>> 國投安信期貨-原油／燃料油周報：多空博弈延續(xù)，震蕩靜待轉(zhuǎn)機-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李云旭 |
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●上周走勢:
上周國際油價延續(xù)震蕩，WTI原油上漲1.37%至72.67美元/桶，布倫特原油上漲1.85%至76.98美元/桶，SC原油期貨上漲0.19%至518.7元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap下跌0.42%至538.75美元/噸，高硫燃料油近月Swap下跌3.67%至413.75美元/噸，上海燃料油期貨上漲3.63%至3023元/噸，低硫燃料油期貨上漲4.78%至3944元/噸。
●基本面概覽:
需求方面，EIA數(shù)據(jù)顯示美國單周煉廠開工率由92%小幅回落至91.7%，仍處季節(jié)性同期高位，中國單周煉廠開工率由77.53%小幅下滑至77.48%，3月以來持續(xù)處季節(jié)性同期高位。美國汽油延續(xù)去庫，表觀需求近一個月來大幅波動，最近—周由890.8萬桶/日回升至943.7萬桶/日，本月均值仍高于去年，主要經(jīng)濟體微觀層面的油品需求未現(xiàn)悲觀。但美國債務(wù)上限談判及美聯(lián)f儲加息預(yù)期的演化從宏觀層面對衰退預(yù)期形成擾動。
供應(yīng)方面，OPEC+6月部長級會議臨近，消息面擾動增多，上周沙特對投機空頭發(fā)出“警告”—度被市場解讀為其存在進一步減產(chǎn)的可能，但俄羅斯方面稱OPEC+不太可能在6月會議采取新的措施。根據(jù)5月協(xié)議產(chǎn)量進行測算，沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克、科威特、阿爾及利亞將比4月實際產(chǎn)量減少74.4萬桶/日，此外哈薩克斯坦、阿曼、加蓬亦有共計超10萬桶/日的自愿減產(chǎn)量?；诖饲坝媱澋臏p產(chǎn)量，5月后原油市場已難有過剩，在當前油價以及宏觀風險未進—步發(fā)酵的情形下，我們認為本次OPEC+會議進—步減產(chǎn)的概率偏低。美國市場方面，EIA單周數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量由1220萬桶/日增至1230萬桶/日，貝克休斯數(shù)據(jù)顯示美國單周活躍石油鉆機數(shù)下降5臺至570臺，為近—年來最低?？傮w來看，在OPEC+政策性減產(chǎn)及頁巖油增產(chǎn)乏力背景下，當前油市供應(yīng)彈性較小、供應(yīng)趨于平穩(wěn)的預(yù)期仍在。
燃料油方面，上周公布的數(shù)據(jù)顯示新加坡單周庫存下降168.6萬桶至1748.7萬桶，富查伊拉單周庫存增加164.3萬桶至1345.7萬桶。國內(nèi)高、低硫燃料油倉單經(jīng)大幅注銷后均處絕對低位，內(nèi)外盤價差居高不下。上周海外汽柴油裂解價差、高低硫燃料油裂解價差均為窄幅震蕩，LU-FU價差反彈，主要因低硫燃料油內(nèi)外盤價差走強。最新數(shù)據(jù)顯示1-4月舟山保稅船燃直供量達238.62萬噸，同比增長28.72%，銷量增幅仍較為可觀，但從現(xiàn)貨市場運行情況看，舟山與新加坡船加注價差并未拉大，期貨內(nèi)外盤價差后期或受進口窗口打開壓制。后市來看，中東高硫資源減產(chǎn)及發(fā)電旺季備貨開啟，高硫燃料油現(xiàn)貨偏強局面仍在持續(xù)，船期數(shù)據(jù)顯示阿聯(lián)酋燃料油5月裝船計劃環(huán)比走高，預(yù)計增量以低硫燃料油為主，從自身供需看高硫燃料油基本面強于低硫燃料油，但需關(guān)注汽油裂解價差大幅波動的擾動。
●行情展望及策略建議:
在年內(nèi)供應(yīng)端本已缺乏向上彈性的基礎(chǔ)上，宏觀預(yù)期主導的海外弱需求和OPEC+主導的主動減供應(yīng)的博棄仍是后期市場交易的主線，OPEC+新一輪減產(chǎn)已開始實施，去庫預(yù)期難被打破，基本面韌性猶在。短期來看，本周美國債務(wù)上限問題最終落地進程仍將對宏觀氛圍形成影響，OPEC+6月會議前預(yù)計仍有消息面擾動，建議觀望。
燃料油方面，高低硫價差陷入震蕩，內(nèi)外盤價差高位運行。海外成品油裂解價差震蕩格局亦已形成，油品產(chǎn)業(yè)鏈邏輯對高、低硫燃料油裂解價差的指向暫不明朗，建議觀望。
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