>> 信達期貨-股指期貨期權早報-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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來源： |
信達期貨 |
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宏觀股市信息
據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率為7.6%，加息25個基點至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為92.4%；到9月維持利率不變的概率為5.6%，累計加息25個基點的概率為70.3%，累計加息50個基點的概率為24.0%。
國務院總理日前簽署國務院令，公布《私募投資基金監(jiān)督管理條例》，自2023年9月1日起施行。
股指盤面回顧
盤面追蹤：上個交易日，A股震蕩調整。在隔夜外圍收綠的背景下，昨天四大指數(shù)小幅低開，隨即盤面空方力量再度轉強，各指數(shù)陸續(xù)迎來一波較為快速的下沖動作。午后，大盤獲得支撐向上，但受制于資金承接力度偏弱，全天指數(shù)仍然上攻乏力，上證指數(shù)在3190-3215點區(qū)域內維持窄幅震蕩，尾盤小幅回落。四大指數(shù)中，上證50收跌0.47%，滬深300收跌0.44%，中證500收跌0.45%，中證1000收跌0.70%。
行業(yè)追蹤：上周五陸路運輸、農業(yè)等板塊漲幅靠前，電腦硬件、發(fā)電設備等相對落后，AI算力等前期熱門賽道調整拖累雙創(chuàng)50等成長類指數(shù)疲軟，雞豬產業(yè)、火電等概念活躍。全天個股上漲超過1800家，短期多空分歧仍在繼續(xù)，防范賺錢效應再波動。
技術追蹤：繼6月底大盤觸底反彈后，上周上證指數(shù)再度承壓回落，市場在3200點附近反復糾纏，短期年線一帶支撐力度相對強勁。另一方面，大盤年內在3150-3300點區(qū)域內久攻不破，在基本面未出現(xiàn)拐點前，現(xiàn)階段A股技術面壓力尚強。
資金流向：上周五兩市成交金額8014億元，較前一日小幅縮窄并且維持至萬億級別之下，短期市場交易活躍性再退潮，投資者等待政策面釋放明確指引，預計資金面情緒窄幅波動為主。
核心邏輯及操作建議
從經濟總量上看，我國6月官方制造業(yè)PMI報49%，較前值48.8%有所回升但仍位于50%的榮枯線以下。結構表現(xiàn)上，6月生產端恢復情況好于需求端，PMI新訂單指數(shù)小幅回溫，PMI新出口訂單指數(shù)延續(xù)下降，暗示短期外需表現(xiàn)仍弱于內需，后續(xù)一系列穩(wěn)增長措施的接續(xù)落地必要性較強。另一方面，國際地緣疊加內外貨幣政策劈叉帶來的人民幣匯率貶值成為當下市場聚焦點，二季度，全球避險情緒升溫并推升美元指數(shù)再度上行，一定程度上對人民幣匯率構成壓制。從長期視角看，人民幣匯率長期跟隨自身經濟基本面，伴隨著主動去庫周期的加速推進，三季度包括匯率在內的前期各利空因素正在出現(xiàn)邊際變化。展望后市，基本面磨底階段市場敏感性顯著上升，投資者對待更多細節(jié)措施的落地預期仍然偏強。短期悲觀預期被充分計價后，6月央行宣布調降包括7天期逆回購利率、SLF以及MLF等政策端利率，暗示政策面托底發(fā)力意愿仍然偏強，其中消費端預期存在較大彈性，相關賽道可做重點關注。海外方面，美國6月新增非農就業(yè)人數(shù)20.9萬人，較前值小幅回落且低于市場普遍預期的22.5萬人，失業(yè)率回落至3.6%，前值3.7%，短期美國勞動力市場供需緊張格局有所降溫，令當晚權益市場情緒小幅回溫。另一方面，時薪增速尚在高位，疊加前期美聯(lián)儲會議紀要指向今年加息動作大概率還將繼續(xù)，目前市場對于美聯(lián)儲7月再次加息25bp已形成一致預期。往后看，地緣局勢等外部不確定性仍強，加息周期暫停后下半年是否會再次重啟以及年內降息是否開啟是定價關鍵，目前美聯(lián)儲年內降息的預期正在弱化，銀行、債務上限等風波背后所暗涵的“去美元化”等問題下，未來外圍權益市場的波動預計較大。
短期來看，在6月底觸底回升的背景下，近期A股再度陷入調整，其中上證指數(shù)在3200點位置反復糾纏，技術面暗示指數(shù)區(qū)間震蕩為主。分指數(shù)來看，基本面磨底階段市場敏感性顯著上升，其中“經濟弱修復”仍是干擾盤面上攻乏力的關鍵因素，尤其是IF、IH等大盤類期指的右側機會還需等待，短多投資者建議專攻為守，順勢而為。
操作建議（期貨）：多空僵局未破，行情可持續(xù)性不強，建議IM、IC短多單逢高可適當減倉，中線逢回踩可參與IF左側布局
操作建議（期權）：各期權IV仍高于20日HV，鑒于短期標的指數(shù)仍處于震蕩磨底階段，不建議投資者采用單邊做空隱含波動率策略，可選擇參與認沽牛市價差等組合策略（如買入行權價較低的滬深300看跌期權，賣出行權價較高的滬深300看跌期權，保持組合vega為負）
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