>> 銀河期貨-粕類(lèi)日?qǐng)?bào)-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大小： |
958KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：上周五美豆確定種植面積大幅下調(diào)后，美豆盤(pán)面重現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，整體來(lái)看，8350萬(wàn)英畝的種植面積顯然超預(yù)期，這是因美國(guó)整體種植面積受限以及谷物種植利潤(rùn)優(yōu)于大豆所致，從歷史USDA月度供需報(bào)告公布情況來(lái)看，一般再789月都會(huì)延續(xù)此面積預(yù)估，因此，大豆供應(yīng)量將相對(duì)偏緊。這也一定程度上反應(yīng)了在南美持續(xù)擴(kuò)張種植的情況下對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)所帶來(lái)的不利影響。短期市場(chǎng)交易主題仍然在于美國(guó)天氣，整體來(lái)看，近期天氣狀況維持良好，美豆產(chǎn)地迎來(lái)有利降雨，關(guān)注明天凌晨發(fā)布的作物優(yōu)良率報(bào)告情況。但其實(shí)從當(dāng)前的實(shí)際需求來(lái)看，我們認(rèn)為美國(guó)市場(chǎng)整體是缺乏亮點(diǎn)的，一方面，上周公布的壓榨數(shù)據(jù)暗示了整體大豆內(nèi)需并未給出太多亮眼表現(xiàn)，另一方面，近期大豆出口雖呈現(xiàn)輕微好轉(zhuǎn)，但整體空間也不大。加之產(chǎn)地降雨好轉(zhuǎn)，因而只是階段性的情況。南美市場(chǎng)方面，近期壓榨整體偏弱運(yùn)行，后續(xù)出口壓力整體來(lái)看仍在放大。美豆短期或以偏震蕩為主，實(shí)際驅(qū)動(dòng)比較有限。
豆菜粕：今日豆粕現(xiàn)貨基差小幅企穩(wěn)上漲，天津170（+10），山東120（+10），華東110（+20），廣東250（+30）。上周?chē)?guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存整體繼續(xù)小幅增加，雖然開(kāi)機(jī)率減少但是提貨方面同樣在下滑，這可能主要因?yàn)榍捌诔山粩?shù)量過(guò)低導(dǎo)致，加之當(dāng)前油廠(chǎng)壓榨利潤(rùn)仍然虧損，油廠(chǎng)基本以跟隨下游采購(gòu)節(jié)奏銷(xiāo)售為主，短期沒(méi)有太大的庫(kù)存壓力。三季度國(guó)內(nèi)大豆到港量整體較大，市場(chǎng)供應(yīng)寬松，不過(guò)由于前期成交量偏低，我們預(yù)計(jì)開(kāi)機(jī)水平也將維持相對(duì)偏低水平，近期成交放量既反應(yīng)了下游的補(bǔ)貨情緒，也反應(yīng)了此前采購(gòu)數(shù)量偏低的情況，短期看雖然油廠(chǎng)有一定的累庫(kù)壓力，但基差基本維持穩(wěn)定。
短期菜粕繼續(xù)維持偏強(qiáng)運(yùn)行，市場(chǎng)仍然圍繞8-9月國(guó)內(nèi)菜籽到港量偏低的邏輯展開(kāi)。雖然完全從平衡表來(lái)看，菜粕后面缺口仍然需要價(jià)差壓力開(kāi)始逐步體現(xiàn)，但隨著國(guó)際以及國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格的反彈，菜籽壓榨利潤(rùn)開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)正，這可能在較大程度限制后續(xù)反彈空間，另一方面，菜粕供應(yīng)當(dāng)前已經(jīng)基本是明牌，在后續(xù)需求不看好的情況下，我們對(duì)菜粕上漲空間仍然看保守。
交易策略
單邊：短期天氣好轉(zhuǎn)同時(shí)前期高點(diǎn)基本已經(jīng)給出面積調(diào)減預(yù)期，美豆關(guān)注1300一線(xiàn)處的支撐，人民幣匯率反彈疊加近期豆粕正常累庫(kù)，09豆粕看3800-3900支撐，菜粕自身平衡表雖偏緊，到豆粕后續(xù)供應(yīng)充足，后續(xù)不應(yīng)該存在缺口，09菜粕建議謹(jǐn)慎觀(guān)望為主。
套利：M91正套、MRM價(jià)差擴(kuò)大
期權(quán)：觀(guān)望（觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不作為買(mǎi)賣(mài)依據(jù))
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