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當(dāng)前市場處于經(jīng)濟(jì)、政策和交易情緒多重底部，展望后市，壓制A股的影響因素或?qū)②呌诟纳?，我們認(rèn)為當(dāng)前市場已對悲觀預(yù)期做了較為充分的定價(jià)，且對持續(xù)擾動(dòng)的反應(yīng)相對鈍化，后市中長期方向上可保持樂觀，短期市場主線不明、風(fēng)險(xiǎn)偏好尚未明顯修復(fù)的階段聚焦中報(bào)業(yè)績，把握確定性投資機(jī)會(huì)。具體來看：
　　1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的趨勢邊際改善疊加政策呵護(hù)，前期市場悲觀預(yù)期將得到修復(fù)。二季度市場表現(xiàn)主要受到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期的悲觀情緒壓制，市場期待政策刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。7月6日經(jīng)濟(jì)形勢專家座談會(huì)上提出“要注重打好政策的‘組合拳’，圍繞穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、防風(fēng)險(xiǎn)等，及時(shí)出臺(tái)、抓緊實(shí)施一批針對性、組合型、協(xié)同性強(qiáng)的政策措施”，體現(xiàn)了國家對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢有充分的認(rèn)識(shí)，同時(shí)后市穩(wěn)增長政策有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，提振市場情緒。。
　　2）外部沖擊趨于緩和，市場反應(yīng)相對鈍化。本周美聯(lián)儲(chǔ)公布6月議息會(huì)議紀(jì)要，顯示所有官員同意年內(nèi)繼續(xù)加息，同時(shí)美國國內(nèi)小非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，推動(dòng)美債利率大幅攀升，壓制全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，但后續(xù)非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期有望緩解壓力。對應(yīng)來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇底部，人民幣匯率快速貶值的趨勢放緩，預(yù)計(jì)對美聯(lián)儲(chǔ)加息反應(yīng)相對鈍化。
　　行業(yè)方面建議關(guān)注：
　　一、業(yè)績預(yù)期顯著上調(diào)+政策有望支撐的板塊。結(jié)合分析師一致預(yù)期凈利潤增速調(diào)整幅度和穩(wěn)增長政策有望發(fā)力支撐，我們建議關(guān)注汽車、電力設(shè)備、商貿(mào)零售等行業(yè)。
　　二、受高溫天氣催化的行業(yè)板塊。世界氣象組織宣布厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)，同時(shí)6月以來全國多地出現(xiàn)持續(xù)高溫，電力、煤炭、家電板塊得到支撐。
　　三、經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期和政策呵護(hù)下的“中特估”。經(jīng)歷前期調(diào)整后，中特估相關(guān)板塊的交易熱度高位回落，后市疊加經(jīng)濟(jì)修復(fù)和政策呵護(hù)預(yù)期，建議關(guān)注中特估相關(guān)板塊。
　　本周市場
　　本周（7月3日-7月9日）A股市場先揚(yáng)后抑，周內(nèi)主要指數(shù)集體收跌，滬指失守3200點(diǎn)。周內(nèi)滬指一度逼近3250點(diǎn)，但受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，滬指三連陰，周五收盤再度失守3200點(diǎn)。主要指數(shù)中上證50和上證指數(shù)相對抗跌，周跌幅為0.1%和0.17%，創(chuàng)業(yè)板指、中小100、科創(chuàng)50領(lǐng)跌，周度跌幅分別為2.07%、1.45%、1.32%。
　　股市資金面，受外圍擾動(dòng)影響、人民幣匯率承壓，市場情緒較為謹(jǐn)慎等多重因素影響，本周日均成交額延續(xù)下滑。盡管短期內(nèi)由于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇加上美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期升溫，北上資金連續(xù)三周凈流出總額近180億，但中期視角來看今年以來北上資金大幅加倉A股，上半年累計(jì)凈買入1833億元，大幅超過去年同期水平,顯示外資短期行為不影響長期對A股的樂觀態(tài)度。本周北上資金凈賣出91.60億元，凈流入居前的板塊主要為汽車、通信和交通運(yùn)輸。
　　宏觀數(shù)據(jù)方面，6月官方制造業(yè)PMI小幅回升至49，前值48.8，連續(xù)三個(gè)月處于收縮區(qū)間，非制造業(yè)有所回落仍保持在擴(kuò)張區(qū)間。6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，但較二季度前兩月已有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)下半年擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長政策落地顯效后，將提振市場信心，制造業(yè)景氣度重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。
　　行業(yè)方面，從分析師一致預(yù)期凈利潤增速來看各行業(yè)景氣度上行帶來的機(jī)會(huì)。從近一個(gè)月預(yù)測凈利潤增速調(diào)整幅度來看，前期盈利受損較為嚴(yán)重的商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、國防軍工、社會(huì)服務(wù)景氣度有較大幅度上修，預(yù)測全年盈利增速上調(diào)均超過9個(gè)百分點(diǎn)。另外，預(yù)計(jì)消費(fèi)及TMT相關(guān)的傳媒、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)娜暧^對增速排名靠前。從A股日歷效應(yīng)復(fù)盤情況來看，7月周期、成長板塊的有色金屬、鋼鐵、國防軍工、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)相對占優(yōu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期、外圍擾動(dòng)超預(yù)期、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差