰退的擔(dān)憂會隨著時間的推移下降。
3.上海金屬網(wǎng)：美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加20.9萬人，預(yù)期22.5萬人，前值33.9萬人，為2020年12月以來最小增幅。美國6月失業(yè)率3.6%，預(yù)期3.60%，前值3.70%。
4.上海金屬網(wǎng)：據(jù)調(diào)研了解，為確保成都大運(yùn)會電力供應(yīng)穩(wěn)定，四川地區(qū)部分電解鋁企業(yè)陸續(xù)開始壓降負(fù)荷，但因川內(nèi)企業(yè)未全部滿產(chǎn)，局部電力供應(yīng)相對寬裕，目前尚未對電解鋁產(chǎn)量造成實(shí)質(zhì)影響。
5.上海金屬網(wǎng)：外電7月6日消息，高盛(Goldman Sachs)表示，電動汽車(EV)使用量的增加是“銅價看漲的關(guān)鍵支柱”，預(yù)計今年該行業(yè)的銅需求將達(dá)到100萬噸，2025年將增至150萬噸。
銅
核心邏輯；宏觀波動下，低庫存+高back持續(xù)，銅短期高位震蕩，較難流暢下跌
盤面邏輯：銅短期高位震蕩，跌勢不暢。美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加20.9萬人，低于預(yù)期，但市場預(yù)期7月加息25bp的概率卻未因非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期而下降，當(dāng)前預(yù)期7月加息的概率達(dá)到92.4%，市場已經(jīng)兌現(xiàn)了7月加息的利空，預(yù)計短期悲觀情緒褪去。而美國財政部長耶倫在周日播出的美國電視節(jié)目中直言，不能排除美國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，結(jié)合美聯(lián)儲抗擊通脹的決心依然堅定，前期美國PMI等數(shù)據(jù)表現(xiàn)均不佳，市場未來一段時間內(nèi)仍存在交易經(jīng)濟(jì)下行甚至衰退的可能，銅仍會階段性的受到壓力。
基本面情況：供應(yīng)持續(xù)快速投放。加工費(fèi)上漲至93.7美元/干噸，當(dāng)前礦端供應(yīng)寬松，冶煉需求旺盛，冶煉廠議價能力轉(zhuǎn)強(qiáng)，CSPT小組敲定2023年第三季度銅精礦現(xiàn)貨采購指導(dǎo)加工費(fèi)為95美元/干噸及9.5美分/磅，較2023年二季度現(xiàn)貨銅精礦采購指導(dǎo)加工費(fèi)90美元/噸及9.0美分/磅增加5美元/噸及5.0美分/磅，進(jìn)一步驗證了礦端偏松的事實(shí)。消費(fèi)尚有韌性：低庫存+高back結(jié)構(gòu)持續(xù)，當(dāng)前電力消費(fèi)仍在發(fā)揮重要支撐作用，疊加地產(chǎn)竣工尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)偏緊的狀態(tài)，短期消費(fèi)預(yù)計仍有韌性。近期精廢價差處于1500元/噸附近，原生銅桿開工率持續(xù)回升，再生銅桿開工率環(huán)比走弱，精銅對廢銅的替代性走強(qiáng)。
策略建議：空單輕倉持有
關(guān)注點(diǎn)：基建支撐消費(fèi)；國內(nèi)政策
鋁
核心邏輯：云南復(fù)產(chǎn)陸續(xù)落地，消費(fèi)拐點(diǎn)即將到來，電解鋁仍維持空頭思路對待，氧化鋁價格短期偏強(qiáng)
市場邏輯：電解鋁與氧化鋁短期盤整為主。美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加20.9萬人，低于預(yù)期，但市場預(yù)期7月加息25bp的概率卻未因非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期而下降，當(dāng)前預(yù)期7月加息的概率達(dá)到92.4%，市場已經(jīng)兌現(xiàn)了7月加息的利空，預(yù)計短期悲觀情緒褪去。而美國財政部長耶倫在周日播出的美國電視節(jié)目中直言，不能排除美國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，結(jié)合美聯(lián)儲抗擊通脹的決心依然堅定，前期美國PMI等數(shù)據(jù)表現(xiàn)均不佳，市場未來一段時間內(nèi)仍存在交易經(jīng)濟(jì)下行甚至衰退的可能。另外，為確保成都大運(yùn)會電力供應(yīng)穩(wěn)定，四川地區(qū)部分電解鋁企業(yè)陸續(xù)開始壓降負(fù)荷，當(dāng)前尚未影響電解鋁行業(yè)，密切關(guān)注后續(xù)影響是否擴(kuò)大。全國各地已進(jìn)入高溫碳烤模式，電力可能會出現(xiàn)不足，屆時可能影響大戶工業(yè)生產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)能或有壓減的風(fēng)險。
基本面情況：根據(jù)愛澤鋁業(yè)表示，此輪云南復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能可能超過200萬噸，電解鋁供應(yīng)擴(kuò)增，對氧化鋁價格形成一定支撐。鋁水比例較上月略有回落，但仍在高位，鋁錠量仍然較少，臨近交割，交割壓力可能顯現(xiàn)，短期空頭存在風(fēng)險點(diǎn)。密切關(guān)注竣工推進(jìn)情況，若鋁棒持續(xù)累庫，下游工廠減產(chǎn)，鋁錠產(chǎn)量有望增加，減輕交割壓力，鋁價才有望實(shí)現(xiàn)流暢下跌。7月份預(yù)焙陽極、氟化鋁價格均有所回落，成本緩步下移。
策略建議：單邊空單輕倉持有，設(shè)置止損；多氧化鋁空電解鋁策略適時離場
關(guān)注點(diǎn)：鋁錠低庫存形成的產(chǎn)業(yè)與資金博弈持續(xù)；地產(chǎn)竣工拐點(diǎn)遲遲未至；高溫限電
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