>> 宏源期貨-有色金屬周報(電解銅與電解鋁及氧化鋁)：歐美6月PMI及美6月非農(nóng)弱于預(yù)期引經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，核心通脹促美聯(lián)儲和歐洲央行7月難停加息-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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電解銅
宏觀：美聯(lián)儲將點(diǎn)陣圖隱含終點(diǎn)利率提高至5.6%，預(yù)示23年下半年或有兩次25個基點(diǎn)加息，疊加美國6月ISM非制造業(yè)PMI為53.9高于預(yù)期和前值、6月平均時薪同比增速為4.4%高于預(yù)期和前值，6月失業(yè)率為3.6%持平預(yù)期但低于前值，使美聯(lián)儲7月加息25個基點(diǎn)概率大于90%；但因6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為20.9萬低于預(yù)期和前值，美聯(lián)儲9-12月加息25個基點(diǎn)概率下降且仍小于50%。后續(xù)需關(guān)注7月12日20:30美國6月消費(fèi)者物價指數(shù)CPI，美國10年期抗通脹國債收益率持續(xù)走高或令有色金屬價格承壓。
上游：中國主流港口銅精礦庫存量較上周增加，使國內(nèi)銅精礦7月供需預(yù)期偏松；部分銅冶煉廠檢修或硫酸庫存緊張而增大對粗銅需求，或使中國粗銅7月供給預(yù)期偏緊，關(guān)注煙臺國興粗煉產(chǎn)能二季度擴(kuò)建8萬噸、侯馬冶煉廠粗煉產(chǎn)能10月擴(kuò)建18萬噸以及中條山有色金屬集團(tuán)粗煉產(chǎn)能10月擴(kuò)建18萬噸；國內(nèi)7月有7家銅冶煉廠檢修或影響6萬多噸產(chǎn)量且不乏大型銅冶煉廠，或使中國電解銅7月生產(chǎn)量環(huán)比減少，8月或僅有1家但9月或有6家銅冶煉廠檢修；以上說明國產(chǎn)銅和進(jìn)口銅到貨增加或使國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨供給趨松。
電解銅
下游：精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開工率較上周升高（下降）；傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨使國內(nèi)基建與房地產(chǎn)行業(yè)需求增量有限，或使7月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言：銅電線電纜、銅箔產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高；銅漆包線、銅板帶、銅管、黃銅棒產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降。以上說明國內(nèi)電解銅下游采買意愿疲軟致現(xiàn)貨成交走低。
投資策略：預(yù)計(jì)滬銅價格或?qū)挿鹗幤酰P(guān)注（63500-64500）66000-67000附近支撐位及69000-70000附近壓力位，建議投資者短線輕倉逢高做空主力合約。
風(fēng)險提示：關(guān)注7月10日中國6月社會融資規(guī)模及M2年率與人民幣各項(xiàng)貸款余額，12日美國6月消費(fèi)者物價指數(shù)CPI，13日中國6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)、美國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)及6月生產(chǎn)者物價指數(shù)PPI，14日美國7月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)，17日中國二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP年率與6月固定資產(chǎn)投資與工業(yè)增加值及社火消費(fèi)品零售年率，18日美國6月零售銷售與工業(yè)產(chǎn)出月率，19日英國6月消費(fèi)者物價指數(shù)CPI、美國6月營建許可與新屋銷售數(shù)量。
氧化鋁與電解鋁
上游：中國港口鋁土礦到港量較上周減少，河南鋁土礦因復(fù)墾要求而開采受限使三門峽氧化鋁企業(yè)采購?fù)獾劁X土礦甚至存減產(chǎn)預(yù)期；
冀魯桂等地區(qū)新增氧化鋁產(chǎn)能漸釋產(chǎn)量，晉豫氧化鋁產(chǎn)能因鋁土礦開采受限和生產(chǎn)成本偏高而維持壓產(chǎn)預(yù)期，廣西因雨季抑制鋁土礦開采致個別氧化鋁廠運(yùn)行產(chǎn)能下滑，或使國內(nèi)7月氧化鋁生產(chǎn)量環(huán)比略降；
廢鋁拆解商與散戶及商販等持貨商捂貨惜售情緒漸濃而供給偏緊，再生鋁與重熔棒廠因下游訂單走弱和生產(chǎn)利潤壓縮而保持按需采購但需提前訂貨；
云南放開電力管控但豐水期較短或使減停產(chǎn)的210萬噸電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)110-130萬噸，但四川眉山電解鋁產(chǎn)能（建成25但運(yùn)行20萬噸）因電力限制而減產(chǎn)檢修或影響5萬噸產(chǎn)量，理論加權(quán)平均完全成本降至16000元/噸以下，或使國內(nèi)電解鋁7月生產(chǎn)量環(huán)增且9月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或達(dá)年內(nèi)峰值；以上說明國內(nèi)鋁水降鑄錠增和跨區(qū)調(diào)貨到貨增促貿(mào)易商等持貨商積極出貨。
下游：中國主流消費(fèi)地鋁錠出庫量較上周增加，中國各地區(qū)鋁棒庫存量較上周減少；中國鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)產(chǎn)能開工率較上周下降，其中鋁型材、鋁線纜產(chǎn)能開工率較上周下降；鋁板帶、鋁箔、原生鋁合金、再生鋁合金產(chǎn)能開工率較上周持平；以上說明國內(nèi)電解鋁下游接貨意愿減弱而保持剛需采購致現(xiàn)貨成交一般。
投資策略（氧化鋁）：預(yù)計(jì)氧化鋁價格或保持寬幅震蕩，關(guān)注2600附近支撐位及2950附近壓力位，建議投資者短線輕倉區(qū)間操作為主。
投資策略（電解鋁）：預(yù)計(jì)滬鋁價格或?qū)挿鹗幤?，關(guān)注17200-17500附近支撐位及18300-18800附近壓力位，建議投資者短線輕倉逢高做空主力合約。
風(fēng)險提示：關(guān)注7月10日中國6月社會融資規(guī)模及M2年率與人民幣各項(xiàng)貸款余額，12日美國6月消費(fèi)者物價指數(shù)CPI，13日中國6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)、美國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)及6月生產(chǎn)者物價指數(shù)PPI，14日美國7月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)。
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