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●上周走勢(shì):
　　上周國(guó)際油價(jià)上行，WTI原油上漲5.73%至73.86美元/桶，布倫特原油4.06%至78.47美元/桶，上海SC原油上漲1.85%至554.9元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap下跌3.09%至540.75美元/噸，高硫燃料油近月Swap上漲2.32%至440.5美元/噸，上海LU低硫燃料油下跌1.93%至3959元/噸，F(xiàn)U燃料油上漲2.14%至3151元/噸。
　　●基本面概覽:
　　需求方面，EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)單周煉廠開(kāi)工率由92.2%下滑至91.1%，加工量下滑22.4萬(wàn)桶/日，為季節(jié)性同期偏低，主要受近期煉廠計(jì)劃外檢修拖累，美國(guó)單周汽油表觀需求增至959.9萬(wàn)桶/日，為年內(nèi)最高，原油及汽油庫(kù)存均有下滑。中國(guó)單周煉廠開(kāi)工率由77.3%升至78.26%，二季度以來(lái)加工量持續(xù)高企?？傮w來(lái)看，上半年中美需求微觀數(shù)據(jù)尚可，但隨著出行疫后修復(fù)已大部分完成，下半年除季節(jié)性因素外邊界增量已較為有限，近期海內(nèi)外煉廠毛利均有所走弱，后期需求端或仍從預(yù)期層面對(duì)油價(jià)形成壓力。
　　供應(yīng)方面，上周公布的EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)單周原油產(chǎn)量重回1240萬(wàn)桶/日，頁(yè)巖油增產(chǎn)緩慢的預(yù)期難被打破。上周沙特宣布延長(zhǎng)100萬(wàn)桶/日額外減產(chǎn)至8月，俄羅斯宣布8月減少50萬(wàn)桶/日原油出口，阿爾及利亞宣布8月減產(chǎn)2萬(wàn)桶/日。沙特為首的減產(chǎn)聯(lián)盟主要減供應(yīng)仍是短期影響基本面最大的邊際變量，但應(yīng)注意到，由于市場(chǎng)此前對(duì)沙特延長(zhǎng)減產(chǎn)已具有較高預(yù)期，且俄羅斯近—年來(lái)減產(chǎn)執(zhí)行率較差，預(yù)期層面的實(shí)質(zhì)影響有限。路透調(diào)查數(shù)據(jù)顯示OPEC6月產(chǎn)量較5月減少5萬(wàn)桶/日，環(huán)比變化不明顯，中東油貼水的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)或已開(kāi)始體現(xiàn)減產(chǎn)效應(yīng)，后期仍需關(guān)注沙特進(jìn)—步限產(chǎn)保價(jià)的可能性?？傮w來(lái)看，供應(yīng)端對(duì)油價(jià)繼續(xù)形成支撐，但超預(yù)期的程度相對(duì)有限。
　　燃料油方面，上周公布的數(shù)據(jù)顯示新加坡單周庫(kù)存增加185.9萬(wàn)桶至2039.4萬(wàn)桶，國(guó)內(nèi)高、低硫燃料油倉(cāng)單仍處絕對(duì)低位。海外成品油市場(chǎng)方面，上周分化較為明顯，EIA數(shù)據(jù)利好支撐下美國(guó)市場(chǎng)相對(duì)堅(jiān)挺，但新加坡汽油裂解價(jià)差大幅下跌，汽油季節(jié)性旺季預(yù)期充分交易后邊際利多愈發(fā)有限，海外需求缺乏亮點(diǎn)及年內(nèi)煉能緊缺矛盾的緩解作為中長(zhǎng)期因素仍利空煉廠利潤(rùn)。中國(guó)6月低硫燃料油產(chǎn)量128.9萬(wàn)噸，較4、5月提升明顯，與一季度平均產(chǎn)量較為接近，科威特低硫燃料油出口延續(xù)高位，低硫燃料油供應(yīng)壓力增大。
　　●行情展望及策略建議:
　　原油方面，上周基本面數(shù)據(jù)相對(duì)樂(lè)觀，沙特宣布延長(zhǎng)減產(chǎn)后亦小幅調(diào)高官價(jià)，EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)近兩周庫(kù)存及需求較為健康，月差亦有所回暖。后市來(lái)看，海外需求預(yù)期偏弱及減產(chǎn)聯(lián)盟加碼減產(chǎn)的博弈仍在延續(xù)，基本面大格局并未發(fā)生顯著變化，三季度去庫(kù)亦處于預(yù)期之中，區(qū)間上沿附近不宜過(guò)分樂(lè)觀，關(guān)注加息預(yù)期及地緣風(fēng)險(xiǎn)的擾動(dòng)。
　　燃料油方面，目前高硫燃料油裂解價(jià)差雖已估值偏高，但季節(jié)性需求旺季及沙特進(jìn)—步減產(chǎn)原油對(duì)高硫資源的支撐繼續(xù)顯現(xiàn)。隨著國(guó)內(nèi)柴油毛利走弱，低硫燃料油產(chǎn)量有所提升，海內(nèi)外低硫燃料油均顯現(xiàn)供應(yīng)邊際增量，繼續(xù)關(guān)注海外汽油裂解價(jià)差見(jiàn)頂后對(duì)低硫燃料油裂解價(jià)差的拖累，做縮高低硫價(jià)差策略持有。