>> 國(guó)投安信期貨-原油／燃料油周報(bào)：供需雙弱持續(xù)博弈，前高附近再迎考驗(yàn)-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李云旭 |
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●上周走勢(shì):
上周油價(jià)高開后延續(xù)震蕩，近5個(gè)交易日WTI原油上漲8.51%至80.7美元/桶，布倫特原油上漲8.3%至85.12美元/桶，SC原油期貨上漲11.23%至582.3元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap上漲7.2%至584.5美元/噸，高硫燃料油近月Swap上漲9.8%至451美元/噸，上海燃料油期貨上漲12.5%至3069元/噸，低硫燃料油期貨上漲7.97%至4080元/噸。
●基本面概覽:
需求方面，EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)單周原油及成品油庫(kù)存均大幅下滑，汽油表觀消費(fèi)持續(xù)回升至929.5萬桶/日，為近年同期高位。煉廠方面，國(guó)內(nèi)地方煉廠開工率持續(xù)小幅回落至66.08%，但主營(yíng)煉廠單周開工率重新走高至78.26%同期高位，美國(guó)煉廠開工率單周小幅回落至89.6%，但仍高于近五年同期均值。總體來看，目前微觀高頻層面需求數(shù)據(jù)相對(duì)穩(wěn)健，美國(guó)消費(fèi)旺季啟動(dòng)較為順利。
供應(yīng)方面，OPEC+相關(guān)產(chǎn)油國(guó)新-輪減產(chǎn)成為供應(yīng)端主導(dǎo)因素。上周一OPEC+部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)會(huì)議確認(rèn)了此前相關(guān)國(guó)家的自愿減產(chǎn)決定，除了俄羅斯此前宣布的50萬桶/日減產(chǎn)外，本次聯(lián)合宣布的減產(chǎn)量達(dá)114.9萬桶/日。本次減產(chǎn)預(yù)計(jì)主要是對(duì)前期歐美銀行業(yè)危機(jī)以及美國(guó)推遲收儲(chǔ)等利空的回應(yīng)，OPEC+去年以來先發(fā)制人的產(chǎn)量機(jī)制再次顯現(xiàn)，宣布減產(chǎn)的成員均為產(chǎn)量調(diào)節(jié)能力強(qiáng)此前增減產(chǎn)過程中執(zhí)行率較高的國(guó)家，預(yù)計(jì)實(shí)際減產(chǎn)量與計(jì)劃量將較為接近，年內(nèi)全球原油供應(yīng)增量進(jìn)一步受到溫制。俄羅斯方面，其近兩周來的海運(yùn)原油裝船量為520萬桶/日，同比環(huán)比均變化不大,其燃料油與中輕質(zhì)成品油海運(yùn)裝船量近兩周均有數(shù)十萬桶降量，但仍處于去年以來的高波動(dòng)區(qū)間，關(guān)注后期其原油減產(chǎn)的實(shí)際影響。貝克休斯數(shù)據(jù)顯示美國(guó)單周活躍鉆機(jī)數(shù)小幅下滑2座至590座，由于美國(guó)目前增產(chǎn)較為緩慢，OPEC+進(jìn)一步減產(chǎn)接力俄油制裁因素使得供應(yīng)偏緊預(yù)期繼續(xù)強(qiáng)化，供應(yīng)端仍對(duì)油價(jià)形成強(qiáng)有力的支撐。
燃料油方面，上周新加坡燃料油庫(kù)存增加116.2萬桶至2374萬桶，再創(chuàng)近半年來新高，預(yù)計(jì)主要為低硫燃料油庫(kù)存。上周海外成品油裂解價(jià)差仍呈現(xiàn)汽強(qiáng)柴弱特征，若后期俄羅斯柴油及燃料油出口未有進(jìn)一步下滑，低硫燃料油裂解價(jià)差預(yù)計(jì)仍將受中東新煉能投放壓制，但汽油端的強(qiáng)勢(shì)可能使低硫燃料油裂解價(jià)差走弱節(jié)奏被延后。此外，高硫方面，二季度開始中東燃料油發(fā)電備貨啟動(dòng)，新加坡現(xiàn)貨市場(chǎng)近期延續(xù)偏緊格局,遠(yuǎn)期曲線較為陡峭，同時(shí)OPEC+減產(chǎn)仍相對(duì)利好高硫資源。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，上周燃料油期貨倉(cāng)單注銷10100噸至4570噸，低硫燃料油期貨倉(cāng)單注銷15180噸至11640噸，利于近月合約估值回歸。
●行情展望及策略建議:
在年內(nèi)供應(yīng)端本已缺乏向,上彈性的基礎(chǔ)上。海外弱需求和主動(dòng)減供應(yīng)的博弈將成為后期市場(chǎng)交易的主線，OPEC+進(jìn)一步減產(chǎn)使得平衡表再度趨緊，5月后有望持續(xù)去庫(kù)，油價(jià)運(yùn)行區(qū)間重新上移。短期來看，供應(yīng)利好釋放后市場(chǎng)迅速定價(jià)，區(qū)間上沿附近遭遇一定阻力，后續(xù)利好跟進(jìn)不足面臨回調(diào)壓力,低位多單逄高減持。
燃料油方面，上周高硫燃料油內(nèi)外盤價(jià)差由-20美元/噸回歸至10美元/噸以上,跨月正套策略兌現(xiàn)后可逐步離場(chǎng)。年內(nèi)煉能矛盾緩解及海外需求缺乏亮點(diǎn)的大背景下海外煉廠毛利仍以弱勢(shì)看待，又由于OPEC+供應(yīng)中主要為高硫原油，高低硫價(jià)差有望重回走縮趨勢(shì)，等待原油止?jié)q后做縮高低硫價(jià)差。
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